景气

不过，本轮行情广度的提升，并非简单依据股价位置、蹲守低位方向并被动等待基于赔率的反弹，而是市场立足景气逻辑与产业趋势，去挖掘优势主线下机会的扩散。

今年，随着宏观流动性的趋紧更加强化市场对景气确定性的追逐，AI板块反而在紧缩环境中能够享受景气溢价，而非AI板块的修复则更加倚赖于流动性边际宽松带来的资金扩散和估值提升。

例如，美伊冲突之后市场“K型分化”的加剧，正是由于鹰派预期升温、宏观流动性趋紧后，资金持续聚焦AI硬件为代表的景气确定性最强的方向，并对非AI板块的流动性形成“抽水”。

背后的核心在于，当宏观流动性趋紧、同时AI产业进展又大超预期时，资金只选择去“相信”景气最强的方向。

当前景气的分化并不支持一轮广谱性的修复。

虽然景气的分化并没有因为此前的大跌而改变，但AI之外更多的景气线索，正在这一过程中被市场逐渐“看见”和“相信”。