北交所宣布设立五周年答卷：以“包容”破题用“耐心”作答
北交所宣布设立五周年答卷：以“包容”破题 用“耐心”作答
2026年09月02日 00:17
9月2日，北京证券交易所（以下简称“北交所”）迎来宣布设立五周年。
五年间，北交所实现跨越式发展，上市公司数量从设立之初的81家扩容至339家，总市值从开市初期约3000亿元提升至约8400亿元，日均成交额从不足10亿元跃升至超200亿元，国家级 专精特新 “小巨人”企业占比从不足五成提升至超过六成，“含科量”持续攀升，服务创新型中小企业“主阵地”的定位日益坚实。
五年来，以服务创新型中小企业、践行资本市场普惠金融为使命的北交所，顺势而为、乘势而上，在创新中成长，在变革中求进，如今正站在新起点上，开启支持中小企业创新发展的新征程。
以制度为“渠”
引金融活水灌溉 专精特新
五年前，我国创新型中小企业深陷“融资难、融资贵”的现实困境。一家专注细分赛道的硬科技企业创始人曾这样感慨：技术有突破、订单在增长，可既够不上主板门槛，又等不起漫长排队，研发投入只能靠自有资金“挤牙膏”。在这一背景下，北交所应运而生。
五年来，北交所立足创新型中小企业“规模小、家底薄、周期长”的成长规律，以多元包容的上市标准、精准普惠的融资机制，把资本市场的门开得更大、门槛设得更贴合企业实际，让更多细分赛道的“潜力股”得以叩开资本市场的大门。
今年北交所新上市53家公司，占A股新上市公司的一半。特别是2025年以来，新上市公司中 专精特新 “小巨人”企业占比超八成。“小巨人”企业缘何密集落子北交所？制度设计的包容性正是关键答案。
一方面，北交所结合中小企业特点，设计多元上市标准。目前，北交所339家上市公司中，327家适用第一套标准上市，占比96.46%；适用第二、第三、第四套标准上市的企业分别有6家、1家、5家。
后三套上市标准均给予未盈利企业上市机会。例如 并行科技 作为“超算服务龙头”的未盈利企业，受益于北交所多元包容的上市条件，在2023年实现发行上市。在北交所上市融资后，该公司推动超算应用研发成果产业化，实现了扭亏为盈。
并行科技 董事长兼总经理陈健对《证券日报》记者表示：“北交所为需要长期研发投入、回报周期长的创新型中小企业打开了更大的资本市场空间，公司正是基于这一契合自身发展阶段的平台定位选择在北交所上市，未来将深度依托北交所市场特色推进再融资、持续增强资本实力，聚焦高性能计算算力服务主业，以推动内生式增长，不断提升经营业绩与内在价值。”
另一方面，北交所通过精准、灵活、普惠的制度设计，积极支持中小企业走专精特新发展之路。
公开发行融资方面，北交所、新三板推出直联机制，形成优质企业申报北交所上市的“快车道”，企业在新三板挂牌满一年后1个月至2个月内于北交所上市。
截至目前，北交所已累计服务中小企业融资约800亿元，平均每家约2亿元，募集资金八成以上投向绿色低碳、 数字经济 、高端装备制造、 新材料 等领域。
凯德石英 是一家高端装备制造企业，其总经理张忠恕告诉《证券日报》记者：“公司登陆北交所以后，将融资所得3亿元用于凯芯 新材料 ，重点打造8英寸、12英寸高端石英部件研发及产业化生产线，这使 凯德石英 具备了冲击高端 半导体 市场的条件。”
华源证券北交所首席分析师赵昊在接受《证券日报》记者采访时表示，北交所目前呈现“数量扩容、质量不减”的常态化格局。这一节奏不是简单放低门槛，而是依托新三板储备池，把一批细分赛道硬科技、专精特新企业输送至公开市场。
再融资和重组方面，今年2月份，北交所推出优化再融资一揽子措施，优化简易程序再融资等制度安排，已有16家北交所上市公司披露再融资简易程序授权公告。
例如， 五新智能 2025年完成对五新重工、兴中科技的重大资产重组，整合三家国家级专精特新“小巨人”企业的优势资源，形成协同效应； 海能技术 简易程序定增项目落地，从受理到注册历时不超过10个工作日，充分体现了快速、高效的优势。
“北交所的快速融资通道对中小企业具有多重意义。”赵昊表示，一方面，中小企业经常面临产能扩建、研发迭代的阶段性小额资金缺口，但对时间窗口高度敏感，快速通道可以在不摊薄过多股权前提下，快速拿到资金投入主业研发、扩产，避免错过产业窗口期，解决“融资耗时长，机会已错过”的痛点；另一方面，中小企业体量有限，很难承担长期、高成本资本运作，快速通道大幅降低制度性交易成本。此外，北交所上市公司大多是细分领域“小巨人”，通过简易并购程序可以低成本收购上下游配套资产，补齐技术、产能、客户短板，不用单纯依靠自身滚存利润缓慢扩张，加速在细分赛道做专做优做强。
南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，北交所设立五年来，立足“服务创新型中小企业主阵地”定位，走出了一条资本市场普惠金融的中国实践路径，把资本市场的资源供给下沉到更早、更小、更新的创新型中小企业，实现制度创新、融资赋能、生态培育、社会价值多维度突破。
以研发之“火”
照亮产业链升级之路
