AI融资火爆华尔街大行增长动能切换
AI融资火爆 华尔街大行增长动能切换
三季度财报显示，得益于经济的韧性和AI繁荣导致的交易激增，美国六大 银行 盈利多数实现了增长，但增长动能切换，AI资本开支周期对业绩带来多方面影响。未来，尽管六大行整体盈利预计仍能维持，但面临诸多不确定性。
业务动能切换
根据三季度财报，美国六大 银行 中，除 美国银行 外，其余五家 银行 （ 摩根大通 、 高盛 、花旗、 富国银行 、 摩根士丹利 ）都实现了盈利同比增长。 美国银行 虽然盈利同比下滑，但仍有69.33亿美元的净利润。六大行总计净利润达到436.04亿美元。
其中， 摩根大通 净利润最高，为153.05亿美元，同比增长6%。 美国银行 的三季报净利润虽然不是六大行中最低，但其盈利和营收均低于市场预期，净利润从去年同期的83亿美元降至69.33亿美元主要受罚单影响。美国监管机构此前就该行反洗钱等合规缺失开出12亿美元罚单。
从环比来看， 摩根大通 、花旗、 高盛 、 富国银行 营收和净利润均出现下降，摩根大通净利润环比下降28%，花旗下降10%， 高盛 下降20%。
六大银行三季度财报有一个共同的特点，即增长动能切换，股票交易成为增长引擎，但固定收益交易疲弱，股票交易收入超过了固收交易收入。
六大行股票交易收入同比平均大增近40%，达58亿美元。其中，摩根大通股票交易收入同比增长49%，创历史同期最高纪录；高盛股票交易收入大增72%，跻身历史最好水平；即便是美国银行股票交易收入也增长了11%。
固收业务方面，三季度10年期美债收益率上行逾80个基点，业内人士认为，这使得大行持有的大量债券出现浮亏，含AOCI（累计其他 综合 收益）调整的账面资本平均承压约51个基点。财报显示，三季度债券业务明显掉队。 摩根士丹利 固定收益交易收入下降7.3%至20.1亿美元；摩根大通固定收益、外汇和大宗商品交易收入两年多来首次同比下滑；美国银行固收收入也明显失速。
此外，虽然利率维持在较高水平，但贷款需求尚未出现明显收缩。摩根大通、花旗和 富国银行 的贷款收入均创下纪录，信贷质量也较为稳健。富国银行称，贷款拖欠率较低，花旗信用卡净信贷损失率和逾期率都同比下降。
AI相关交易增收明显
AI 数据中心 建设带来溢出效应。美国银行估计，2026年上半年美国经济增长约三分之一归功于AI资本支出，商业和工业贷款增速也因此上升。
高盛曾表示，AI有望从两方面对银行业信用状况形成正面影响：一是银行可从AI资本开支周期中获得投行和融资收入，包括顾问、承销、银团贷款、 资产管理 及项目融资；二是将AI用于内部自动化，提高运营效率并控制成本。
从三季度财报来看，银行利润和收入较去年同期增加，多方面得益于与AI繁荣相关的融资需求爆棚。
AI对大行业绩的影响表现在多个方面：既直接支撑起投行业务收入，也因股票交易激增而受益，并开始成为内部降本工具兑现利润。
从财报可见，这些银行投行费用同比增长的一大 驱动力 来自AI产业链上的巨型融资。如，今年7月， SK海力士 登陆 纳斯达克 ，募资265亿美元，创美股史上第二大上市纪录，华尔街投行合计佣金超过1亿美元，高盛、摩根大通、美银证券、花旗等都担任其承销商。8月， 英特尔 原定增发150亿美元，重点覆盖物理AI、定制专用芯片、 先进封装 、外部晶圆代工等，因认购火爆上调至约200亿美元，摩根大通、高盛、 摩根士丹利 、 花旗集团 担任联席账簿管理人。目前， SK海力士 旗下的美国内存子公司Solidigm正计划在美国市场上市，消息人士透露，该公司将选定高盛、摩根士丹利等为牵头银行再募资约100亿美元。从财报数据看，高盛投行业务手续费收入同比增长21%，摩根大通同比增长15%。
虽然AI融资热情高涨，但美国银行由于主动回避了部分高热度AI基础设施融资项目的承销，在AI债券热潮中参与度不及竞争对手，投行收入下滑了约11%。
高盛分析师指出，美国银行在财报电话会上讨论AI资本开支的频率已高于非金融企业，反映 数据中心 等AI基础设施建设正在带来更多融资机会。
高盛预计，如果传统银团贷款市场容量趋紧，银行可能进一步扩大对AI相关项目的直接融资规模。与此同时，AI相关融资需求已推动美元银行债发行增加，银行资产负债表正更多参与AI生态中的融资活动。
二级市场上，美股AI板块剧烈震荡、成交量放大，做市与经纪业务也成为最大的受益者。摩根士丹利三季度最亮眼的引擎就是股票交易收入，同比大增41%至57.99亿美元，远超分析师预期。高盛和摩根大通三季度股票交易大增72%和49%，其底层驱动因素也是AI相关交易的激增：9月芯片股抛售、美联储加息、中东冲突、客户大幅调整科技股仓位，都带来巨量股票中介和衍生品交易收入。
从AI对银行自身经营的影响看，花旗银行管理层在电话会中提到，AI提效已初步显现，是未来成本优化的潜在方向。
未来多重风险并存
尽管六大行大部分业绩整体好于预期，但财报发布当日，股价表现并未同步上涨。当天，花旗大跌5.6%，富国银行跌超3%，摩根大通和高盛跌幅分别为0.86%和0.23%。
值得注意的是，这些银行的高管在电话会上开始提示系统性风险。虽然AI融资杠杆攀升，每一笔AI债券发行都给银行带来承销、银团和交易费，但同时也在积累信用风险。此前， 英伟达 联合阿波罗、黑石、 贝莱德 等发起5000亿美元AI基建融资承诺，曾引发“循环融资”质疑，即 英伟达 投资客户，而客户则借钱来购买 英伟达 的芯片。此外，虽然三季度来自AI的收入让银行受益，但AI融资周期能否持续仍是市场担心的问题。
三季度股票交易收入的高增长很大程度上与AI相关股票的狂热波动、市场投机相关，一旦市场持续调整，机构客户的调仓频率和融资需求都会收缩，也会考验未来的收入来源。
业界还开始担心 AI智能体 给银行存款带来的潜在风险。阿波罗集团首席经济学家托尔斯滕·斯洛克警告称，Meta推出的 AI智能体 Muse可能通过自动化资金调配，引发对传统银行业的新型挤兑危机。同时，银行在AI方面的投入也在促使支出增加。
高利率也使银行业对前景保持谨慎。花旗报告认为，高利率短期支撑净利息收入，但长期会抑制经济增长，收益率曲线趋平挤压利差，资本市场活动降温，投行项目推进放缓，增长与手续费收入的不确定性加大。摩根大通CEO戴蒙警告，巨额财政赤字、顽固的通胀、高资产价格和上升的利率仍在经济表象下演变。
（文章来源：经济参考报）