三季度经济企稳回升助力A股市场信心修复
三季度经济企稳回升 助力A股市场信心修复
2026年10月21日 14:47
来源：
产业资本
今年前三季度的“成绩单”出炉。
10月19日，国家统计局发布的数据显示，前三季度GDP同比增长4.6%。分季度看，一季度GDP同比增长5.0%，二季度GDP同比增长4.3%，三季度GDP同比增长4.5%。
业界专家认为，三季度我国经济增速企稳回升，主要受出口增速大幅加快，消费增速改善及投资降幅收窄带动，以及新旧动能转换持续推进。
国家统计局副局长毛盛勇在国新办举行的新闻发布会上表示，从经济增长看，前三季度国内生产总值超过107万亿元，同比增速为4.6%，符合全年经济增长预期目标。
总的来看，前三季度经济运行总体平稳，保持了动能向新、结构向优、质效向好的发展态势，有力推动了经济高质量发展。
三季度GDP高于市场预期
三季度GDP增速略高于市场预期，那么三季度4.5%的经济增速靠什么？
国联民生 证券认为，一是极端天气扰动消退、传统生产旺季带动，工业生产动能进一步增强；二是制造业投资边际改善明显，中游装备制造与出口链条形成共振；三是基建投资降幅收敛，重大项目实物工作量加速落地；四是消费超预期回升，短期支撑有所增强。
工业生产增长加快从数据可见。国家统计局官网数据显示，前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，保持较快增长态势。三季度，全国规模以上工业增加值增长5.1%，增速较二季度加快0.4个百分点。
消费是经济增长的重要引擎。今年以来，促消费系列政策不断落地显效，叠加假日消费需求带动，消费市场总体稳定增长。
国家统计局官网数据显示，前三季度，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.6%，增速比1～8月份加快0.1个百分点。其中，服务零售额增长5.0%，持续快于同期商品零售额增速，居民消费结构正在从商品消费为主向商品和服务消费并重转变。数据还显示，从对经济增长的贡献来看，最终消费支出对经济增长的贡献率为46.7%，比上半年提高了0.7个百分点。
东方金诚首席宏观分析师王青还认为，三季度GDP增速达到4.5%，较二季度加快0.2个百分点，呈现企稳回升势头。其背后的主要推动因素是三季度出口增速加快。以美元计价，当季出口同比增长28.4%，较二季度加快8.3个百分点，并带动当季贸易顺差同比扩大27.2%，较二季度上升26.4个百分点，意味着三季度净出口对经济增长的拉动力显著增强。此外，三季度国内投资降幅有所收窄，居民商品消费增速改善，也对经济增长动能转强有一定支撑作用。
“供给方面，三季度出口高增叠加以高技术制造业为代表的新动能领域增长势头强劲，共同带动当季工业生产增速达到5.1%，较二季度加快0.4个百分点，是当季GDP增速加快的主要推动力量。”王青说。
外贸展现强大韧性。国家统计局官网数据显示，前三季度，货物和服务净出口拉动GDP增长1.2个百分点。机电产品出口延续高速增长态势，前三季度同比增速达23.7%，电动 汽车 、 锂 电池 等绿色产品出口分别增长72.3%和36.4%。
王青进一步指出，三季度宏观经济的主要亮点在于，在AI投资热潮推动下，当季高技术制造业和现代服务业增速高位上行，新旧动能转换加快，整体就业市场保持稳定，物价水平温和回升。
毛盛勇也表示，新动能快速成长是今年经济发展的一个突出亮点。 新产业 不断成长壮大，新需求拔节生长，新旧动能转换扎实推进，为经济稳定运行、向新而行发挥了重要作用。
初步测算，以高端制造、数智经济、现代服务等为代表的新动能对前三季度经济增长的贡献率继续保持在40%以上，高技术制造业、数字产品制造业的增长均有所加快，经济增长的“接力棒”进一步向新动能传递。
与此同时，传统产业转型升级有力推进，不少企业通过技术改造、数智化转型提升产品附加值，提高产品 综合 竞争能力。
四季度行情可期
前三季度经济“成绩单”为四季度的经济运行提供了坚实而韧性的基础。
展望四季度，银河证券认为，预计外需和工业仍将提供支撑，全年经济增长预计在4.6%左右，鉴于三季度出口大幅走高、工业生产边际改善，短期经济增长压力相对可控，年内政策可能相对克制，政策抉择窗口再次后移，意味着内需修复可能更依赖价格传导和市场信心的自然改善。
财信研究院也持类似看法，经济已在三季度实现触底温和回升，四季度有望延续修复。政策面上，务实管用增量政策落地后有望逐步显效：财政端结存限额与新型金融工具加速落地，货币端保持流动性偏松并与财政协同发力，重点支持科创、“六张网”基建及民生，加快各类政策资金使用进度，推动投资止跌回稳。消费端受“双11”促销与低基数双重支撑，增速有望继续回升；出口则受益于AI产业链和高端制造业拉动及四季度低基数，有望继续保持强韧性，由此预计四季度GDP增长4.6%左右。
王青更是认为，四季度出口仍然有望保持20%以上的高增速，9月末以来系列稳增长政策出台后，四季度投资增速有望止跌回稳，低基数下居民消费增速也将有所回升，预计四季度GDP增速将加快至4.7%左右；全年GDP增速将在4.6%附近，落在“4.5%至5.0%”的目标范围之内。
王青还预计，着眼于稳定明年一季度宏观经济运行，后期包括全面降息在内，总量型稳增长政策还有发力空间。
作为经济“晴雨表”的资本市场，今年四季度的走向又如何？多数机构均持相对乐观的态度。
东吴证券 认为，本轮市场调整的主因是宏观中观层面因素，微观资金只影响下跌节奏与体感，并非根源；10月末是宏观层面重要观察窗口，明确企稳的右侧信号大概率在11月前后浮现，届时资金有望重新形成合力。
10月19日在北京召开的2026 金融街 论坛年会引发了市场关注。本届论坛年会以“开放·合作·包容——共筑全球金融发展新生态”为主题。
中金公司 认为，本届论坛围绕货币政策框架完善、资本市场改革、金融市场稳定及扩大开放等领域释放积极信号，在近期投资者情绪偏谨慎、增量资金不足的背景下，相关举措有望增强市场流动性，稳定市场预期、提振投资者信心。
国泰海通 证券也表示，随着风险因素的消化与科技产业的进一步发展，在无风险利率下降与资本市场改革的历史环境下，震荡之后我国资本市场仍有望走强。
不过，在机构人士看来，一些风险也不容忽视。美国通胀反复带来美债收益率不断冲高，一旦通胀数据超预期上行，会再次冲击全球风险资产。
美国劳工统计局最新数据显示，美国9月CPI同比上涨3.7%，较8月的3.4%明显反弹，为5月份以来最高水平；核心CPI同比上涨2.6%，较前值2.4%回升。
不过，多数机构人士预计，10月底美联储大概率不加息，但12月再加息25个基点的概率上升。
显然，在国内经济基本面的强支撑下，来自海外市场的短期袭扰或难影响A股市场四季度的独立行情。
（文章来源：产业资本）