港股IPO市场降温：破发率抬升，公开认购遇冷，多只新股延时上市
港股IPO市场降温：破发率抬升，公开认购遇冷，多只新股延时上市
2026年10月28日 13:29
深圳商报·读创客户端记者陈燕青
进入四季度，此前一路高歌的港股IPO市场有所降温。在经历了上半年新股扎堆、认购火热的高光后，最近几个月从破发比例到认购倍数，再到上市节奏与递表频率，多重信号指向同一方向：港股IPO热度有所退潮。数据显示，三季度港股新股破发率达45.2%，较此前明显抬升。而10月以来，连续20多天港交所未见任何常规拟上市企业首次递表，打破了今年港股IPO市场的高频申报节奏。此外， 四方精创 、瘦西湖文旅、微亿智造等多家公司近期宣布推迟上市。
破发率攀升，IPO节奏放缓
中信证券 研报显示，前三季度港股IPO破发率为21.9%，首日收益的均值、中位数分别为52.9%、14.1%，均为2018年以来最佳水平。然而，第三季度港股IPO破发率达45.2%，首日收益均值、中位数分别为17.8%、0.0%。由此不难看出，三季度以来港股新股表现明显走弱。
港股IPO破发比例的抬升并非一蹴而就。数据显示，自6月以来港股打新破发率即呈加速走高态势，6月、7月分别约为25%、41.2%，进入9月后进一步攀升至超六成。具体到个股， 麦科田 上市首日大跌42.93%，成为年内首日表现最差的新股之一。
与破发相伴的是一级市场认购热度的骤降。上半年部分港股新股公开发售曾出现动辄数千倍的认购盛况，在9月以来上市的新股中，不少在公开发售环节的有效认购倍数已降至个位数，孖展倍数同步走低，打新资金趋于谨慎。 如 彤程新材 香港公开发售仅获3.39倍认购，国际发售2.75倍； 四方精创 IPO孖展仅6.75倍，最终在挂牌前5天叫停发行并退款。
认购降温之外，新股发行节奏也频频“踩刹车”。 10月20日晚，原定于10月23日在港股挂牌的瘦西湖文旅，紧急宣布撤回IPO。 对此，公司解释称，经考虑多项因素（包括现行市况），公司决定现时延迟全球发售及其拟于港交所主板上市。
10月25日，微亿智造也在港交所公告称，经考虑多项因素（包括现行市况），公司决定延迟全球发售及其拟于港交所主板上市。 公司此前于10月20日刊发招股章程，原计划于10月28日上市。
记者注意到，年内已有超过10家A股公司终止赴港上市。10月14日， 东诚药业 称，决定终止分拆所属子公司至港交所主板上市。10月13日， 歌尔股份 宣布，终止分拆所属子公司至港交所上市。
上市节奏放缓的同时，递表“空窗”成为更直观的信号。截至10月24日，10月以来港交所主板及创业板已未见常规拟上市企业首次递表，上一次出现如此长的‘’空窗期‘’要追溯到2024年三季度。而去年10月，有29家公司完成港股IPO首次递表。
中信证券 认为，三季度港股IPO发行保持高热度，但打新收益有所下滑，或与发行估值走高、二级市场较弱均有关系。
多重因素造成IPO降温
业内普遍认为，港股IPO这一轮降温的成因，是多重因素共振的结果。
首先，历经上半年火热行情，新股发行定价估值明显抬升，虽然部分新发的科技类H股较A股有较大折价，但仍在上市首日破发，使得港股投资者对高估值的容忍度下降；其次，由于港股市场同步承压，恒生指数一度逼近年内低点，进一步拖累打新情绪；最后，香港证监会近期警示部分首次公开招股存在可疑认购安排，敦促保荐人与中介机构警惕预警迹象，也令发行人与中介在推进项目时更加审慎，部分质地存疑的申请被延缓或撤回。
香港证监会10月13日表示，发现某些首次公开招股涉及可疑安排，并对此深表关注。其中涉及上市申请人疑似曾向指定投资者或与其有关联的人士，提供未经披露的认购资金或保证回报。这些安排通过扭曲真实的投资者需求损害市场的廉洁稳健，削弱价格发现机制的公平性，以及因误导性的披露及上市后潜在操纵买卖的交易活动而对公众投资者造成伤害。
“个人认为近期港股IPO降温与二级市场持续疲弱、新股认购热度大减等因素有关，”北方一家券商投行高管分析称，这背后既有企业对当前发行估值的犹豫，也有对二级市场承接力的观望，还有对监管层面的担忧。整体来看，无论是新股破发率、认购热度还是递表节奏，均指向港股IPO阶段性降温。
得益于“先A后H”双重上市及内地龙头企业的集中登陆，今年前三季度港股IPO募资总额已超过去年全年，在全球主要市场中排名第二。港交所数据显示，前三季度港股新上市公司达到118家，同比增长71%；IPO募资额3880亿港元，同比增长106.1%。
展望全年，德勤预计港股全年仍有望录得约160只新股、融资最少4800亿港元；毕马威香港资本市场组主管合伙人刘大昌判断，若市场环境维持稳定，全年集资额有望创 历史新高 并逼近5000亿港元。
（文章来源：深圳商报·读创）