LPR连续“按兵不动”后续怎么看？
LPR连续“按兵不动” 后续怎么看？
2026年05月20日 16:2
央广网北京5月20日消息据央行官网，中国人民 银行 授权全国 银行 间同业拆借中心公布，5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持不变。这也是LPR连续12个月保持不变。
如何看待LPR“按兵不动”？下一步货币政策怎么看？记者进行了关注。
LPR不变符合市场预期
“5月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期，有两个直接原因”，东方金诚首席宏观分析师王青认为，首先，当月LPR报价的定价基础没有变化。上月LPR报价公布以来，政策利率（央行7天期逆回购利率）未发生变化。其次，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。
王青称，数据显示，受流动性偏松带动，近期包括1年期商业 银行 （AAA级）同业存单到期收益率在内的主要市场利率出现一定幅度下行，其中，4月1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率均值为1.47%，较上月下行7个基点，较上年末下行18个基点，创历史最低水平，显示商业银行在货币市场的批发融资成本在持续下降。但最新数据显示，受年初部分贷款重定价等影响，2026年一季度末商业银行净息差为1.40%，较上年末下行0.02个百分点，再创历史最低位。
“这意味着尽管近期商业银行在货币市场批发融资成本出现一定幅度下降，但从稳息差角度看，报价行仍缺乏主动下调LPR报价加点的动力。”王青认为。
王青还表示，年初以来LPR报价一直按兵不动，背后是一季度宏观经济起步有力，GDP增速达到5.0%，落到今年“4.5%—5%”增速目标的上沿，稳增长需求下降。总体上看，当前货币政策处于观察期，这是5月政策利率和LPR报价保持不动的根本原因。
货币政策或将更加注重精准发力
怎么看后续的货币政策？王青认为，受输入性通胀、反内卷政策等影响，今年物价水平会温和回升，但CPI涨幅仍会较低，货币政策在包括降息在内的适度宽松方向上有充足空间。另外，今年汇率因素对国内货币政策灵活调整的影响也在减弱。
招联首席经济学家董希淼对记者表示，《2026年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）强调“精准有效实施适度宽松的货币政策”“增强政策前瞻性灵活性针对性”，这与4月28日中共中央政治局会议“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”、央行货币政策委员会一季度例会“把握好政策实施的力度、节奏和时机”等精神一致。
“这表明，央行在维持适度宽松总体方向的同时，更加突出货币政策前瞻性、精准性和有效性，不会盲目加码总量刺激，而是根据内外部环境变化和经济发展情况灵活调整实施节奏和力度。”董希淼说。
董希淼称，《报告》不再直接提及“降准降息”字样，提出“灵活运用多种货币政策工具”。央行将更加注重精准发力，通过结构性工具更有力支持科技创新、提振消费、小微企业等重点领域，并加强与财政政策协同发力。尽管本月LPR按兵不动，但年内降准降息可能性依然存在。当前政策利率和市场利率保持稳定，也为后续政策灵活调整预留一定空间。
董希淼对记者表示，LPR连续12个月未有变化，并非货币政策“躺平”，而主要是为了巩固前期降息效果，支持银行体系保持稳健性，配合财政政策协同发力预留空间。下一步货币政策仍将继续坚持适度宽松的基调，兼顾稳增长与防风险、内外部均衡与长期可持续性。
“从更长视角看，我国货币政策正在进入‘精准有效’新阶段。这是对外部风险约束、经济结构转型、金融稳定需求等多重目标的 综合 权衡。未来的货币政策操作，将不再简单以降了几次准、降了几次息来衡量，而要看利率传导效率提升多少、信贷资源是否流向真正需要的地方、宏观审慎防线是否足够坚固。”董希淼说。
（文章来源：央广财经）