合康新能Q 3净利下滑2006.10%，16.52亿定增待审核，美的冲刺500亿新能源目标或受阻
合康新能Q3净利下滑2006.10%，16.52亿定增待审核，美的冲刺500亿新能源目标或受阻
2026年10月26日 20:49
蓝鲸新闻10月26日讯（记者徐甘甘） 10月25日，承载 美的集团 新能源 战略的核心上市平台—— 合康新能 （300048.SZ）交出了一份承压的2026年三季报。
财报显示， 合康新能 前三季度营业收入48.17亿元，同比下降22.08%；归母净利润亏损1.19亿元，同比下降260.94%；扣非归母净利润亏损1.53亿元，同比下降459.96%。
其中，第三季度单季恶化显著。Q3单季营收14.03亿元，同比下降16.74%；归母净利润亏损5360.36万元，同比大幅下滑2006.10%；扣非净利润亏损7286.33万元，同比下滑1294.66%。
针对三季度业绩大幅下滑的原因， 合康新能 董秘办对蓝鲸新闻表示：“主要是光伏业务受政策影响，下滑幅度较大。公司收入主要来自光伏 EPC，因此受到的冲击比较明显。”对于 美的集团 五年 新能源 营收冲击 500 亿元的目标是否受到合康新能、 科陆电子 业绩影响一事，截至发稿，暂未收到 美的集团 回复。
三季度计提减值损失超7000万或成亏损主因
三季度单季大幅亏损的直接触发因素或来自于一笔7071.57万元的资产减值。
根据公司同日披露的《关于计提资产减值准备的公告》，2026年第三季度，公司及下属子公司合计计提减值损失7071.57万元。
具体来看，资产减值损失3850.93万元，其中全部来自合同资产减值损失；信用减值损失3220.64万元，其中应收账款减值损失3001.04万元，其他应收款坏账及应收票据减值合计约219万元。
当蓝鲸新闻询问上述 7071.57 万元减值是否与光伏 EPC 业务直接相关，公司回复：“减值也和光伏业务有关，一部分来自光伏板块，还有一部分来自其他子公司。”针对后续是否还有大额计提风险时，上述人士表示：“财务端需要审慎评估，我这边不好预判，最终要看审计师的判断。”
经营现金流净额为-5.48 亿元，存货与应收账款同步走高
业绩下行的同时，公司现金流压力同步显现。前三季度，合康新能经营活动产生的现金流量净额为 - 5.48 亿元，同比下降 304.14%。
合康新能董秘办向蓝鲸新闻证实，“经营活动产生的现金流净流出主要是被光伏存货占用了。”但结合财报数据看，存货膨胀并非现金消耗的唯一出口。
财报显示，截至9月末，公司存货较上年末激增211.05%至20.97亿元，公司归因于“原材料备货增加”；同期应收账款增长44.31%至15.70亿元，公司明确指向“光伏业务回款周期增加”。由此看来，存货备货与下游回款放缓两项因素并行，共同构成了经营现金净流出5.48亿元的主要原因。
在现金流大幅失血的同时，公司的账面资金正在缩水。截至9月末，公司账面货币资金有10.41亿元，较期初余额14.06亿元减少了约3.65亿元，降幅约25.98%。而这仅剩的10亿多账面资金中，参考6月末的数据还有约3.16亿元属于受限资金。
10月8日公司在回复深交所定增问询时曾列出了截至2026年6月30日的受限资金明细：截至2026年6月30日，保证金等受限资金合计31,589.58万元。具体构成为：票据保证金24,173.68万元、诉讼冻结资金2,051.04万元、定期存款4,600.00万元、保函及国际结算保证金等。
需要注意的是，9月末的受限明细表尚未公告。当蓝鲸新闻询问这笔资金中受限部分的比例时，该人士表示需向财务部门确认。
美的集团 16.52亿元定增尚未落地
2025年底， 美的集团 正式成 立新能源 事业部，2026年6月提出五年 新能源 业务营收冲刺500亿元的目标。在这一“双平台”架构中，另一上市公司 科陆电子 （002121.SZ）聚焦工商业与大型地面储能，合康新能则承载户用储能与分布式光伏解决方案的C端角色。
2025年两家公司营收合计刚过130亿元，从130亿到500亿，按照25年营收规模或许5年并不难完成，但进入2026年， 科陆电子 上半年营收21.85亿元，同比下滑15.10%；合康新能前三季度营收48.17亿元，同比下降22.08%。美的新能源事业部500亿元目标的推进节奏，与两家核心平台的当期经营表现之间，存在明显落差。
美的新能源事业部的500亿元的目标能否完成尚不得知，但美的对于新能源板块的支持力度并不小。
为支持合康新能发展， 美的集团 拟以现金全额认购其16.52亿元定增。募集资金中4.39亿元投向高压变频器、4.37亿元投向光伏并网 逆变器 、2.92亿元投向户用储能系统，1.84亿元投向分布式光伏标杆电站建设及研发，剩余3亿元用于补充流动资金。
该定增于2026年2月推出预案，8月获深交所受理，9月2日收到问询函，10月8日完成回复。
关于16.52亿元定增进度，该董秘办人士向记者证实：“（定增）还没有落地，还在等。发了问询函我们回复了，现在还在等着深交所最终的结果。”
在定增资金到账前，美的的支持力度成为合康新能的重要底气。上述人士强调：“定增落地前不会再有资金方面的支持，但其他方面方方面面都比较支持。”其进一步解释，目前合康新能的人员、办公系统、供应链和销售都与美的深度协同。在谈及业绩下滑是否面临大股东压力时，该人士表示：“这个还好，我们也是独立的上市公司，和科陆 电子 一起负责美的的新能源业务。去年底美的成立了新能源事业部，由我们两家在这个事业部里担当未来发展。所以他们还比较支持我们，包括储能、光伏这些新业务刚起步，有些波动也是正常的。”
今年7月9日，美的集团还确定向旗下另一新能源上市公司科陆 电子 输血，拟以不超过25亿元现金全额认购科陆 电子 的定增股份。
2025年财报发布之际，市场曾频繁对比合康新能与科陆电子，彼时合康新能归母净利润同比激增5倍，而科陆电子虽实现减亏，却已连续五年陷入亏损。进入2026年，合康新能前三季度转亏1.19亿元，科陆电子暂未披露三季报。
如今两大新能源平台均需控股股东“输血”，美的集团“五年新能源营收冲击500亿元”目标的后续推进情况，仍待时间验证。
光伏业务营收净利双双下滑，公司的高毛利业务受限于体量或无法形成对冲。上半年，合康新能高压变频器产能利用率已达98%，毛利率为 33.83%，对应主营收入2.890亿元，毛利率提升3.42个百分点，是合康新能盈利能力最强的业务板块。公司对蓝鲸新闻表示，尽管公司的基本盘90%都是光伏，变频器和储能虽然在增长，但基数太小，无法弥补光伏业务的下滑。
不过，该人士仍将其视为未来的破局点补充道：“光伏这一块压力确实都很大，储能这一块其实今年已经开始有稳定的订单，未来可能也可能会变成除了光伏之外另外一大主要收入来源。”
据合康新能2026年半年报披露，户用储能业务营收 6,806.90万元，同比大幅增长 340.26%。
不过公司也坦承，该业务目前仍处于起步阶段。合康新能向记者表示，户储业务核心战略在于出海，当前主要发力欧洲与澳大利亚市场。但对于该业务明年的具体营收预期，公司坦言目前“尚难预测”。
截至10月26日收盘，合康新能收跌3.96%，股价报4.61元/股，总市值约52亿元。
（文章来源：蓝鲸财经）