从“P 2 P第一股”到立案侦查：宜信的二十年丨【思维深潜】

《思维深潜研究组》

2026年10月12日中午，北京市公安局朝阳分局通过“平安北京朝阳”发布警情通报：依法对宜信相关公司涉嫌违法犯罪立案侦查，实际控制人唐某（男，53岁）、赵某（女，51岁）等多名犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施。通报发布的前一夜，宜信集团刚通过瑞承、宜人优选两个App向类固收投资者定向推送《关于向类固收产品客户的致歉信》，承认产品“实质违约”，清产核资后初步发现集团“可能资不抵债，偿债缺口较大”。从5月22日宣布启动“良性清退”，到警方立案侦查，中间不到五个月。

一、从北大数学系到纽交所敲钟

唐宁的起点是典型的精英路径。据公开资料，他被保送至北京大学数学系，后赴美攻读经济学，进入华尔街投行DLJ从事IPO、发债与并购业务，2000年前后回国。2006年5月，他在北京创立宜信，把孟加拉格莱珉银行的小额信贷理念搬进中国，首创“债权转让模式”——先作为“第一出借人”把钱借出，再把债权拆分转售给投资者。

这套打法在当年堪称锋利。借钱端与募资端，两端并进；线下网点与线上平台，双线齐驱。据公开报道，2010年与2011年，凯鹏华盈、IDG资本与摩根士丹利先后投入数千万美元。2011年拆分出宜信财富做募资端，2012年宜人贷上线。

高潮在2015年12月18日。宜人贷登陆纽交所，代码YRD，发行价10美元/ADS，融资7500万美元，摘下“中国P2P第一股”的名头。据公开报道，上市当年营收13.14亿元、归母净利润2.74亿元。

真正的体量藏在财富端。据公开报道，2018年6月，唐宁对媒体表示，宜信财富在管资产逾千亿元，私募股权母基金管理资本量逾200亿元。中国香港、新加坡、以色列、欧洲、北美，都设过办公室。

二、普惠的外衣，百万的门槛

裂缝其实早就出现。真正的转折来自监管。2018年起，P2P行业进入全面清理整顿。2019年，上市主体更名“宜人金科”；2020年12月，其公告将网贷业务转让给指定附属公司，交易对价6700万元人民币。网贷这块曾带来全部荣光的业务，被以不到七千万元的对价剥离。2024年6月，再度更名“宜人智科”。

资产端换轨，负债端却没有停。据《经济参考报》报道，宜信此次清退涉及宜人优选、投米、瑞承等多个财富管理平台，产品预期年化收益率从4.6%到10.5%不等，起投门槛多为100万元或500万元。它们不在金融监管部门备案，不属持牌金融机构发行的正规理财，底层多为债权、小贷、信托计划等非标资产。

据公开报道，这家公司早期的口号是“让普通人的信用变现”。而最终，它最重的一块业务，卖给了门槛百万的高净值客户。

三、近五个月，从“良性清退”到刑事立案

2026年5月22日，宜信宣布自当日起全面停止类固收产品兑付，启动“良性清退”。市场当天就给出了答案。宜人智科5月22日单日下跌14.44%，收报1.6美元/股；6月30日单日再跌24%，收报0.84美元。承诺未能如期兑现。停兑时公司称预计4到6周内公布清退方案，四个月后，投资者等到的是致歉信与警方通报。据财新报道估算，未兑付规模约300亿元；据媒体报道，有前员工估算实际存量在400亿至500亿元之间，涉及近10万名投资者。警方通报仅表述为“涉嫌违法犯罪”，尚未披露具体涉嫌罪名，案件目前处于侦查阶段。

四、通道消失之后，模式就会现形

这背后是三条通则。

其一，通道消失即模式终结。 非标产品的发行通道被切断，存量只能走向清退。

其二，资产端收益与负债端成本必须同源可控。 助贷业务的收益在监管收紧后持续压缩，财富端的预期回报却是刚性的，错配迟早要有人买单。

其三，法律隔离不等于风险隔离。 上市主体可以声明业务独立、运营隔离，但只要顶层股权、决策意志与关键人事同归一人，市场的定价就不会承认这道墙。

旧模式的退出已成必然，问题只在于代价由谁承担、如何承担。

五、二十年一梦

靠资金池起飞的人，终会在资产退潮时，重重落地。从2006年5月的北京，到2015年12月纽约的那记钟声，再到2026年10月的这张警情通报，宜信走过了整整二十年。它曾经是模式的发明者，后来成为模式的搬运工，最后成了模式退场时的注脚。

这里是《思维深潜》，我们下期继续拆解资本背后的利益，博弈与代价。

主题：宜信