医药医疗上市公司跨界求变：有人盯上芯片，有人转向耐火材料
医药医疗上市公司跨界求变：有人盯上芯片，有人转向耐火材料
2026年11月09日 10:36
11月初， *ST未名 （002581）取得 耐火材料 企业控制权， 思派健康 （00314）完成香港保险经纪公司收购。医药医疗行业正以不同路径寻找增长空间，但跨界后的盈利兑现与经营整合仍面临考验。
与此同时，主营一次性输注器械的 五洲医疗 （301234）则将目光投向电机控制芯片。
在医保控费、集采常态化与研发压力交织的背景下，这些资本动作折射出医药医疗上市公司寻找新增长来源的多元尝试。
从 医疗耗材 到 半导体 芯片，从生物医药到工业 新材料 与保险经纪，上市公司跨越的不只是行业边界，更是技术体系、人才结构与经营逻辑。跨界并购究竟能否带来新的盈利支点，还是会给原有主业增添新的负担，值得进一步审视。
主业承压下的异业尝试
审视医药医疗企业的跨界，首先需要解构其原主业的生存现状。作为一家主营一次性无菌输注类 医疗器械 的企业， 五洲医疗 上市后的业绩表现并不轻松。财务数据显示，其归母净利润已连续下滑，至2025年缩减至约1889万元。同时，其境外收入占比长期维持在九成以上，经营对海外市场需求及国际贸易环境变化较为敏感。
2026年第三季度的经营表现也未见明显改善。公司前三季度实现营业收入3亿元，同比下降13.10%；归母净利润1753万元，同比下降5.28%；扣非归母净利润1120万元，同比下降24.42%。其中，第三季度单季扣非净利润仅29万元，同比大幅下降95.47%。这表明， 五洲医疗 原有业务的盈利压力仍在延续，其寻找新业务增长点的现实背景更加值得关注。
面对原有业务增长压力，五洲医疗在2026年7月宣布筹划通过发行股份及支付现金方式收购旋智 电子 科技（上海）有限公司100%股权，拟进入电机控制芯片领域。这场跨界的跨度相当大：一端是一次性无菌输注类 医疗器械 ，另一端是研发密集、人才与技术壁垒较高的 半导体 芯片设计。
这笔交易既是拓展业务边界、寻找新利润增长点的尝试，也意味着公司需要面对完全不同的技术体系、客户结构和行业周期。截至2026年10月下旬，该交易的相关尽职调查、审计和评估工作仍在推进中，后续仍需履行董事会、股东会及监管审核等程序。
对五洲医疗而言，真正的考验不仅是能否完成收购，更在于如何在保持旋智科技技术团队和研发体系稳定的同时，建立有效的上市公司治理与经营管理机制。芯片业务的研发投入、客户验证周期和市场竞争格局，与传统 医疗耗材 存在明显差异，标的资产能否持续形成商业化收入和利润，不能仅凭当前的信息来判断。
困境求生与资产并购
如果说五洲医疗的跨界带有寻求技术转型的探索，那么部分处于经营困境的企业，其跨界则带有更强烈的“纾困”色彩。
受核心产品市场竞争、医保支付政策及自身经营管理等因素影响， *ST未名 近年来经营持续承压，已经被实施退市风险警示。财报显示，公司2026年前三季度归母净利润仍亏损约1.37亿元，主营业务自身造血能力依然薄弱。面对主营业务盈利能力承压的现实， *ST未名 在2026年10月初披露了一项资产收购方案：公司拟以4349万元收购新三板挂牌公司鲁铭新材50.69%股权（对应包括250万股限售股在内的2558.08万股股份）。公告披露，鲁铭新材2026年8月末股东全部权益评估值约8710万元，评估增值率2.33%，收购定价基本贴近净资产评估值。
截至2026年11月3日，这笔交易取得了实质性进展。公司完成了鲁铭新材2308万股无限售流通股的过户手续（占总股本45.65%）；加上原控股股东傅修文（持股39.78%）与未名医药签署《一致行动协议》及《关于不谋求公司控制权的承诺函》，双方合计控制鲁铭新材90.47%的表决权，未名医药由此取得鲁铭新材控制权，后者正式纳入上市公司合并报表范围。剩余250万股限售股（占总股本4.95%）则需待2027年1月满足解禁条件后再行办理过户。
