6家龙头券商下半年A股研判：将演绎结构性慢牛风格进一步均衡
6家龙头券商下半年A股研判：将演绎结构性慢牛 风格进一步均衡
2026年06月26日 07:2
田忠方
“三中一华”、 国泰海通 和 申万宏源 等龙头券商的2026下半年A股研判悉数出炉。整体来看，头部券商对下半年A股的行情，均保持了一定程度的乐观。
例如， 国泰海通 证券表示，中国资本市场长牛、慢牛、转型牛的条件正在形成，短暂“阵雨”过后，中国市场还会走出新高。其中，二三季度中国股市还会有不错的表现，有望走出新高，四季度需要更稳健。
“2026年下半年，A股将演绎结构性慢牛行情，结构性景气和资金抱团推动结构性牛市。” 中信建投 证券称。
中金公司 指出，国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是推动本轮市场上行、中国资产重估的核心 驱动力 ，这两大条件未发生动摇，当下市场较以往更加具备长期、稳进条件。
值得一提的是，多家头部券商提醒投资者，今年下半年A股的市场风格有望进一步均衡。
华泰证券 便指出，剩余流动性回落、人民币升值带动外资回流、长线资金与公募考核新规共同指向市值风格的再均衡正在发生。
“目前市场整体估值合理，但面临局部高估，下半年更需防范部分领域的行情脆弱性与波动风险。” 中金公司 称。
此外， 申万宏源 证券提醒投资者，虽然下半年还有新一轮上涨行情，但6月至7月宏观扰动多发，海外科技股率先调整，叠加不稳定的微观结构，A股可能出现速度较快、中级别幅度的调整行情。
中信证券 ： 用 K型思维替代牛熊思维
展望下半年，继续站在全球视角去看中国、用K型思维替代牛熊思维去看市场、从“建造AI”到“适应AI”去看技术，这是应对市场波动的三个底层框架；“AI+能化”的新杠铃结构是配置策略。
从A股企业盈利层面来看，产业因素之外，影响最大的两个因素是人民币汇率持续升值趋势以及通胀回升过程中CPI-PPI的剪刀差，一个影响外需的利润兑现，一个影响内需价格传导的顺畅性。
从市场资金面来看，AI时代，全民更广泛地参与资本市场是大势所趋，但错过和犯错的成本都在上升，意味着激进和保守型资金同时存在、同时壮大，杠铃结构会长期存在。
从配置层面来看，Agentic AI驱动需求、中东供应链中断抑制供给，这是今年产生超预期供需缺口和利润兑现最重要的两个领域，AI+能化构成今年新的杠铃结构，类似于2023-2024年的AI+红利以及2025年的AI+资源。
从更长远的视角来看，围绕“建造AI”所涉及的原生AI以及卖铲人投资机会已经被相当充分地认知，而“适应AI”则是更广泛的经济和市场参与主体所面临的挑战，亦会逐步成为下个阶段的主旋律和机会所在，而适应的核心在于内在比较优势不断被做实和放大。转型，要向内求。
国泰海通 证券： 走出新高
中国资本市场长牛、慢牛、转型牛的条件正在形成。但产业转型与K型经济的特点，也提高了当下牛市的认知门槛。
稳定构筑底色，转型漫卷长牛；短暂“阵雨”过后，中国市场还会走出新高。上修全年A股增长预期至10.6%，“转型牛”盈利增长的色彩浓厚。二三季度中国股市还会有不错的表现，有望走出新高，四季度需要更稳健。
配置方面，新兴科技主线，价值也有春天。建议投资者在三季度继续侧重成长型公司与传统转型公司的机会，目前尚不构成风格切换的基础，新兴科技依然是主线，其中新经济看高成长，制造选全球龙头。
中金公司 ：当下市场“稳”好于“快”
展望下半年，延续年度展望中对A股市场总体看法，国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是推动本轮市场上行、中国资产重估的核心 驱动力 ，这两大条件未发生动摇，当下市场较以往更加具备长期、稳进条件。
