建行副行长纪志宏：科技金融短板不在总量关键是健全损失吸收机制
建行副行长纪志宏：科技金融短板不在总量 关键是健全损失吸收机制
2026年11月13日 22:47
作者：
秦燕玲
11月13日， 建设银行 副行长纪志宏在第十七届财新峰会上指出，我国科技金融生态日益完善、总量已具备相当规模，但资金在后端相对拥挤、天使期相对薄弱，结构性适配不足问题依然存在。要破解这一错配，关键是健全损失吸收机制，推动容错逻辑从“结果容错”转向“过程免责”。
健全损失吸收机制的三个着力点
他认为，新一轮科技革命和产业变革加速演进，我国科技创新整体发展迅速，很多领域的技术进展超出预期；与此同时，科技金融生态也日益完善，顶层框架基本成型，资金工具越来越丰富。VC/PE基金、S基金、并购基金、并购贷款、科创债、科技信贷、北交所上市等多元渠道的承载能力持续增强，保险资金也在加大一二级市场投入，支撑了我国在 半导体 、 人工智能 、 新能源 、生物医药等领域的技术突破。
但总量之下，结构问题依旧突出。纪志宏表示，资金相对集中在偏后端的项目上，天使期资金相对薄弱；尽管大学校园的基金、科研院所的基金、孵化园的基金等创新不断涌现，结构性的适配不足仍然存在。资本市场的资金总体上在向小、向早延伸，但早期项目失败率较高，容错和损失吸收机制仍不健全。
纪志宏指出，有关部委和监管部门持续完善组合考核、长周期全周期考核、尽职免责等规定；地方层面也做了不少探索，但在实际落地中仍有困难。
他提到，目前部分管理人仍过度关注单一项目风险，容错空间较低，忽视基金组合的整体风控建设，投资布局偏保守，不利于优质创新项目的培育；长周期考核机制也有待完善，配套的会计核算机制未能适配长期投资逻辑，导致一些管理人有时短期倾向突出，弱化了服务实体经济、赋能科创的能力。
因此，健全损失吸收机制，关键是把市场机制嵌进去，核心是实行组合考核，不简单以单个项目、单一年度的盈亏下结论，同时把免责与问责、激励与约束尽可能对称地建立起来。
要健全损失吸收机制，他提出三个着力点：
一是推动容错逻辑从“结果容错”向“过程免责”转变。建议探索将程序合规、勤勉尽责、不以谋取私利为目的等履职过程表现作为免责的核心条件；对在履行完整决策、评估、论证程序基础上依规开展的投资，出现失败经相关程序认定后，可按规定免于问责。
二是推动免责认定从“方向判断”向“专业权威认定”转变。探索建立更具公信力、更受认可的尽职免责操作细则，明确尽职免责的情形、认定流程和证据标准，增强尽职免责的可操作性与可预期性。
三是区分两类不同性质的问题。 对利益输送、尽调造假、触碰政治红线等触碰合规底线的行为零容忍；对技术迭代失败、阶段性亏损、估值波动等市场化风险，设置分阶段、合理的容忍度。
推动各尽其职构建良性科技金融生态
纪志宏指出，有限合伙人与普通合伙人的治理关系，是科技金融资本生态非常重要的微观制度基础，其运行情况直接影响“投早、投小、投长期、投硬科技”的绩效。
从LP看，部分LP目标多元，对投资决策干预偏多，行为短期化，“有的时候还总希望有一些固定的回报，一定程度上对投资者形成一种扭曲”。
从GP看，主要问题是专业化能力、投研能力仍有待提高，尤其对投早投小投硬科技相关领域的技术判断能力不足。
他认为，下一步要积极推进GP、LP治理关系改进。在LP决策上，关键是要恪守GP、LP的法律关系，按照合伙人协议的规范，坚守职责定位，做到既不缺位也不越位：一方面，完善管理人专业能力的评价体系，以市场化方式促进优胜劣汰，督促引导管理人做好信息披露、防范利益冲突；另一方面，不干预，特别是不干预具体项目的决策，不要求刚性回报。
在GP的角色上，核心是锤炼专业的投资能力、技术判断能力，提升技术路线前景的研判能力和产业赋能能力，努力培育一批具有卓越管理能力的本土品牌GP。
对于 建设银行 在科技金融领域的实践，纪志宏介绍，近年来 建设银行 锚定科技金融领军 银行 目标，建立了以科创能力、技术价值、成果转化潜力为核心的新型科创评价体系，打造涵盖股、贷、债、保、租的全产品货架，覆盖企业生命、技术生命双周期，依托“善建科技”产品和服务体系化推进，在S基金、并购贷款、AIC股权投资试点、科创债等多业务领域都开展了前瞻实践，全方位提升了科创金融服务质效。
近期全球科技类资产波动明显加大。纪志宏表示，技术演进的长期方向不会因短期价格波动而改变，“但这提示我们要时刻加强基础性工作建设、推动制度规则完善”，他指出，健全损失吸收机制、加强跨界交流、推动规范履职，都需要持之以恒、久久为功。
（文章来源：证券时报网）