光大证券：极致风格的再平衡重点关注成长适当关注防御
光大证券：极致风格的再平衡 重点关注成长 适当关注防御
2026年07月12日 11:56
来源：
光大证券
报告摘要
五维行业比较框架
我们 综合 市场风格、基本面、资金面、交易面、估值五个维度，构建了“五维行业比较框架” ，非财报季时期，我们对于五个维度进行等权打分，而在财报季，则给予基本面维度更高权重，并降低市场风格及估值维度的权重。2025年4月五维行业比较框架发布以来，截至2026年6月累计收益率42.5%，相对沪深300超额收益为14.4%。
7月行业配置观点：重点关注成长，适当关注防御
综合 来看，预计市场风格可能会主要偏向成长，五维行业比较框架打分靠前的行业分别为 有色金属 、国防 军工 、 电力 设备、 计算机 、 电子 、 通信 ，这些行业在7月份或许值得重点关注。如果市场偏向防御风格，可关注 有色金属 、 交通运输 、国防 军工 、 银行 、 非银金融 、 医药生物 。
1）市场风格：或主要偏向成长
预计经济整体将温和复苏，经济预期将较为平稳。市场情绪方面，产业趋势催化叠加财报季扰动，预计市场情绪或会偏向震荡。总体而言，预计7月市场风格或主要偏向成长，防御可适当关注。
2）基本面：成长及部分周期品景气得分较高
综合 业绩及业绩预测情况， 有色金属 、 交通运输 、 电子 、 基础化工 等行业7月基本面得分较高，而 农林牧渔 、 汽车 、 美容护理 等行业7月基本面得分则较低。
3）资金面：预计公募资金将净流入，主导资金或为公募资金
综合主导资金以及公募资金的得分情况，7月份 通信 、 医药生物 、 电力 设备、有色金属等行业得分相对较高，而 美容护理 、 社会服务 、 纺织服饰 、 钢铁 、 商贸零售 等行业得分则相对较低。
4）交易面：关注“强动量+低换手+低拥挤”行业
截至6月29日，国防 军工 、 银行 、 非银金融 、 医药生物 等行业得分较高，这些行业可能存在一定利好且股价尚未完全反映，同时交易不拥挤；而 公用事业 、 房地产 、 汽车 、 轻工制造 等行业则不满足“强动量+低换手+低拥挤”的逻辑，交易面得分较低。
5）估值：未来市场情绪或将偏向震荡，重点关注高估值行业，低估值行业可适当关注
截至6月29日， 电子 、 通信 、 计算机 、 国防军工 、 机械设备 等行业PE-TTM估值相对较高，而 银行 、 非银金融 、 家用电器 、 建筑装饰 、 交通运输 等行业估值则相对较低。
风险提示：历史规律出现失效；市场情绪大幅下降；海外风险事件扰动超预期。
（文章来源： 光大证券 ）