美联储时隔三年首次加息，对黄金影响几何？
美联储时隔三年首次加息，对黄金影响几何？
2026年09月17日 13:38
北京时间9月17日， 贵金属 板块领跌A股。 同花顺 数据显示，截至发稿，该板块下跌超过5.5%，个股中， 山金国际 、 山东黄金 、 湖南黄金 等下跌超过6%。
消息面上，金价反复震荡。 同花顺 数据显示，截至发稿，伦敦现货 黄金 报4287.3美元/盎司，日内上涨约0.59%，COMEX（纽约商品交易所 黄金 期货 ）报4333.7美元/盎司，日内下跌约1.2%；国内金价方面，上海 黄金 交易所现货黄金（Au99.99）报926.3元/克，日内下跌约1.1%，沪金主力合约报927.1元/克，日内上涨约0.5%。
据新华社报道，美国联邦储备委员会于当地时间9月16日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，到3.75%至4%。联邦公开市场委员会当日一致同意加息的决定符合市场此前预期，为2023年7月底以来美联储首次加息。
业内人士分析，前期加息预期带来的压制充分兑现，叠加央行持续购金以及机构逢低配置，因此金价一度触底反弹。
兴业证券 首席经济学家刘郁等认为7月是黄金定价逻辑的转折点：从资金面来看，7至8月交易型资金明显回补黄金，全球黄金ETF总持仓量于8月末超过2月末的年内高点，但杠杆资金参与度仍低于前两年。央行则在金价回调期间继续增持，二季度全球央行净购金约289吨，高于2023至2025年约249吨的单季均值，其中中国央行8月增持约20吨，连续22个月增持。整体来看，央行购金提供下方支撑，交易型资金影响短期涨跌的斜率。
展望后市，此次美联储加息“靴子”落地将如何影响金价走势？
华安ETF发文称，黄金对货币政策的反应，并不是等美联储正式宣布加息才开始，不能简单理解为“加息落地=黄金继续下跌”。对黄金而言，压力最大的阶段，往往是加息预期持续升温、市场不断上修未来利率路径、长端美债收益率不断走高的阶段。当一次加息已经被市场充分交易后，加息本身对价格的新增冲击反而可能下降。回顾历史，黄金在2013年至2016年，2021年至2022年的走势都说明判断黄金不能只看“是否加息”。
“短期看实际利率，中期看美联储政策路径，长期则要看美国财政、美元信用和全球央行购金。”华安ETF研究团队称，对黄金来说，真正重要的不是某一次加息，而是加息之后的政策路径。当市场已经充分交易加息预期，下一阶段更值得关注的是美国长端利率能否见顶，以及连续加息预期是否降温。
兴业研究首席商品研究员付晓芸认为，2—3次加息前黄金预计维持双向高波动，短期仍处震荡调整中。因为黄金市场结构性买盘的存在，下跌时短期做空力量和长期结构性买盘博弈使得下跌时点位测算较上涨时精度会下降，目前还是先看4094美元/盎司至4278美元/盎司调整区间，具体观察近期多空博弈情况。总之，美联储加息周期初期黄金双向波动加大，建议投资者控制仓位保持耐心。
中信建投证券 全球大宗商品与战略 新材料 研究组组长王介超等人认为，在权益端，黄金股受安全检查影响当年产量不及预期已在中报充分消化。当前股价对金价波动的定价相对充分，若金价在利空出尽后触底回升，黄金股有望同步迎来反弹。
在更长的时间维度，业内专家普遍认为美元信用弱化推动金价中枢上行的核心逻辑并未改变。
刘郁等认为，长期来看，黄金总市值与美债总值之比，可视为观察美元信用重估的参考指标。本轮比值自2023年三季度的0.38起步，是1950年以来的第三轮信用受损期重估。此后在央行购金与去美元化推动下，这一比值持续抬升，2026年3月触及0.85，创1983年以来新高，8月曾修复至0.83，Jackson Hole冲击后回落，9月11日约为0.78，距离1仍有约29%的空间。未来能否向这一水平靠近，取决于央行购金、实际利率与美国财政路径的共同变化。
（文章来源：上海证券报）