长源东谷拟定增70亿收购实控人资产交易溢价237%“康明斯系”身兼多重角色
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
日前， 长源东谷 发布公告，拟通过发行股份的方式，向公司实际控制人李佐元、徐能琛控制的主体湖北芯源动力科技集团有限公司（以下称“芯源动力”）购买其持有的襄阳康豪机电工程有限公司（以下称“康豪机电”）100%股权，交易对价50.1亿元，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金不超过20亿元。
需要注意的是，长源东谷目前总市值不足200亿，负债率特别是短期负债持续攀升。同时，此次交易康豪机电评估增值率高达237%。债务承压之际，长源东谷高溢价收购实控人发动机零部件资产，是否存在利益输送值得关注。
不仅如此，由于高度依赖“康明斯系”公司，长源东谷应收账款及其周转天数维持高位，收现比长期处于60%-80%的低位，产业链处于弱势，信用账期被客户占用。
更重要的是，“康明斯系”还身兼此次收购标的康豪机电的大客户、大供应商以及合营关联方等多重角色。交易完成后，长源东谷实控人和康明斯实现了变相套现，而康豪机电的经营独立性、盈利可持续性以及交易的估值合理性等疑问和风险却留给了市场。
短期债务显著攀升 溢价237%收购实控人资产
9月7日晚，长源东谷公告称，拟以50.1亿对价，定增收购公司实控人李佐元、徐能琛持有的康豪机电100%股权，并募集配套资金不超过20亿。
康豪机电主要从事热交换系统、柴油动力单元集成的研发、生产与销售，产品覆盖数据中心、发电及储能等场景。长源东谷表示，本次收购完成后，上市公司业务将向热交换系统等产业链下游延伸，实现从“发动机核心零部件制造”向“发动机核心零部件+热交换系统等核心配套系统”的战略升级。
资料显示，长源东谷的主营业务是柴油、天然气、汽油发动机核心零部件缸体、缸盖、连杆等产品的研发、生产与销售。2026年上半年，公司实现营收10.14亿，同比下降2.03%，归母净利润1.67亿，同比微增1.66%，结束了此前三年连续增长的势头。
业绩面临拐点的同时，公司债务负担也在持续上升。2025年，长源东谷有息负债首次突破10亿，今年上半年继续增加。其中，短期借款达6.15亿，相较于2023年末的1亿，三年内大增5倍。