“两网”解禁仍预亏约2亿元鼎信通讯发展困局待解
“两网”解禁仍预亏约2亿元 鼎信通讯发展困局待解
日前， 鼎信通讯 （603421.SH）发布2026年半年度业绩预告。业绩预告显示，公司上半年归母净利润预亏1.8亿元至2.1亿元，扣非净利润预亏1.84亿元至2.2亿元。尽管亏损规模同比有所收窄（归母净利润同比减亏4.18%至17.87%），但在南方电网、国家电网对 鼎信通讯 的市场“禁入”先后到期的背景下，持续亏损的现状仍表明，公司丢失的市场份额与客户信任短期内难以修复。
半年报三连亏解禁后首轮投标颗粒无收
梳理近年财报， 鼎信通讯 已连续三个上半年出现亏损：2024年、2025年上半年分别亏损4864.80万元、2.19亿元，2026年上半年预计亏损仍达1.8亿元以上。尽管今年归母净亏损同比减少，但企业核心经营难题并未得到实质性化解。
公司将亏损归结为两大因素：一是 电力 主业虽恢复投标资质，却未能拿下2026年国网、南网首批项目订单，上半年无新增业务增量；二是 房地产 行业调整带动消防配套市场持续萎缩，消防板块营收承压。
此前市场曾对公司解禁抱有业绩反弹预期——2025年10月南方电网15个月市场禁入到期，2026年2月国家电网两年供应商黑名单正式解除。然而在解禁后首轮招标中，鼎信通讯颗粒无收。公司在互动平台解释称，招投标中标需 综合 价格、商务资质、服务、诚信等多重维度，过去两年业务停滞导致行业评分需重新积累，客户合作关系断裂，短期难以补齐短板。
在业务结构方面，消防业务原本被视作鼎信通讯第二条增长曲线，然而受 房地产 行业持续调整影响，房屋新开工、竣工规模走低，民用消防产品市场需求大幅萎缩。公司消防产品主营火灾报警及联动控制系统，需求与地产开工竣工规模深度绑定。当下 房地产 行业深度调整，住宅与 商业地产 项目大量缩减，消防设备配套需求大幅缩水。
财报数据显示，2025年公司子公司青岛鼎信通讯消防安全有限公司消防产品收入同比下滑43.61%。尽管鼎信通讯加速向工业消防转型，拓展能源化工、基础设施等非房地产领域客户，但从整体规模来看，新场景的增量尚不足以对冲传统市场的收缩。消防业务板块的整体营收与利润双双下滑，进一步加重了公司面临的挑战。
回顾2025年全年，鼎信通讯的经营状况更为严峻。年报显示，公司2025年实现营业收入15.03亿元，同比下滑51.31%；归母净利润亏损6.37亿元。公司2024年、2025年连亏两年，2024年归母净利润亏损2.42亿元。2026年一季度，公司单季即亏损9368.67万元，半年报又出现预亏数据，企业短期经营压力仍存。
高研发投入难抵经营压力
公开资料显示，鼎信通讯2008年成立，2016年登陆上交所，是典型的研发导向型 电力 通信 厂商。尽管营收大幅收缩，公司仍维持高强度研发投入。2025年全年研发投入3.88亿元，占全年营收比例高达25.83%；研发人员671人，占员工总数29.17%。全年新增发明专利申请82项、授权43项，技术储备在行业内处于上游水平。公司建有CNAS认证的 综合 性检测中心，下设元器件、电磁兼容、寿命认证等13个专业实验室，覆盖从材料到整机的202项检测项目。
然而充足的技术储备未能对冲外部政策与行业周期带来的经营冲击。 电力 产品是鼎信通讯营收基本盘，2025年该板块总收入11.45亿元，核心产品盈利水平全线下滑。2024年2月、7月公司先后被国网、南网限制准入，电力业务遭遇困境。2024年依靠存量订单勉强维持，2025年存量订单消化完毕，电网招投标业务近乎停滞。曾被视作第二增长曲线的消防板块同样经营承压，2025年消防产品整体营收2.75亿元，旗下消防子公司营收同比大幅下滑43.61%。
从盈利质量来看，鼎信通讯最新毛利率为26.09%，ROE为-25.46%。电力 电子 产品虽为绝对收入主力，但受向解决方案供应商转型影响，组件销售模式替代部分成品销售，溢价能力减弱；同时原材料成本保持刚性，导致该板块毛利率下降。因订单萎缩及终端需求疲软，公司对存货计提较大跌价损失，进一步侵蚀利润。公司最新资产负债率为34.44%，经营活动现金净流入为4500.57万元，同比下降80.71%。
股权架构完成调整治理层面提供支撑
在业务端持续承压的同时，鼎信通讯股权与管理层结构完成梳理优化。2025年11月，创始人曾繁忆、王建华解除一致行动协议，公司实控人变更为曾繁忆一人，其直接持有公司1.76亿股，持股比例27.02%；王建华直接持有公司9157万股，占公司总股本14.04%，并承诺不争夺公司控制权。公司前十大股东中，张启以9.29%的持股比例位列第三，王天宇持股4.92%为第四大股东。当前公司股权结构相对分散，本次控制权调整理顺了高层决策体系，有利于统一经营战略、提升决策效率。
2025年12月，鼎信通讯通过高新技术企业复审，2025年至2027年可享受15%的企业所得税优惠税率。公司2025年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。
业内人士分析，整体来看，鼎信通讯虽已解除“两网”市场准入限制、完成内部股权梳理、保持高强度技术研发，但受两年市场空白带来的行业评级缺口、地产下行拖累消防业务两大核心难题制约，短期业绩回暖难度较大。鼎信通讯也在财报中坦言，国网、南网网招及省招业务虽已全面解禁，但因业务停滞对历史业绩和竞争力评价有一定影响。
（文章来源：经济参考报）