金价

本轮黄金的急跌有两大“异象”：第一，10月以来的金价大跌发生在10年期美债实际利率快速回落的背景下。

2）2022年3月-5月金价大跌8.9%，在俄乌冲突的避险催化下全球ETF仍在持续买入黄金，但随后美联储转鹰，美债实际利率的大幅上行与美元的显著走强对黄金构成双重压制。

综合来看，历史上金价大跌、美债利率回落、黄金ETF增持仅在本轮中同时发生；

金价大跌、美债利率回落、黄金ETF增持仅在本轮中同时发生，而同期美元却仅在震荡。

1）2015年一季度金价大跌主要推手是美元，比如欧央行QE落地，美元指数两个月急升5.9%、自2003年以来首次破100；

其次，权益资产通过“流动性冲击”的外溢对金价的下跌或也有一定影响。

美元指数大涨是这两轮金价下跌的共性驱动。

彼时，黄金ETF的快速抛售是金价下跌的重要驱动。

远期加息路径不断上修也更容易对金价造成持续性冲击。

本轮黄金的急跌有两大“异象”：第一，10月以来的金价大跌发生在10年期美债实际利率快速回落的背景下。