一致行动人“散伙”后仍现同步操作，超级牛散资本谜题何解？

一致行动人“散伙”后仍现同步操作，超级牛散资本谜题何解？

2026年09月13日 13:04

　　超级牛散张耀坤与杭州皖翰“散伙”后仍同步大举建仓。

　　“85后”超级牛散张耀坤，在资本市场上的操作让人“看不懂”：一方面，对外宣告与投资平台杭州皖翰“散伙”之后，二者又同步买进一家上市公司前十大流通股东名单；另一方面，证券时报记者注意到，张耀坤明明深陷诸多债务纠纷，并已被限制高消费，却又在资本市场上“挥金如土”。

　　种种现象背后，张耀坤究竟在作何布局？

　　同步大举建仓 星帅尔

　　 星帅尔 （002860）前不久披露的2026年半年度报告显示，截至6月30日，张耀坤新进公司前十大股东名单；其期末持有787.07万股，持股比例为2.24%，系公司第三大股东。

　　张耀坤出生于1985年，住所位于杭州市滨江区闻涛路，其在资本市场上有“坦克”之称。有公开报道称，2006年，他从南开大学毕业后投身证券 期货 交易，曾创造从20万元做到8000万元的战绩；2012年又抓住豆粕行情，获得约30倍收益。

　　2017年，张耀坤创立浙江臻远投资管理有限公司（下称“浙江臻远”）并担任投资总监。浙江证监局相关文件显示，其系浙江臻远实际控制人、投资总监、基金经理。

　　另据企查查，张耀坤在2024年4月中旬受让杭州皖翰管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“杭州皖翰”）99%财产份额。

　　从 星帅尔 2026年半年报来看，张耀坤、杭州皖翰在二季度一起增持了星帅尔。

　　另外，杭州皖翰、浙江臻远旗下臻远茗瑜成长二号私募基金，在二季度同步新进星帅尔前十大流通股东名单，期末分别持股490.12万股、208.18万股。

　　牛散多仓位买入上市公司股票并不稀奇，但张耀坤此前已公开宣布与杭州皖翰“散伙”。

　　 华达科技 今年2月中旬公告，公司收到股东张耀坤、杭州皖翰和浙江臻远通知，杭州皖翰因《一致行动协议》期限届满及张耀坤转让其持有的杭州皖翰99%的财产份额，解除其与张耀坤和浙江臻远的一致行动人关系，张耀坤与浙江臻远因股权控制关系仍保持一致行动人关系。

　　由此观之，张耀坤、杭州皖翰官宣“散伙”在前，同步大举买入星帅尔在后。

　　工商信息仍未完成“切割”

　　张耀坤与杭州皖翰曾一度绑定。

　　2023年1月、3月，杭州皖翰、张耀坤先后与 华达科技 实控人陈竞宏签署股份转让协议，各受让 华达科技 5%的股份。其中，杭州皖翰受让价格为18元/股、交易金额3.95亿元；张耀坤受让价格为17.60元/股、交易金额3.86亿元。相关股份于当年7月4日完成过户。

　　2023年12月，张耀坤、浙江臻远、杭州皖翰签署《一致行动协议》，三者合计持股华达科技4988.07万股股份，持股比例为11.36%。

　　彼时，杭州皖翰由黄海霞、募康科技分别持股1%、99%，黄海霞担任执行事务合伙人。到2024年4月，张耀坤取代募康科技成为杭州皖翰股东，双方的关系进一步拉近。直到今年2月官宣“散伙”。

　　张耀坤今年2月称，其所持杭州皖翰财产份额存在被法院保全的情况，其与交易对手约定待保全解除后再办理工商变更登记。国家企业信用信息公示系统及企查查显示，截至目前，杭州皖翰99%的出资额仍登记在张耀坤名下。

　　此外， 四川九洲 今年4月发布的2025年年报中明确披露，张耀坤与杭州皖翰属于《上市公司收购管理办法》规定的一致行动人，截至去年末双方分别持股2058.05万股、873.5万股。今年一季度，张耀坤、杭州皖翰同步减持所持 四川九洲 股票。截至3月末，张耀坤持股仅剩下1100万股，杭州皖翰则退出前十大流通股东名单。

