783只个股缺席两年牛市，万科五粮液迈瑞等昔日大白马在列
783只个股缺席两年牛市，万科五粮液迈瑞等昔日大白马在列
2026年09月06日 16:04
作者：
魏中原
“9·24”行情启动即将满两年。Wind数据显示，2024年9月24日至最新收盘日，剔除78只ST、*ST风险警示股后，沪深两市仍有783只个股录得下跌，占全市场5557只个股的比例为14.09%。
这批股票并不都是绩差 小盘股 。 万科A （000002.SZ）区间跌幅53.25%， 洋河股份 （002304.SZ）跌40.79%， 长安汽车 （000625.SZ）与 片仔癀 （600436.SH）均跌超35%， 长城汽车 （601633.SH）、 五粮液 （000858.SZ）、 迈瑞医疗 （300760.SZ）等昔日大白马也在这份名单中。过去两年的多数交易日里，A股并不缺少赚钱效应，但这批公司至今没有回到两年前的起点。
从行业分布看，783只股票高度集中在 医药生物 、 汽车 、 电力 设备三大板块。而本周以来，猪肉、 白酒 等前期持续被资金抛售的传统板块出现反弹，市场关注的问题也随之转向：这轮“老登”的反弹能走多远？
783只股票缺席这轮牛市
2024年9月24日以来，A股启动一轮上行行情，两年间指数中枢整体抬升。以当日为统计起点，至今有861只个股的股价低于起点，剔除78只被实施风险警示的ST、*ST个股后为783只。
还需要区分的是，783只中约235只为2024年9月24日之后上市的 次新股 ，其“区间涨跌幅”实际从上市首日算起，下跌主要来自新股估值回落，与“9·24”行情关联度较低。剔除这部分股票后，行情启动前已上市、至今仍在下跌的老股为548只。
在这份名单里，最醒目的是过去几轮牛市的一批“核心资产”。 白酒 是2021年前后核心资产行情的主角之一，也曾是机构配置比例最高的板块。按申万二级行业划分， 白酒 行业共有15只个股处于下跌区间： 口子窖 （603589.SH）以43.75%的跌幅居首， 洋河股份 跌逾40%， 五粮液 跌28.95%， 古井贡酒 （000596.SZ）跌24.11%， 山西汾酒 （600809.SH）、 泸州老窖 （000568.SZ）的跌幅均超过12%。
值得注意的是， 贵州茅台 （600519.SH）虽未出现在这份名单中，但其年初至今仍下跌1.14%。 今年以来白酒板块延续调整， 洋河股份 年初至今跌32.34%， 五粮液 跌29.68%， 泸州老窖 、 山西汾酒 、 古井贡酒 均跌逾20%。
2021年至2022年最受资金追捧的光伏、 新能源 赛道，同样在名单中占据重要位置。 通威股份 （600438.SH）年初至今跌44.49%， 隆基绿能 （601012.SH）跌35.33%， 晶科能源 （688223.SH）跌28.01%。以“9·24”行情起点计，光伏支架企业 中信博 （688408.SH）区间跌幅达61.92%，是光伏板块中跌幅最深的品种之一。组件商 天合光能 （688599.SH）在9月3日创下历史最低股价11.14元，年内累计下跌32.02%，较历史高点回撤86.8%。
汽车 板块的下跌与近年持续的价格竞争相伴。 长安汽车 、 长城汽车 、 赛力斯 （601127.SH）均跌超34%， 广汽集团 （601238.SH）跌29.30%。 地产与消费龙头同样未能修复， 万科A 跌超53%， 招商蛇口 （001979.SZ）跌25.66%， 片仔癀 跌逾35%， 上海莱士 （002252.SZ）、 迈瑞医疗 等亦表现低迷。
第一财经注意到，这份名单呈现出两个共同特征：一是下跌个股高度集中于过去两年供给过剩或需求端承压的行业；二是其中相当一部分公司的基本面尚未出现实质性修复，估值消化仍在进行。
按申万一级行业划分，783只下跌个股中， 医药生物 以103只居首， 汽车 79只、 电力 设备66只、 基础化工 62只、 机械设备 57只、 电子 49只、 计算机 47只、 轻工制造 32只、 食品饮料 32只、 传媒 24只。 医药生物 、汽车、 电力 设备三个行业合计248只，占三成以上。以医药生物为例，下跌个股覆盖中药、 医疗器械 、 体外诊断 等多个细分环节， 同仁堂 （600085.SH）跌19.17%， 新产业 （300832.SZ）跌20.13%。
下沉到申万二级行业，下跌个股的分布更为清晰： 汽车零部件 61只、 医疗器械 41只、 化学制品 31只、 光伏设备 25只、 专用设备 23只， 化学制药 与 软件开发 各21只， 电网设备 、 家居用品 、 房地产开发 各19只。 汽车零部件 与 医疗器械 两个细分行业合计102只，占下跌总数的13%。
