券商四季度策略出炉：A股修复可期“科技+红利”双线布局
券商四季度策略出炉：A股修复可期 “科技+红利”双线布局
2026年10月09日 23:45
国庆假期结束后，A股步入2026年四季度关键交易窗口。多家券商近期密集发布四季度投资策略，对年末行情作出最新研判。
总体来看，券商普遍认为，伴随海外扰动因素逐步落地、三季报业绩验证窗口开启，A股底部支撑较为坚实，年末修复行情值得期待，但行情更偏向结构性轮动而非全面反转，“科技成长+红利防御”的均衡配置成为主流建议。
年末A股修复窗口开启
上半年科技成长板块领涨；7月科技板块剧烈调整，部分龙头股价腰斩；8月小幅反弹后，9月再度呈现宽幅震荡。
中信证券 近期发布的研报维持年内A股震荡市的判断，认为三季报前后是年内最后一波进攻窗口，指数年内修复的概率比创新低大得多。报告指出，在盈利趋势向上、宏观风险显性化的情况下，指数出现大幅调整的可能性很小。
瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，当前A股去杠杆已接近尾声，在盈利复苏、增量资金入市及全球科技叙事的推动下，年内A股有望延续稳步反弹。但他同时提示，地缘政治、美债利率和油价波动可能影响科技板块估值，公募基金在大幅超配科技板块后或面临回本赎回压力，反弹节奏或偏缓。
科技板块仍是关注焦点
科技成长板块仍是机构关注的核心焦点，三季报业绩成为决定后续行情高度的关键“试金石”。
中金公司 指出，今年以来市场核心矛盾是有无AI之间的极致分化，三季度以来高频数据显示科技强、消费弱的分化仍在延续。该机构认为，今年6月AI硬件的高点更接近2021年至2022年 新能源 车、光伏行情M顶的第一个顶，若基本面继续兑现，行情仍存在修复机会，但明显突破前高需要足够强的产业催化。
国信证券 亦表示，海外宏观风险担忧缓解、筹码出清充分、产业新催化等因素共振下，9月中旬以来科技已触底回升。以史为鉴，科技具有M型双顶特征，第二波启动条件正逐步具备，反弹高度取决于油价中枢下移和AI产业景气验证。
中泰证券 认为，距离年底时间所剩无几，绝对收益和相对收益资金均面临资产荒问题，科技成为最后的胜负手。存储、 半导体 及 半导体 材料等方向估值仍处低位，部分AI硬件方向虽已修复，但仍存在进一步估值修复空间。
浙商证券 分析称，本轮科技行情可对标2022年 新能源 行情，7月科技板块预期顶可能已经出现，拔估值阶段基本结束，但AI板块基本面景气度仍在持续上行，申万 电子 及 通信 行业一致预期净利润同比增速仍在持续上修，10月科技有望二次冲高寻找基本面顶，定价重心将转向业绩兑现。
申万宏源 证券则相对谨慎，认为短期市场对石油价格、美债收益率和美联储加息预期敏感度仍较高，今年剩余时间基调偏向震荡休整期。该机构同时指出，预计随着10月底三季报验证，业绩消化估值后分化将进一步强化。
多元均衡配置成共识
针对四季度行情， 财通证券 研判，若 大盘成长 牛市延续，市场量能或在2.5万亿元级别；若流动性宽裕但 大盘成长 牛市动能有限，或进入小盘牛市，量能对应2万亿元级别；若市场流动性也有限，仅在1.5万亿元级别，则部分小盘与红利/现金流风格可能占优。
在配置策略上，“科技+红利”的均衡配置成为多家券商共识，投研重心由上半年对科技板块的集中配置转向多元均衡。
中国银河 证券提出关注三条线索：一是科技成长精选，重点关注 半导体 、光 通信 、服务器等方向；二是稳增长政策预期，关注电网、储能及 电力 配套、建材、 工程机械 等环节；三是红利底仓，关注金融、 公用事业 、 煤炭 等。
平安证券亦提出关注三条线索：一是AI科技仍是景气最为确定的方向，重点关注业绩兑现能力强、估值与增长匹配的细分环节，如光模块、 PCB 、 半导体设备 材料、 电子 布、 AI应用 等；二是部分具有独立景气趋势且估值吸引的非科技板块，如医药、 军工 、能化等；三是红利资产仍具有较好的底仓防御价值，如 银行 、 公用事业 、 煤炭 等。
浙商证券 则提出“三主线、两补充”的配置结构：AI、医药、出海为三条主线， 非银金融 与周期为价值再平衡的补充方向。 中信建投证券 亦建议维持均衡偏灵活的攻守配置，进攻端以AI产业链为中期主线，防御端以低估值、高股息与现金流确定性为底仓。
对于需要警惕的风险，多家券商提示，四季度要重点跟踪海外美债利率、美联储政策预期变化，国内地产销售、基建落地等经济高频数据，以及三季报业绩不及预期风险。
（文章来源：经济参考报）