LED显示行业观察：同一块LED大屏，为什么企业之间的价值正在拉开？
当LED大屏越来越像，企业为什么越来越不一样？
对普通客户来说，这六家公司卖的都是LED大屏。产品参数相似，使用场景也差不多。但对投资者来说，它们已经是六家很不一样的公司。
差别在哪里？订单赚不赚钱，利润能不能收到现金，以及公司从资本市场获得资金后，能否持续用现金分红回报股东。
本文比较艾比森、洲明科技、利亚德、雷曼光电、奥拓电子和联建光电六家A股公司，数据统一采用2025年年报。我们不想简单排座次，而是想回答一个问题：LED行业进入成熟期后，什么样的企业更有长期价值？
一、第一道分水岭：收入是在扩张，还是在收缩？
2025年，六家公司的收入走势差别很大。艾比森收入41.58亿元，同比增长13.53%，是唯一实现两位数增长的公司。洲明科技和奥拓电子分别增长4.11%和4.58%。利亚德略降1.20%，雷曼光电下降15.08%，联建光电下降23.09%。
公司
营业收入（亿元）
同比增速
2024年收入（亿元）
洲明科技
80.93
4.11%
77.74
利亚德
70.64
-1.20%
71.50
艾比森
41.58
13.53%
36.63
雷曼光电
10.64
-15.08%
12.53
奥拓电子
7.55
4.58%
7.22
联建光电
5.12
-23.09%
6.65
表1｜口径：合并报表；金额四舍五入。来源：六家公司2025年年度报告。
收入增长不等于价值一定增长，但它能反映企业当年的市场状态。艾比森增长13.53%，业务扩张速度最快；洲明科技规模最大，仍保持4.11%的增长，大体量下基本盘相对稳定；奥拓电子增长4.58%，更像是低基数上的恢复。利亚德收入小幅下降1.20%，整体仍较稳定，但需要寻找新的增长动力。雷曼光电和联建光电收入分别下降15.08%和23.09%，意味着订单、产品结构或市场竞争可能承受更大压力，后续更需要关注收入能否企稳。
二、第二道分水岭：一元收入，最终留下多少利润？
看制造企业，不能只看卖了多少钱，还要看最后赚了多少钱。收入扣掉产品成本、销售费用、管理费用等支出后，真正留下来的利润，才更能说明生意质量。
公司
综合毛利率
归母净利润（亿元）
扣非净利润（亿元）
净利率
艾比森
31.13%
2.52
2.30
6.06%
利亚德
31.42%
3.07
2.36
4.35%
奥拓电子
36.00%
0.11
0.10
1.44%
洲明科技
25.91%
0.63
0.16
0.78%
联建光电
29.61%
0.09
-0.09
1.67%
雷曼光电
23.97%
-0.42
-0.55
-3.96%
表2｜综合毛利率按（营业收入－营业成本）/营业收入计算；净利率按归母净利润/营业收入计算。来源：六家公司2025年年度报告。
利亚德归母净利润3.07亿元、扣非净利润2.36亿元，两项指标均为六家公司最高，说明其利润规模仍有优势；但净利率为4.35%，低于艾比森，反映出规模更大并不必然意味着单位收入的盈利能力更强。
艾比森净利率为6.06%，为六家公司最高，扣非净利润与归母净利润接近，主营业务贡献相对清晰。艾比森的扣非净利润为2.30亿元，和2.52亿元归母净利润相差不大。这说明它的利润主要来自日常业务，而不是卖资产、政府补助等一次性收益。
奥拓电子毛利率为36.00%，在六家公司中最高，但净利率只有1.44%。这说明较高的产品毛利并没有完全转化为最终利润，销售、管理等期间费用以及业务规模都可能影响结果。
联建光电归母净利润虽然为正，但扣除一次性收益后仍然亏损，盈利基础仍需巩固。
洲明科技收入达到80.93亿元，是六家公司中规模最大的，但扣非净利润只有0.16亿元、净利率为0.78%，说明当前更重要的任务是提升订单利润和费用效率。
雷曼光电归母净利润和扣非净利润均为负，表明公司尚未走出亏损状态，收入收缩也进一步增加了改善盈利的难度。
由此可见，毛利率、利润规模和净利率要放在一起看：有的公司规模大但利润率较低，有的公司毛利率高但最终利润较薄，也有公司仍处于亏损阶段。同样一元收入，最后能留下的利润可能差很多。
三、第三道分水岭：利润有没有变成现金？
利润表告诉我们“账面上赚了多少”，现金流量表告诉我们“钱有没有真正收回来”，现金流是判断企业订单质量的重要指标。