华为是座“围城”：赛力斯向往“界外”，阿维塔走向“界内”

作者：Evin

编辑：刘致呈

审核：徐徐

出品：互联网江湖

阿维塔近日重启了IPO进程。

这是继2025年11月27日因招股书满6个月未完成聆讯而失效后的再次冲刺，时隔半年便卷土重来。

根据天眼查App显示，阿维塔由长安、华为、宁德时代三方联合打造，阵容堪称豪华。

从经营数据看，阿维塔近年确实发展迅速，销量与营收均维持高速增长。

招股书显示，2023年至2025年，阿维塔分别实现收入56.45亿元、151.95亿元和256.31亿元，三年间收入规模增长超4.5倍，其中2025年同比增幅达68.7%，增速在同期新势力车企中位居前列。

但随着新能源汽车竞争进入下半场，市场关注的焦点已发生转移——外界不再仅仅追问其卖出了多少辆车，而是开始审视企业的盈利质量以及长期可持续发展能力。

那么，阿维塔的盈利水平究竟如何？

行业盈利门槛抬升，阿维塔提速备考进度

令人惋惜的是，阿维塔如今仍然处于亏损阶段。

根据两次招股书披露的信息，2022年至2025年，阿维塔分别录得年内亏损20.16亿元、36.93亿元、40.18亿元和34.89亿元，四年累计亏损超过132亿元。

对于亏损原因，阿维塔方面表示，由于公司处于早期商业化及增长阶段，2022年12月底才开始车辆交付，因此于规模效益全面显现前，产品开发、销售及营销、渠道扩张以及组织架构建设方面产生了大量前期投资。

大白话讲，起步晚、投入大、还没熬到赚钱的时候。

事实上不无道理，阿维塔从交第一辆以来，满打满算才成立三年半，渠道要铺、营销要砸、研发要烧，样样都是真金白银。

招股书信息显示，从2023年到2025年，阿维塔的销售及营销开支从23亿元增至32.8亿元。

研发投入方面，从2023年的6.6亿元增至2025年20.8亿元，增幅超三倍。

可惜的是，行业的淘汰赛并不会因"还没准备好"而放慢节奏。

理想、零跑、岚图、智己已实现全年盈利；

小鹏、蔚来、极氪这些高端品牌也先后在2025年跨过季度盈利的门槛。

这标志着靠资本输血续命的新势力混战已基本落幕，行业正式步入以盈利能力为硬通货的市场化淘汰阶段。

在这个新秩序下，资本要看的不再仅是"你能融到多少钱"，而是"你能自己挣多少钱"。

阿维塔即便此番IPO闯关成功，融来的每一分钱都将被放在放大镜下审视：这笔钱是用于扩大盈利的基本盘，还是继续填补亏损？

从现金流来看，阿维塔确实需要打开融资渠道。

2024年底账上尚有193.23亿元现金，到2026年4月底进一步缩减至62.49亿元。

一年半时间，130亿现金花费。

按2025年的烧钱速度推算，若不引入新融资，现金储备只够撑不到两年。

不过当同行们已经学会自己造血，阿维塔若仍依赖外部输血，资本市场未来的耐心有多久需要打个问号。

从行业竞争的角度来看，起步晚并不意味着盈利必然来得晚；恰恰相反，正因为入局时间不占优势，才更需要想方设法地实现"弯道超车"。

问界于2022年开始交付，仅比阿维塔早9个月，赛力斯却在2024年便实现整体盈利，2025年销量飙至42.9万辆。

小米汽车2024年才开启首批交付，比阿维塔晚了整整两年，却在2025年实现汽车业务全年盈利，交付量达41.1万辆。

而阿维塔，根据招股书显示，2023至2025年累计交付约20.43万辆——三年总和，不及赛力斯或小米一年的成绩。

从这看，阿维塔面临的亏损问题更值得深入探讨。

或许不在"来得晚"，而在"没爆款"。

问界各产品系列都是细分领域的龙头，小米Yu7上市即火爆全网。

而发育三年的阿维塔未展现出下一个爆款潜力的产品。

缺乏现象级产品，交付规模则上不去；规模上不去，又锁住了对供应链的议价空间。

2025年，阿维塔销售成本占总收入高达90.6%，其中原材料成本又占销售成本的89.6%。

招股书中的坦言颇为直白："相对较小的采购量局限了我们与零部件供应商的议价能力，制造相关成本分摊至较低的交付量，对毛利率及整体盈利能力造成不利影响。

换言之，没有规模，就没有话语权；没有爆款，就没有规模。阿维塔走进一个亟需打破的循环里。

不过好消息是，阿维塔的毛利三年来再不断完善。

招股书显示，公司毛利已经连续两年实现增长。2023年至2025年，阿维塔毛利分别为-1.69亿元、9.60亿元和24.16亿元。仅2025年一年，同比增长151.7%。

毛利率同样有所提升。

2025年，阿维塔毛利率达到9.4%，较上一年的6.3%提高3.1个百分点。

不过对比行业来讲，阿维塔车型定价20万至70万价格区间，毛利率在行业内仍属于中低位。

2025年，理想和小鹏的毛利率均已超过18%，蔚来也达到了13.6%，赛力斯更是接近30%。

阿维塔9.4%的毛利率仍未达到及格线。

而比过去数据更令人揪心的是未来能不能盈利？

2026年上半年，阿维塔销量大约2.8万辆，相比去年同期5.67万辆下滑近半，月均不足5000辆，与行业第一梯队有着明显距离。

同期，零跑上半年交付35.6万辆，蔚来达19.1万辆。

对于行业而言，月销3万辆已从"优异标杆"沦为"及格线"，而阿维塔距离这条线仍有较大努力空间。

规模的持续不足，盈利尚未实现，甚至让阿维塔对自身售后服务也缺乏底气。

招股书罕见地坦承了保修准备金的风险："于2023年、2024年及2025年，我们分别录得保修拨备净额人民币1.29亿元、2.90亿元及2.31亿元。我们无法保证有关储备将足以支付日后索赔。未来可能面临意料之外的重大保修索赔，导致产生重大开支，对业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。"

事实上，部分车企无法盈利而黯然退场，车主售后确实是个挑战。

根据央视网此前报道，威马、哪吒汽车退市后，车主面临着“售后真空”的风险。

不过阿维塔存在这方面的风险还是较小，毕竟背后有着巨头站台，可以进行最后兜底。

整体看，在国内汽车行业进入存量竞争、补贴退坡的大背景下，阿维塔要杀出重围并不容易。

值得肯定的是，阿维塔抓住了新能源汽车出海的风口。

2026年1-5月，阿维塔海外销量2949辆，较2025年同期增长33.4%，增速可圈可点。

未来海外能不能挑起大梁，值得持续追踪。

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