告别佣金依赖转向服务定价T类份额倒逼投顾能力升级
告别佣金依赖转向服务定价 T类份额倒逼投顾能力升级
2026年11月16日 02:03
作者：
陈曦
证券时报记者陈曦
基金投顾试点启动七年后，专属于投顾业务的份额类别终于落地。中国证券投资基金业协会日前就基金投顾份额设立发布通知，明确基金管理人可在现有A类、C类、Y类等份额之外，增设仅用于基金投顾业务的T类份额。该类份额免收认申购费和客户维护费，管理费原则上按原管理费的60%收取。按照安排，2027年1月1日起新增投顾业务须全面配置T类份额。
新规发布后，基金公司、财富子公司及第三方销售机构围绕T类份额的产品增设、系统改造和存量切换迅速展开相关筹备工作。证券时报记者采访了解到，各家机构当前筹备重点集中在产品端T类份额覆盖、交易与登记系统适配、协议和费率展示更新，以及存量组合平稳过渡等方面。与此同时，费率结构调整也在推动机构重新梳理投顾业务收入逻辑和服务定价机制。
基金公司产品与系统
改造同步推进
T类份额在费率上的安排，被业内视为投顾业务从销售佣金驱动转向服务收费驱动的重要制度切口。对基金管理人而言，眼下的首要工作是把T类份额落到产品端，并让交易、登记、估值和投顾系统能够同步识别这类份额并支持相关业务运行。
易方达财富副董事长、首席投资官安伟表示，易方达财富正从外部合作、系统改造和存量过渡三条线推进筹备。外部合作层面，积极配合各基金管理人推进T类份额改造，扩充可选用的T类底层基金池。信息技术系统改造方面，具体包括TA系统标识功能开发、销售系统交易管控改造、投顾系统策略适配，以及行业数据交换接口的联调测试，核心是完成投顾交易账户的专属标识，并实现与行业 数据中心 的信息交换，确保全链路可核查。组合与存量过渡方面，新增业务自2027年1月1日起全面配置T类份额。存量组合结合日常调仓，遵循投资者利益优先、最优执行的原则逐步切换。同时，不断加强投研与服务体系建设，优化策略产品线和基金备选库，做好内部团队培训和投资者沟通，平稳完成业务过渡。
汇添富基金表示，公司正从产品端和投顾端两条线同步推进。产品端方面，需要完成旗下存量基金T类份额增设，并在新发产品设计中同步考虑T类份额安排，做好法律文件修订、注册登记及费率系统改造等工作。投顾端方面，一是更新各投顾策略的底层配置方案，确保新增业务配置T类份额；二是推进投顾交易系统、账户标识及与基金行业注册登记 数据中心 交换平台的数据接口改造，把“最优价格执行原则”内嵌到交易流程中；三是完善业务制度、适当性管理和宣传物料审核，严守合规红线；四是做好投顾人员培训和存量客户沟通，结合策略调仓节奏平稳完成存量业务切换，避免因不必要的调仓增加客户成本。
博时基金投顾业务负责人梁宇贵表示，筹备重点是产品可用、交易可行、费用算清。需要梳理底层基金T类覆盖与备选方案，完成销售端、登记端、投顾端账户标识及交易联测，更新协议、费用展示和客户告知，并重新测算合作收入分配与服务成本。存量迁移应比较降费收益与赎回成本、资金在途成本及市场敞口，避免为切换份额增加客户负担；同时要区分自营销售、同一控制下关联销售和外部销售合作，按各自适用要求执行。
第三方机构摸排产品进度
独立基金销售机构不发行基金产品，也不直接设立T类份额，但其投顾策略底层大量配置公募基金，因此需要联动基金管理人完成T类份额上线和策略适配。多家第三方机构表示，当前正优先接入已完成T类份额改造的产品，并为暂未推出T类份额的基金准备备选方案。
盈米基金相关人士表示，后续主要从四方面准备：一是系统与运营改造。围绕T类份额的交易、清算、估值、份额标识等环节完成系统对接和流程改造，确保投顾交易账户的专门标识、新增业务的强制配置和合作销售的优先配置等监管要求准确落地。二是存量组合的平滑切换方案。针对存量投顾组合中底层份额的切换，制定分批、有序的调仓方案，尽量控制调仓成本和对市场的冲击，避免“为切换而切换”带来的扰动。三是合规与信息披露准备。更新投顾服务协议、风险揭示和费用说明等文件，确保客户对新费率结构充分知情，做好用户的适当性管理。四是客户沟通与陪伴。在T类份额切换前后加强面向客户的解读和陪伴，用通俗的方式讲清楚“为什么要切换、切换后费用有什么变化、对持有有什么影响”，核心原则是平稳过渡、以客户利益优先，让客户感受到配置和陪伴的价值。
T类份额落地重塑投顾竞争格局
T类份额将底层基金费用压缩并透明化之后，投顾业务的价值链条被重新切分：一方面，“顾”的环节如何收费、凭什么收费，成为机构必须直面的问题，过去依靠尾佣隐性补偿服务成本的空间收窄，收费逻辑正从产品销售转向服务交付；另一方面，底层费率趋同并未消除机构间的能力差异， 银行 、券商、基金公司、第三方销售四大阵营基于各自资源禀赋形成的差异化竞争格局，将在新的制度框架下进一步演化。收费机制与竞争能力，构成观察投顾行业下一阶段走向的两条主线。
从“顾”的收费看，多位业内人士表示，未来收费将更直接地对应账户管理、行为引导和持续陪伴等实际交付。汇添富基金认为，“顾”环节的收费预计呈现三个趋势：一是从隐性走向显性，过去靠尾佣隐性补偿的部分将转为明码标价的投顾服务费；二是定价分层，按资产规模、策略复杂度和服务深度差异化定价，例如，深度陪伴服务的费率空间会高于标准化组合；三是定价锚从“产品销量”转向“服务价值”，客户资产留存、持有期、行为改善和实际收益贡献将成为定价的核心依据。
盈米基金相关人士预计，定价逻辑将从按资产规模的“一刀切”费率走向分层分类的差异化定价，并与客户目标绑定，使定价更贴近服务价值而非资产规模。
收费逻辑变化之外，投顾行业的竞争格局与能力评价标准也在被重新审视。当前基金投顾行业已形成 银行 、券商、基金公司、第三方销售四大阵营的差异化竞争格局，各阵营基于自身资源禀赋走出了截然不同的发展路径。中欧财富表示，基金公司的核心优势体现在拥有成熟的投研和风控体系，产品构建、投资管理更胜一筹；券商和 银行 的核心优势在于客户覆盖面广，客户服务团队配置完善，能够更好地实现 线上线下 协同效应；互联网第三方销售机构的优势体现在平台运营能力以及数据分析能力，能够实现较高的触客效率，并助力投资者 教育 工作。
在这一格局下，投顾机构真正的竞争力落在何处？安伟认为，未来投顾竞争力集中在三个方面：一是资产配置与基金筛选能力。立足全市场优选基金，做好大类资产轮动与策略再平衡，以组合整体的风险收益表现为客户创造长期价值，这是买方投顾专业能力的直接体现。二是行为引导与长期陪伴。这是买方投顾的立身之本，也是投顾业务最大的价值增量，从分析客户真实需求出发，进行持仓诊断、资产配置和行为引导，提供持续陪伴和关注服务，提升客户持有体验与盈利占比。三是技术平台能力。依托系统实现交易保障、策略监控、风险预警等功能，并支撑规模化的顾问陪伴。
（文章来源：证券时报）