东方财富证券：大盘蓝筹股具备相当的配置吸引力
东方财富证券：大盘蓝筹股具备相当的配置吸引力
2026年11月05日 10:5
近期A股市场经历了一定程度的波动，市场情绪也随之出现阶段性反复。 东方财富 证券研究所首席策略官陈果在接受《证券日报》记者采访时表示，从情绪指标监测来看，上半年投资者情绪曾处于偏高区间，而近期则回落至偏低水平。他认为，每当这种时候，应坚持理性投资、价值投资和中期投资。系统性地审视当前A股大盘蓝筹，可以发现三个值得关注的特点。
第一，当前低利率环境下，大盘蓝筹估值具备较高吸引力。陈果表示，无风险利率是资产定价的“锚”，利率中枢下移意味着持有低风险资产的机会成本下降。当前10年期国债收益率已处于1.6%左右的水平，这对稳定增长的蓝筹股是较为有利的估值环境。沪深300的静态市盈率（PE）仅13.6倍，市净率（PB）仅1.35倍。如果考虑无风险收益率，以ERP（股权风险溢价）来衡量权益资产相对债券的吸引力，沪深300的股债性价比处于近十年72%分位。 茅指数 、 宁组合 等核心蓝筹指数的市盈率处于2021年发布以来10%以下的分位，与2021年相比，对应的盈利分别增长约六成和近三倍。其中还存在大量央国企蓝筹公司PB在1倍左右甚至低于1倍，或者有大量具备竞争壁垒的各 行业龙头 公司，除了业绩持续正增长，目前股价对应的股息率也在3.5%至5%左右的水平，中证红利指数对应的股息率在4%以上。
第二，近期多项数据呈现改善趋势，表现好于市场预期。陈果表示，2026年1—9月全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%。 房地产 领域，9月统计局数据显示，一线城市二手住宅价格环比呈现上涨，二线城市环比降幅放缓。在消费方面，剔除受以旧换新到期政策影响较大的 汽车 后，三季度消费品零售额同比增速边际改善，9月消费品零售额同比增长3.9%。在陈果看来，中国 房地产 市场正呈现止跌回稳迹象，这将为中国蓝筹股的盈利增 长和 估值修复提供重要支撑。
第三，从全球市场经验看，上市公司股东回报对资金及股价的作用不亚于业绩增长。陈果表示，当前A股大盘蓝筹增持回购持续活跃、分红回报稳定。制度层面，新“国九条”提出“多措并举推动提高股息率”“引导上市公司回购股份后依法注销”，分红和回购正从企业的阶段性选择走向常态化安排。资金层面，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》引导大型国有保险公司增加A股投资。2026年以来，A股上市公司回购金额约1460亿元，较去年同期增长两成以上，其中沪深300成份股回购超过800亿元，同比增长约五成。分红方面，上证50股息率较10年期国债收益率高出2.0个百分点，利差处于近十年92%以上分位，大盘蓝筹的 综合 回报相对债券优势明显。陈果预计，具有高分红能力和稳定盈利增长能力的大盘蓝筹将继续获得资金配置。
陈果认为，具有核心竞争壁垒的优质蓝筹公司业绩增长还将持续。在中国低利率环境和人民币资产重估的前景下，其估值定价具备相当的配置吸引力。
（文章来源：证券日报）