华福证券宏观首席陈兴：产业基础提质与国产替代加速，A股中长期结构性行情主线清晰

华福证券宏观首席陈兴：产业基础提质与国产替代加速，A股中长期结构性行情主线清晰

2026年11月15日 09:36

　　产业基础能力提升与资本市场投融资 综合 改革正在形成合力，A股三季报也透露出盈利底盘稳固、结构亮点凸显的信号。如何看待国产替代的产业逻辑、改革红利与蓝筹估值修复空间？《每日经济新闻》记者就此采访了华福证券宏观首席陈兴。

　　产业基础提质，国产替代加速放量

　　近期，八部门联合印发《产业基础能力提升“十五五”规划》，明确以产业基础再造工程为重要抓手，遵循“以用促攻、攻用结合”思路，统筹推进关键核心技术攻关与产业化落地，聚焦集成电路设备材料、 工业母机 、基础软件、高端科学仪器、先进制造业等重点领域补短板、锻长板。

　　陈兴认为，在顶层规划引领下，国产替代进入攻关与应用协同推进、规模化验证落地的新阶段，是支撑A股中长期结构性行情的重要主线。

　　在他看来，我国拥有全球门类最齐全、配套完整的制造业体系，国产替代并非短期题材，而是贯穿“十五五”时期的长期产业升级红利，有望持续释放硬科技成长标的业绩弹性，打开A股相关赛道上行空间。

　　资本市场改革持续显效

　　与此同时，陈兴指出，投融资 综合 改革正从制度设计进入效果兑现期。

　　在陈兴看来，从投资端来看，2025年各类中长期资金显著加大入市力度，实际新增入市规模超过一万亿元；而2026年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。从融资端来看，今年以来，沪深两市IPO平均审核周期已缩短至6个月左右，部分优质公司再融资审核不到1个月，制度的包容性、适应性明显增强。

　　此外，逆周期调节政策工具也在持续丰富。近期监管层围绕融资保证金比例优化、回购增持限制放宽等推出稳市组合拳。制度红利的累积释放，正在持续改善市场的内生稳定机制。

　　盈利底盘稳固，结构性亮点凸显

　　谈及三季报，陈兴表示，2026年三季报A股上市公司业绩呈现结构性向好特征，盈利底盘稳步夯实。全市场归母净利润同比小幅上行，超七成公司实现盈利，科创板、创业板成长板块弹性更优，算力、 半导体 、 高端装备 等新质生产力赛道订单与利润持续兑现。

　　陈兴分析指出，企业加码研发投入，产业升级动能持续释放，出口产业链亦贡献盈利增量，盈利质量、现金流水平成为甄别优质标的的核心标尺。

　　从结构上看，陈兴表示，市场形成传统产业托底、新兴产业拉动的格局。消费、周期板块龙头经营稳健，分红与回购意愿提升，提供稳定支撑；AI、 创新药 等高景气赛道的成长逻辑不断得到财报验证。同时行业内部分化显著，部分传统行业仍面临经营压力。在业绩分化的大背景下，财报兑现将持续引导估值修复，后续需持续跟踪终端需求、资本开支及行业供需变化，理性应对高景气赛道波动。

　　大盘蓝筹股估值修复空间充足

　　事实上，经历今年10月的系统性调整后，蓝筹板块的估值性价比进一步凸显。

　　陈兴向《每日经济新闻》记者指出，截至11月12日，沪深300市净率约1.33倍，处于近十年较低分位。估值回落并非盈利走弱所致，2026年三季报沪深300成分股归母净利润合计同比增长约14%，公司盈利基础扎实。

　　陈兴认为，当前沪深300股息率接近3%，10年期国债收益率约1.6%，以股权风险溢价衡量的股债性价比处于近十年较高分位，蓝筹资产的相对配置价值突出。低估值叠加稳定分红回报，蓝筹资产的配置价值正处于舒适区间，修复空间仍然充足。

（文章来源：每日经济新闻）

主题：行情|华福证券宏观首席陈兴