做市业务回归期货公司的路径探析
做市业务回归期货公司的路径探析
2026年10月09日 11:43
随着新版《 期货 公司监督管理办法》出台， 期货 行业进入高质量治理新阶段。场内做市业务由风险管理子公司向 期货 公司母体全面回归，是本轮行业监管体系重塑的核心举措之一，也是期货机构压实主体责任、完善风控架构、强化资本约束、规范场内交易的系统性变革。
本次业务调整绝非简单的经营主体平移，而是治理模式的重构、风控体系的重塑、经营逻辑的重塑、合规能力的再造。在18个月的过渡期内，如何实现业务平稳衔接、报价连续稳定、风险闭环可控、治理全面升级，是全行业面临的重要课题。
深刻把握政策导向
场内做市业务是维系期货市场流动性、稳定性、连续性的核心基础业务，具有交易频次高、头寸周转快、市场联动强、系统依赖度高、风险传导快的鲜明特征。长期以来，风险管理子公司承担做市功能，有效丰富了市场厚度、提升了品种活跃度、完善了价格形成机制。
伴随资本市场专业化、机构化、规范化提速发展，原有母子分离展业模式的结构性短板逐步凸显：总部管控穿透不足、风险并表覆盖不全、资本约束刚性不强、母子风控标准不一、合规治理体系松散，已难以适配场内交易业务的严监管、高规范、强穿透要求。
监管推动做市业务全面回归母体，核心目标是实现资质统一管理、风控统一穿透、资本统一约束，彻底破除“子公司交易、母体被动并表、总部弱管控”的治理痛点，真正将高风险场内交易业务纳入期货公司法人一体化、集约化、闭环式治理体系，推动行业从“规模扩张”向“规范提质、风控提质、治理提质”深度转型。
过渡期整体坚持合规前置、增量归母、存量递减、双轨并行、平稳闭环的总体原则，以“稳业务、稳市场、稳团队”为底线，有序实现新旧模式平稳切换、母子业务彻底切割、行业生态规范重塑。
坚持分步施策、梯度推进
首先，前置布局、资质先行，夯实迁移工作基础。
资质合规是业务回归的先决条件，制度重构是规范展业的根本前提。期货公司需抢抓窗口期，全面启动交易所做市资格申报工作，系统完善合规资质、制度体系、系统建设、人员配置、风控机制等核心要件。围绕合规经营记录、净资本达标、业务专项方案、组织架构设置、交易风控系统验收、灾备应急体系、核心团队资质、过渡期迁移方案等关键内容，做到材料完备、逻辑清晰、依据充分、可查可溯。
深化存量业务穿透摸排，全面厘清子公司做市品种体系、报价模型、持仓结构、对冲逻辑、运维流程、人员梯队底数，形成问题清单、任务清单、责任清单。同步推进制度迭代、IT系统升级、财会规则修订、人员划转预案编制，实现所有筹备工作节点化、标准化、闭环化落地。
其次，双轨并行、试点先行，保障业务连续稳定。
坚持“稳中求进、试点突破、梯度迁移、有序切换”的总体思路，在母体资质落地、系统验收通过、内控制度完备后，全面启动母子双轨并行运营机制。优先选择运行稳健的品种开展试点迁移，充分校验母体交易通道、报撤单机制、风控限额体系、账务核算逻辑的稳定性与适配性。
通过双轨运行、交叉验证、跟班运维、并行报价，持续打磨母体做市服务能力、系统承载能力、风险处置能力。待运行模式成熟、报价质量达标、风控体系稳健后，选择平稳市场窗口，分品种、分合约、有节奏平移存量头寸，坚决杜绝集中迁移引发市场扰动、报价断档、流动性缺位问题，最大限度地保障市场运行平稳、业务服务连续。
最后，全面切割、验收闭环，实现治理模式定型。
过渡期末期全面完成子公司做市持仓清零、交易权限关闭、业务备案注销，彻底实现母子业务、系统、账务、人员、权限、风控的全方位切割。通过全覆盖合规自查、全维度压力测试、全流程灾备演练、全链条财会对账，系统排查存量风险、补齐治理短板、规范业务流程，按期高质量完成过渡期验收，构建期货公司母体自主经营、自主风控、自主运维、自主负责的常态化做市业务经营体系。
强化组织统筹、人才稳盘
做市业务回归是公司级系统性工程，必须坚持高位统筹、专班推进、全员协同、全程督办。成立由公司主要负责人牵头的专项领导小组，统筹资源配置、进度管控、风险处置、监管对接；组建业务、风控、IT、财务、人力、法务、子公司联动专项专班，实行周调度、月复盘、季总结的工作机制，压实全流程管控责任。
坚持“稳团队就是稳业务、稳人才就是稳发展”的理念，多措并举实现人员平稳过渡。对策略研发、量化交易核心团队实施建制化平移，完整保留成熟交易体系、模型参数与盘口经验；对日常运维、参数管理、合约轮换岗位建立交叉值守、双人备份、跟班交接机制，实现运维能力不断档、服务质量不滑坡。
全面推进风控权限上收、管理标准统一、穿透管控落地，构建总部垂直化、一体化、闭环式风控格局。同步优化考核导向，弱化短期收益考核、强化合规风控考核、深化报价质量考核、固化持续稳定考核，建立AB岗备份机制，打造一支专业化、稳定化、规范化的母体做市人才梯队。
统一财会标准、规范披露体系
以业务回归为契机，全面推进财务核算、资本管理、信息披露体系规范化升级。一是建立母子双轨对账机制，逐笔核验持仓、保证金、浮动盈亏、交易收支及专项补贴，确保账实一致、账账相符、数据连续。二是重构适配母体展业的核算制度、净资本管理制度，统一风险资本计提、公允价值计量、损益确认标准，实现核算口径标准化、规范化、统一化。三是强化净资本动态监测，每日盯守风险敞口、月度开展压力测试，持续预留资本缓冲，确保核心风控指标稳健合规。四是统一监管报送与信息披露口径，实现做市业务数据真实、准确、完整、透明披露。
严守风控底线、健全保障机制
始终坚持“合规为本、风险为纲、平稳为要、长效为基”的工作理念，全方位筑牢过渡期风险防线。一是实行清单化闭环督办，对资质申报、制度建设、系统改造、头寸迁移、人员划转、财会切换、合规验收逐项销号、逐项落地。二是坚守双轨运行底线，过渡期持续保留子公司托底机制，坚决守住报价连续、市场稳定、风险可控底线。三是建立多场景应急处置体系，覆盖系统故障、极端行情、报价异常、操作风险等各类场景，提升突发风险处置能力。四是健全常态化监管沟通机制，主动报送进展、主动对接政策、主动回应问询，确保全流程合规可控、平稳有序。
做市业务回归母体，是期货行业正本清源、归位提质、强控固本、规范致远的重大制度变革，是重塑场内交易业务治理架构、压实机构主体责任、夯实行业合规根基的关键举措。立足新监管周期、新治理格局、新展业模式，期货公司应以此次业务调整为契机，全面重塑合规体系、风控体系、人才体系、财会体系、运维体系，真正实现业务回归本源、风控上收总部、管理更加精细，持续提升市场流动性服务质效，夯实行业高质量发展根基，助力期货市场规范化、专业化、现代化建设行稳致远。（作者系 中泰期货 总经理）
（文章来源：期货日报）