控制权落地意味着，这项跨界布局已经从交易筹划进入实际经营整合阶段。根据披露，鲁铭新材作为国家级 专精特新 “小巨人”企业，拥有多项专利与窑炉工程设计能力，其2025年实现营业收入1.31亿元、净利润538万元；但2026年1-8月营业收入为5721万元，净亏损616万元。截至2026年8月末，其负债总额约1.55亿元，资产负债率约64.4%。这意味着其并非可以立即贡献稳定利润的成熟资产。随着并表推进， 新材料 业务能否改善未名医药的整体盈利和现金流，以及两个缺乏产业协同的业务板块如何配置资金与管理资源，将成为后续观察重点。
概念边界与对照审视
在讨论医药医疗上市公司“跨界”时，有必要厘清概念的边界。并非所有涉及业务调整或技术合作的案例都属于传统意义上的异业并购， 思派健康 与 润达医疗 （603108）两个案例，恰好提供了观察产业演变与技术合作的清晰对照。
思派健康 的业务调整，处于医疗健康产业延伸与跨行业经营的交界地带。2026年上半年，公司实现营业收入7.40亿元，同比下降39.54%，但归属于母公司股东的净利润由2025年上半年的亏损7199万元转为盈利4329万元。盈利改善与公司主动收缩特药药房、惠民保等业务，以及企业保险服务、医生研究协助等业务收入增长有关。
值得注意的是，思派健康于10月16日完成收购一家香港持牌保险经纪公司（正浩亚洲有限公司）90%的间接股权，并于11月4日披露相关交易。标的业务除保险产品设计与风险管理咨询外，还涉及贸易信用险、政治风险及大型工程、能源项目再保险等领域。这意味着，思派健康的业务边界正在从医疗健康保障服务进一步延伸至更广泛的企业保险经纪市场。其跨界并非简单脱离医疗行业，而是在原有企业客户资源基础上拓展保险服务范围，但新业务能否与原有医疗健康服务形成有效协同，仍需要后续经营表现验证。
润达医疗 （603108）与智元 机器人 探索具身智能医疗应用，则是另一个维度的对照。双方围绕具身智能与医疗AI的结合方向、重点场景和合作路径达成共识，智元拟提供 机器人 本体、运动、交互及量产运维支持。 润达医疗 作为医学检验与医疗供应链龙头，核心是将通用 机器人 技术引入高度专业化的医疗检验流程中。这属于典型的“技术工具与行业场景融合”，处于探索合作阶段，润达医疗并未因此进入一个全新的非医行业，更没有改变自身的产业属性。将这类技术应用延伸与异业收购区分开来，才能更准确地透视跨界现象的本质。
跨界背后的资本与能力检验
从五洲医疗拟收购电机控制芯片企业，到*ST未名引入 耐火材料 资产，医药医疗上市公司的跨界选择，反映出行业调整期企业对原有增长模式的重新审视。不同的是，前者试图通过进入高技术门槛的新赛道拓展业务边界，后者则希望借助非医药资产分散单一行业经营风险。
但跨界并不意味着原有经营难题自然消失。对于五洲医疗而言，芯片业务能否形成独立的技术与市场竞争力，取决于收购后的团队整合和持续经营能力；对于*ST未名而言， 新材料 业务能否贡献稳定利润、改善整体现金流，仍需要经受后续经营数据的检验。
医药医疗企业拥有上市平台、资金和原有产业资源，但这些优势并不会自动转化为其他行业的竞争力。跨界能否成为真正的第二增长曲线，最终不取决于新业务所属赛道有多热门，而取决于企业能否建立与之匹配的技术、人才、管理和资本配置能力。对于原有主业尚未走出困境的企业而言，如何避免新业务成为另一项经营负担，或许比进入哪个新赛道更加重要。
（文章来源：财中社）