　　 天马科技 的股东变化同样留下二者的同步痕迹。一季报中，张耀坤持有1858.02万股，杭州皖翰持有1098.77万股；半年报中，张耀坤退出前十大股东名单，杭州皖翰则增持1396.68万股至2495.45万股，取代张耀坤成为公司第三大股东。

　　对外宣称与投资平台“散伙”，却与其同步大举建仓；宣称已转让该投资平台99%的财产份额，工商登记却未变更。

　　“散伙”公告披露后约一个月，杭州皖翰即被江苏省泰州市中级人民法院列为被执行人，执行标的7.67亿元。

　　上海明伦律师事务所证券维权律师王智斌对记者表示，工商登记具有公示效力，在完成变更之前，外部人士有理由依据登记信息推定其股东身份。即便转让协议已经签订，如果决策和资金仍存在协同，监管实践中也倾向于按实质重于形式的原则审查双方是否仍构成控制关系乃至一致行动关系，而非仅凭当事人声明认定。

　　西华大学 数字经济 法治研究中心主任、法学博士余嘉勉认为，以《上市公司收购管理办法》第83条规定来理解，即便书面《一致行动协议》解除，如有事实协同交易、共同经济利益，仍然可以被认定为事实一致行动人，且权益要合并计算。

　　在他看来，投资者解除一致行动协议也不等于不会有实质意义上的协同行为，需根据实际情况具体分析；对于工商资料长期未变更的情况，其也应该进一步说明。

　　9月8日，记者拨打了杭州皖翰2025年年报中的电话（与浙江臻远的联系方式一致），接电话的女士表示不知道张耀坤和杭州皖翰的关系和动向，“他的事情我不太清楚，我没在上班。”

　　债务纠纷缠身

　　近两年来，张耀坤及旗下平台风波不断。2025年，其所持浙江臻远股权多次被冻结，期限最长至2028年8月；同年10月，浙江臻远被杭州市中级人民法院列为被执行人，执行标的1.31亿元。

　　今年7月28日，浙江证监局对浙江臻远、张耀坤出具警示函，并记入证券 期货 市场诚信档案。监管认定，浙江臻远存在未按基金合同为投资者办理赎回、未建立关联交易机制、未披露关联交易及重大事项、向投资者承诺保本保收益、内控制度不健全，旗下产品多次因异常交易被交易所书面警示等问题。

　　张耀坤与浙江臻远股东之一的孙小平之间也存在债务纠纷。

　　2023年9月，杭州皖翰曾将其所持华达科技2195.20万股股份（占其所持股份的100%、占公司总股本的5%）质押给孙小平。据企查查，2025年6月，孙小平与张耀坤、杭州皖翰及黄娟的质押合同纠纷案在上海市第一中级人民法院立案，张耀坤为被告。今年4月，上海一中院又对张耀坤等三方立案执行，执行标的约11.31亿元；4月16日，张耀坤被限制高消费。

　　债务纠纷缠身的张耀坤在资本市场依旧是“大手笔”。

　　除了大举增持星帅尔外，3月27日至4月13日，张耀坤增持华达科技股票1080.38万股，合计耗资3.5亿元。

　　4月中旬，华达科技披露其增持计划：张耀坤拟自4月14日起6个月内增持不低于1.5亿元、不超过3亿元，增持价格不超过70元/股。上市公司8月14日披露的进展公告显示，自计划实施以来，张耀坤累计增持195.97万股、金额6578.76万元；增持后，张耀坤与浙江臻远合计持股约3860.94万股（持股比例约8.2%）。

　　算下来，张耀坤自3月下旬以来，累计耗资超4亿元增持华达科技，其个人的最新持股市值在16亿元左右。与张耀坤“散伙”后的杭州皖翰则在二季度小幅增持华达科技49.2万股。

（文章来源：证券时报）

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