在当前投资者风险偏好抬升、对后市预期普遍较积极的环境下，下半年更需重视外部环境与全球景气产业尤其AI趋势，市场层面关注资金流动性环境的影响。目前市场整体估值合理，但面临局部高估，下半年更需防范部分领域的行情脆弱性与波动风险。
一是宏观环境仍有不确定性，全球AI高景气全面扩散。二是A股整体盈利改善，结构分化，关注景气行业及供需向好领域。三是A股整体估值合理，局部高估值板块需防范其行情脆弱性及波动风险提升。
配置上，把握业绩准绳。A股中观层面高景气机会仍然较为丰富，建议关注三条主线：一是AI产业链已需“精挑细选”；二是能源瓶颈与转型；三是周期反转。此外，当前泛消费领域可能处于偏底部位置，静待内需改善信号；高股息或仍为阶段性、结构性特征。
中 信建投证券 ：结构性慢牛
2026年下半年，A股将演绎结构性慢牛行情，结构性景气和资金抱团推动结构性牛市，建议投资者遵循“景气为纲”的投资策略，聚焦“算力牛”和“复苏牛”两大景气主线。
AI算力主线远未到全面泡沫化阶段，关注全产业链景气扩散。“PPI-外需”驱动的“复苏牛”则是今年另一关键主线。
行业方面，可重点关注AI算力（ 半导体 、光 通信 、 电子 布/CCL、 数据中心 供电等）、 新能源 （ 锂 电、风电、核电、储能、电网）、油气生产、 煤炭 、 煤化工 、 有色金属 。左侧布局石化、 工程机械 、非银、 生猪养殖 、服务消费。主题方面，可关注钠电、人形 机器人 、 商业航天 等。
华泰证券 ：风格再均衡进行时
2026年下半年A股四大核心判断：第一，A股即将步入库存与产能周期的共振向上阶段，TMT和先进制造是此前盈利修复的主推力，上调非金融全年归母净利增速从13%至16%；第二，科技行情或仍有演绎空间，相比历次主线本轮盈利驱动属性更强，拔估值幅度目前来看泡沫化程度并不算高；第三，市值及久期风格的内部偏离继续加大，风格再平衡的向心力进一步增强；第四，关注电气化、AI链、PPI-CPI剪刀差走阔等主题。
同时，风格再均衡进行时：从大小盘看，沪深300非金融相对全A非金融的PE估值已处2010年以来最低位区间，折价较为充分，融资余额与私募证券备案规模仍为小盘提供资金惯性，因此年内小盘风格或仍相对领先；与此同时，剩余流动性回落、人民币升值带动外资回流、长线资金与公募考核新规共同指向市值风格的再均衡正在发生。
下半年可关注五大投资主线：一是 电力 周期，石油美元体系向人民币 电力 体系变迁，关注 电力 链与电气化投资机会；二是技术周期，AI产业趋势加速与泡沫化程度上升并存，上游设备材料与基础设施、 国产芯片 、下游物理AI及部分应用仍有预期差；三是气候周期，中等偏强厄尔尼诺情景下化肥 农产品 、能源电力、水利基建、有色、家电五大产业链或受益；四是盈利周期，关注一季报供需双向改善品种；五是通胀周期，PPI同比转正与PPI-CPI剪刀差走阔下关注化工、 煤炭 、 电力设备 、 普钢 、 小金属 与 能源金属 等。
申万宏 源： 下半年还有新一轮上涨行情
6月至7月可能是快速调整窗口。2026年4月以来，增量资金呈现出向科技赛道集中的特征，对应短期结构性上涨行情向高位区域演绎。6月至7月宏观扰动多发，海外科技股率先调整，叠加不稳定的微观结构，A股可能出现速度较快、中级别幅度的调整行情。大周期上行正在进入波折期。
但从宏观环境、AI产业趋势、增量资金流入格局三个角度看，当前A股还不具备大周期上行出现大级别波折的条件。
因此，虽然6月至7月可能是快速调整窗口，但随着后续全面上涨打开空间，更多结构融入大周期上行行情，需要行情拉长时间，拓展大周期上行的逻辑纵深，2026年下半年还有新一轮上涨行情的判断不变。
（文章来源：澎湃新闻）