民生人寿：澄清了谣言，“硬仗”才刚开始
《投资者网》吴微
近日，一则关于民生人寿保险股份有限公司（下称“民生人寿”）“因生肖不合而裁员”的网络传闻，引发市场关注。 8月23日，民生人寿公开回应称，相关内容“纯属虚假信息与无稽之谈”，公司已对相关网络信息进行证据保全，并将依法追究造谣、传谣者责任。
不过在传闻之外，围绕民生人寿的另一组事实却很难被忽略。2026年以来，民生人寿持续撤销部分基层营销服务部及中心支公司，个人营销员数量也从一季度末的6892人降至二季度末的5971人；而在资本端，民生人寿今年6月获批并发行15亿元资本补充债券，票面利率为2.75%。
图片来源：国家金融监管总局网站 一边是公司否认“集中裁员”，另一边却是代理人、基层网点持续收缩。对于一家以个险渠道为核心的寿险公司而言，这样的变化意味着什么？
更值得关注的是，尽管民生人寿在2025年维持了盈利，但其偿付能力充足率已出现明显下滑。与此同时，早期投资项目风险出清以及分支机构违规受罚等问题交织，暴露出该机构当前正处于业务转型、资本补充与内部治理调整的深水区。
传闻可以澄清，但“瘦身”却是事实
此次舆论风波，源于网络平台流传的所谓“生肖不合裁员”说法。 民生人寿回应称，公司不存在网传的集中裁员、批量清退人员，并表示2024年至今累计新招录员工1578人，员工队伍仍在持续扩容。
因此，将民生人寿近期人员变化简单理解为“裁员”，并不准确。
不过，民生人寿代理人队伍的收缩确实存在。民生人寿2026年二季度偿付能力报告显示，公司个人营销员数量由一季度末的6892人降至5971人，一个季度减少921人。同期，公司高管团队也进一步精简。截至二季度末，民生人寿高管共6人，而寿险行业平均每家公司有7.8名高管。
图片来源：国家金融监管总局网站 从机构端看，监管公开信息同样可以看到民生人寿的“撤网”迹象。 例如，2026年5月，国家金融监督管理总局盐城监管分局批复同意撤销民生人寿江苏分公司阜宁营销服务部；今年以来，民生人寿在河北、安徽、福建等地亦有多个基层网点被批复撤销。
这实际上与寿险行业过去几年的变化方向一致。过去行业依靠大量代理人和基层网点铺开市场的模式，正在向更加重视人均产能和经营效率的模式转变。
民生人寿的特殊之处在于，公司个险渠道依赖度较高。公开资料显示，民生人寿个险渠道保费贡献长期超过95%，在这一背景下，代理人数量快速下降自然会对公司的新单拓展形成一定压力。
数据来源：民生人寿债券募集书 数据显示，2025年民生人寿的保险业务收入为124.86亿元，较2024年的128.87亿元相比，减少了4.01亿元。
因此，相较于“生肖裁员”的传闻是否成立，市场或许更应该关注民生人寿能否在减少低效人力和基层网点的同时，把有限的代理人资源转化为更高的产能。
对于寿险公司而言，“人少了”并不一定意味着经营恶化，关键在于每名代理人的产能能否提升，以及新渠道能否接上。
盈利还在，但偿付能力和投资端压力开始显现
从披露的经营数据来看，民生人寿盈利能力尚可。
2025年，公司实现保险业务收入124.86亿元，实现净利润11.38亿元，同比增长8.8%；截至2025年末，公司总资产1625.82亿元、净资产162亿元，净资产收益率为7.02%。投资方面，全年投资收益率为3.84%，近三年平均投资收益率为3.94%。
也就是说，民生人寿的基本经营盘仍在，至少从利润表看，公司并非一家失去盈利能力的寿险公司。
但另一项指标值得警惕，即偿付能力充足率。
数据来源：民生人寿债券募集书 2025年四季度末，民生人寿核心偿付能力充足率为136.72%，综合偿付能力充足率为174.35%，风险综合评级为BBB类。相比之下，公司2024年末综合偿付能力充足率曾达到203%左右，短短一年时间回落明显。
进入2026年，这种压力进一步体现。到今年6月末，公司核心偿付能力充足率下降至110.11%，综合偿付能力充足率为153.12%；上半年实现保险业务收入68.99亿元、净利润4.95亿元，投资收益率下降至0.92%。