若看跌幅最深的品种，则集中于 光伏设备 、 电池 、 电网设备 、 汽车零部件 、医疗器械等领域： 中信博 跌近62%，医疗器械企业 健尔康 （603205.SH）跌57.44%， 电池 企业 尚水智能 （301513.SZ）跌56.25%，地产股 中交发展 （000736.SZ）、 电网设备 股 三星电气 （601567.SH）、汽车零部件股 泰鸿万立 （603210.SH）的跌幅都超过55%。
从市值看，下跌个股中50亿至100亿元区间最集中，为208只；50亿元以下合计296只，两者相加占下跌股票总数的六成以上。但500亿元以上市值的公司也有64只，大市值股并不天然安全。
跌幅分布上，跌10%以内的有291只，跌10%至30%的270只，跌30%至50%的157只，跌50%至70%的59只，跌超70%的6只。其中跌超50%的65只，投资者已不只是“被套牢”，以当前价格计算，需要上涨一倍以上才能回到起点。
传统板块反弹：流动性回补还是基本面反转
进入9月，传统行业个股的情况出现了些许变化。8月31日至9月4日的五个交易日里，前期持续低迷的部分传统板块出现反弹。
按申万一级行业划分，9月以来， 农林牧渔 、 商贸零售 、 银行 、 传媒 、 食品饮料 五个指数的涨幅居前， 农林牧渔 月内上涨3.86%，为全行业第一。
猪肉板块反弹幅度最大。 天康生物 （002100.SZ）、 神农集团 （605296.SH）近20日均涨超18%； 温氏股份 （300498.SZ）、 新希望 （000876.SZ）、 牧原股份 （002714.SZ）月内涨幅也都跑赢大盘。
白酒板块同步回暖但幅度温和。 古井贡酒 五日涨7.74%、20日涨10.34%， 山西汾酒 五日涨2.97%， 贵州茅台 、 泸州老窖 与洋河股份也较此前明显上涨。家电与消费板块中， 海尔智家 （600690.SH）五日涨4.17%， 中国中免 （601888.SH）涨2.34%， 美的集团 （000333.SZ）涨1.55%。地产板块则呈现分化， 万科A 五日涨2.53%， 保利发展 （600048.SH）涨1.16%， 招商蛇口 跌2.65%。
对于这轮反弹的原因，接受采访的一位券商分析师认为，传统行业经过长期下跌后筹码已明显出清，近期的反弹更接近一次流动性回补。过去一段时间资金集中流向科技板块，传统行业被持续抽血，一旦科技板块拥挤度上升，部分资金会回流到位置低、预期高的品种上。
“超跌板块反弹的第一阶段通常不看基本面，看的是位置和筹码。5~6月科技主升浪虹吸市场资金时，传统行业连续超跌，筹码得到进一步出清。近两周，A股市场持续缩量，存量博弈的环境下，股价超跌、筹码干净、拉升阻力较小的传统行业成为存量博弈的首选。”一位华东地区私募基金经理对记者表示。
不过，流动性回补并没有在所有传统板块上同步发生。光伏板块本周仍在下跌，说明资金对供需格局改善持谨慎预期。
对于传统行业的后续行情，机构之间亦存在分歧。有观点认为，经过两年调整，部分传统行业的估值已较为充分地反映了悲观预期，机构仓位处于相对低位，估值具备修复空间；也有观点提示，传统行业在业绩拐点确认之前，缺乏盈利支撑的上涨更容易呈现脉冲特征。流动性回补能否转化为趋势性行情，最终仍取决于业绩预期。
从2026年半年报看，上述板块的业绩拐点尚未出现。猪肉板块中， 牧原股份 上半年营业收入594.10亿元，同比下降22.30%，是近十年同期首次收入下滑，归母净利润亏损60.78亿元。 新希望 、 温氏股份 等龙头猪企中报也都录得巨额亏损。
光伏板块仍处在2023年四季度以来的下行周期， 通威股份 、 隆基绿能 、 TCL中环 （002129.SZ）净利润已连亏11个季度。其中， 通威股份 上半年营业收入创下2021年以来同期最低，为343.57亿元，同比下降15.19%，归母净利润亏损51.19亿元。
白酒板块更是一朝回到十年前， 贵州茅台 上半年归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%，是近20年同期首次下滑；洋河股份营收规模跌至2016年同期水平，在上年同期同比减少35.32%的基础上，今年上半年进一步下降28.7%至105.40亿元，归母净利润26.02亿元，同比下降40.10%，为2012年以来新低；五粮液上半年归母净利润87.53亿元，同比增长89.30%，但这一增速建立在上年同期较低的基数之上。
“股价可以先行于基本面，但不能长期脱离基本面。”前述券商分析师表示，在流动性回补推动的估值修复之后，市场仍需重新审视白酒、地产、消费的业绩何时出现实质性反转，这决定了本轮行情究竟是一轮修复，还是一次反弹。
（文章来源：第一财经）