【西街观察】“上市即巅峰”源于过度炒新
【西街观察】“上市即巅峰”源于过度炒新
2026年09月06日 20:0
近日上市的新股贝特利、格林生物、马矿股份均出现“上市即巅峰”的情形，短期内股价回调幅度巨大，引发市场高度关注。
随着硬科技大肉签频现，投资者眼中的打新稳赚已经升级成打新暴赚。但新股市场不应该是中签投资者“吃饱”，炒新投资者“跌倒”，过度炒新导致的“上市即巅峰”并不利于A股市场的长期稳定发展。
“上市即巅峰”并非个例。纵观年内上市的新股，上市首日大涨之后股价持续回落的不在少数，高开低走已经成为新股上市后的一种普遍现象。
新股的稀缺性以及极低的中签率，本身推高了投资者的打新预期，叠加部分硬科技新股上市后的超预期赚钱效应，使得市场的预期收益已经存在非理性。
不看基本面、应申尽申，这是打新市场的真实写照。越来越多的投资者认为，打新不仅稳赚不赔，而且是一门“一本万利”的暴富生意。
打新收益预期越高，炒新市场的非理性情绪就越浓。新股上市首日翻倍的股价表现似乎都只能算作平庸，毕竟确实有十倍涨幅的个股让中签的股民赚得盆满钵满。
实际上，全面注册制后，市场化询价博弈之下，A股的新股发行市盈率基本处在合理且偏保守的区间，并不存在上市高估的先天问题。
新股上市出现一定的情绪溢价也在情理之中，但过度炒新则“过了火”。当前，绝大多数新股上市首日的涨跌逻辑与企业基本面几乎无关，炒作情绪成了决定股价表现的决定性因素。
不难发现，新股遭遇爆炒的直接推手，是炒新情绪的过度表达。上市首日炒得越猛，中签投资者赚得越多，新进场的投资者承担的投资风险也就越高。
但情绪来得快去得也快。上市首日新股换手率普遍在70%以上，意味着大量中签者已经高位兑现离场，而追高者则是在参与一场击鼓传花的游戏，鼓声一停，只剩一地鸡毛，最终形成“上市即巅峰”的固定走势，打新市场似乎正在形成一种不良循环。
过度炒新往往意味着首日透支了新股未来一年甚至数年的预期涨幅，情绪退潮之后，上市公司业绩无法匹配虚高的估值，股价回落是必然结果。
过度炒新之下，会出现一级市场中签者稳赚、二级市场炒新者巨亏的两极分化格局，市场公平性被严重破坏。
危害不止于此。过度炒新还会扭曲资本市场定价功能，让股价脱离企业真实价值，不利于优质企业通过资本市场实现合理估值和融资发展。
另外，过度炒新的风气还会引导市场资金扎堆短期博弈，偏离价值投资主线，助长市场浮躁投机氛围，弱化A股长期价值投资的属性，不利于市场的稳健发展。
想要打破新股“上市即巅峰”的怪圈，就要对过度炒新说“不”，让估值回归基本面，让资金回归理性。当一级市场定价更审慎、二级市场炒作受到约束、投资者不再盲目追逐新股热度，新股市场才能摆脱暴涨暴跌的循环，更好地发挥服务实体经济的功能。
（文章来源：北京商报）