借助资本市场支持，北交所上市公司持续加码研发，自主创新能力不断提升，部分上市公司在 新材料 、 工业母机 、 机器人 核心部件、 半导体 测试设备等关键技术领域成功实现国产化替代，对稳链补链强链发挥了重要作用，其中18家公司已成长为制造业单项冠军，17家公司获得国家科技进步奖、国家技术发明奖。
Wind数据显示，今年上半年，北交所上市公司研发投入合计53.46亿元，同比增长9.63%；研发强度中位数为4.52%。超半数公司研发投入同比增加，17家公司研发投入超过5000万元。
赵昊表示，得益于新三板培育到北交所上市的梯度服务链条被打通，越来越多的中小民营企业获得了公开资本市场的入场机会。如今，北交所上市公司中高新技术企业占比超90%，战略性新兴产业、先进制造业占比近80%。
近年来，北交所上市公司的创新火苗已形成燎原之势，一系列创新成果竞相涌现。国产高端 电子 测量仪器细分龙头 同惠电子 ，打破国外公司在相关领域垄断，净利润连续两年增长超过30%；光 通信 领域企业 蘅东光 聚焦无源光器件细分赛道，成为AI 数据中心 重要供应商，2025年实现净利润3.05亿元，同比翻番。
这些企业既是细分赛道的“单打冠军”，更是区域创新版图上的一颗颗“火种”——它们的集聚与成长，正源源不断地为区域经济发展注入新动能。
当前，北交所聚焦发挥 京津冀 、长三角、粤港澳大湾区高质量发展 动力源 作用，提升区域内企业服务覆盖度和对接精准度，推动优质企业积极申报北交所。截至目前，已累计支持三个区域215家公司上市融资，助力区域内特色产业集群发展壮大。同时，北交所落实 京津冀 协同发展战略，开展“ 京津冀 服务年”专项服务行动，加大对京津冀优势产业相关企业培育服务力度，助力科技成果转化，促进“科技—产业—金融”良性循环。
以耐心资本之“水”
灌溉创新苗圃
创新始于科技、兴于产业、成于资本。自设立以来，针对中小市值股票流动性弱的特点，北交所大力加强投资端建设，积极引入“耐心资本”，“投早、投小、投科技”渐成风气。
“耐心资本”的核心特征是长周期、高风险容忍、看重技术价值而非短期利润、兼顾资金供给与产业赋能，恰好匹配专精特新中小科创企业研发周期长、技术迭代不确定性高、成长曲线非线性的发展特征，能够充当企业穿越技术攻坚与周期波动的“加速器”与“助推剂”。
近年来，北交所持续丰富指数基金产品，鼓励支持公募基金积极展业，畅通社保、保险、QFII等中长期资金入市渠道，聚集了一批专注于创新型中小企业的投资者群体。数据显示，目前已设立北交所主题基金、北证50指数基金57只，超3000只公募基金参与市场，机构投资者交易占比由开市时的9%提升至24%，二级市场平均市盈率稳定在30倍到40倍，日均成交额由开市初期的不足10亿元提升至今年以来的200多亿元，制约市场建设的估值和流动性问题得到改善。
中信建投 基金经理冷文鹏告诉《证券日报》记者，随着北交所市场的不断发展壮大，公募基金对北交所的认知从相对陌生到日益熟悉，对北交所的研究由个别关注到加大覆盖，对北交所的投资从小幅尝试到全面拥抱，整体对北交所的配置规模长期中枢显著抬升，且这一趋势仍在延续。
从“不敢配、不会配”到“主动配、深度配”，冷文鹏认为，这一转变并非偶然：北交所市场生态持续改善，夯实了信心基础，专精特新企业的特色鲜明，公募产品越来越丰富，中长期价值被认可，配置北交所自然从“选择题”变成了“必答题”。
事实上， 创投 机构和私募股权基金在培育和孵化创新型中小企业上扮演重要角色，北交所推出后一定程度上吸引了更多早期资金进入科技创新领域。数据显示，北交所设立以来，私募基金已参与约400家挂牌公司定向发行，累计投资超260亿元，九成北交所上市公司获得过 创投 机构投资。
与此同时，北交所、新三板持续强化对中小企业的规范运作要求，引导上市挂牌公司依规进行信息披露、提升治理水平、健全内部控制，帮助企业提升经营质量。新三板引入主办券商持续督导机制，指导企业规范开展融资并购、信息披露、筹备上市等业务，有效减少私募机构投后管理成本。
早期资金的退出渠道对促进资本良性循环也至关重要。北交所、新三板持续健全交易定价机制，形成了相对稳定的估值中枢，市场交投日益活跃，为 创投 机构提供有效估值参考，资本可通过二级市场交易退出。新三板也是广大中小企业创新成果展示、企业价值发现的重要平台，已有近400家挂牌公司被上市公司或国资收购，推动创投资本实现退出。
“北交所引入耐心资本，核心逻辑不是简单把资金引进来，而是搭建一套制度体系：让好的专精特新科创企业能上市、能长大；让长期资金投得进去、待得住、有合理回报、多元路径退出。融资端夯实优质资产，投资端完善长钱制度供给，打通一二级市场的循环，叠加政策激励引导市场理念转变，北交所才能真正成为中国专精特新中小科技企业的资本市场加速器，让耐心资本真正服务硬科技突破，助力新质生产力发展。”赵昊说。
潮平两岸阔，风正一帆悬。站在五周年的新起点上，回望来路，北交所在服务创新型中小企业的道路上走出了一条从“蹒跚起步”到“茁壮成长”的奋进轨迹；展望前程，北交所将继续坚守“主阵地”初心，以更包容的制度接纳创新、以更活跃的市场赋能成长、以更完善的生态涵养未来，让更多专精特新企业在资本市场的阳光下拔节生长，为新质生产力发展注入源源不断的资本动能，在中国式现代化的宏伟蓝图中书写更加精彩的篇章。
（文章来源：证券日报）