在这种情况下，今年6月民生人寿获批在全国银行间债券市场发行不超过15亿元、期限10年的可赎回资本补充债券。北京金融监管局明确表示，该债券用于补充资本，发行管理需符合相关监管要求。
随后，公司完成15亿元债券发行，票面利率2.75%。从融资性质看，这并不是普通意义上的经营性借款，而是用于提升资本实力、改善偿付能力的资本补充工具。
图片来源：天眼查 值得注意的还有投资端风险。民生人寿此前以6.45亿元投资宝利德，持股25%。随着宝利德后续陷入破产清算，民生人寿在2025年四季度偿付能力报告中披露，该项股权期末价值已变为0。
这笔投资并不能简单等同于民生人寿整体投资能力，但其带来的影响是现实存在的。 当寿险行业整体进入低利率环境后，险企越来越需要依赖稳健的资产配置、长期资产负债匹配和更严格的投资风险控制。民生人寿近年来投资收益率处于相对偏低水平，意味着其后续如何平衡收益与风险，将直接影响公司的利润和资本积累。
此外，民生人寿的合规管理也仍有改善空间。2025年四季度，民生人寿多家分支机构因给予投保人合同外利益、销售误导、虚列费用等受到监管处罚，合计罚款54万元。
从“民企探路者”到万向系金融资产，民生人寿下一步难在哪里？
要想理解当前的民生人寿，故事或可以追溯到20多年前。
民生人寿于2003年6月18日正式开业，被业内称为中国较早一批以民营资本为主要投资主体的全国性寿险公司。成立初期，股东阵容包括万向集团、新希望集团、泛海控股等多家民营企业，股权较为分散。
数据来源：民生人寿年报 但随着民生人寿部分股东退出或股权转让，万向系逐渐取得了公司的主导地位。目前，中国万向控股持有民生人寿37.32%股份，上海冠鼎泽持股6.52%，两者合计达到43.84%，鲁伟鼎因此成为民生人寿的实际控制人。
这也决定了民生人寿与万向系之间存在较深的资本和治理联系。
从民生人寿自身来看，公司眼下至少有三件事需要解决。
首先是渠道转型。公司代理人减少并不可怕，真正困难的是如何从“人海模式”转向“绩优模式”，在人员减少后仍保持新单增长。
其次是投资端的稳定性。2025年虽然民生人寿实现了11.38亿元的净利润，但其投资收益率仍在4%以下；2026年上半年进一步降至0.92%，如何降低权益投资和另类投资波动，将是是公司资本实力能否持续恢复的关键。
最后则是民生人寿的治理与合规挑战。分支机构撤并可以压缩成本，却不能以牺牲服务能力为代价；代理人精简也不能简单转化为销售端压力，否则反而可能增加销售误导等风险。
对万向系而言，民生人寿同样是一项需要长期经营的金融资产。
需要看到的是，万向系并非没有经营基础。其旗下上市公司万向钱潮（000559.SZ）2025年营业收入133.91亿元，同比增长4.06%；归属于上市公司股东的净利润10.36亿元，同比增长8.89%，核心汽车零部件业务仍保持盈利。
但与此同时，万向系过去在金融、汽车、新能源等领域进行了较为广泛的布局，也意味着其需要同时面对传统汽车产业升级、金融业务风险管理以及资产结构调整等多重课题。
换而言之，民生人寿并不能完全依赖股东输血来解决自身问题，尤其在今年已经通过发行15亿元资本补充债券改善资本结构后，公司更需要依靠自身经营产生资本。
对于今天的民生人寿而言，真正的问题其实已经不再是“要不要瘦身”，而是瘦身以后能不能重新长出新的增长曲线。
从代理人数量下降、基层机构撤并，到偿付能力下降后通过发债补充资本，再到投资风险逐步出清，这些变化放在一起看，更像是一家传统寿险公司进入转型深水区后的集中表现。
传闻终究只是传闻。相比之下，代理人规模、保费增长、投资收益率、偿付能力以及资本补充能力，才是判断民生人寿未来经营状况更值得关注的几组数字。
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