业内专家：避免将政策利率机制改革炒作成降息
业内专家：避免将政策利率机制改革炒作成降息
2026年10月20日 20:09
作者：
张琼斯
来源：
上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯（记者张琼斯）中国人民 银行 行长潘功胜10月19日在2026 金融街 论坛年会开幕式上表示，货币政策框架的转型是一个渐进、持续的过程，未来中国人民 银行 将不断做好评估和完善。他表示，将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。
业内专家普遍认为，中国人民 银行 研究切换公开市场操作主力品种，属于货币政策框架改革的一项举措，不同于通常的货币政策降息加息，重点在于不断完善利率调控的操作机制。
最新发布的9月宏观经济数据显示，GDP增速、社会消费品零售总额、规上工业增加值等多项指标均好于预期，经济运行总体平稳，前期宏观调控政策的效果已在逐步体现。
国信证券 经济研究所所长助理王剑表示，此次货币政策框架调整，核心是政策利率期限的选择和利率调控机制的优化，不涉及利率水平本身的调整。不能将操作期限、政策利率品种和定价基准的调整，直接理解为降息或加息，也不宜据此判断货币政策立场是否发生了变化。
申万宏源 研究债券首席分析师黄伟平也认为，政策利率换锚，并不等同于降息。隔夜利率比7天利率低属于正常期限溢价，并不等同于降息。当前7天期逆回购操作利率为1.4%，隔夜逆回购操作利率大概率低于1.4%，两者之差属于正常的期限溢价，并不意味央行主动降息。
“中国人民银行在持续完善自身货币政策调控框架，一系列制度设计一脉相承，沿袭了向价格型框架转型的思路，市场也要避免将央行操作机制改革举措当作降息来炒作。” 广发证券 首席经济学家郭磊表示。
业内专家称，近年来，中国人民银行持续健全货币政策调控框架，完善公开市场操作安排，优化短端市场利率调控机制，推动货币政策向价格型调控转型。随着利率传导机制逐步理顺、流动性管理更加精细，把研究择机将公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，体现了循序渐进的改革思路。
当前，货币政策工具箱充实，基础货币投放渠道不断丰富。业内专家表示，目前，中国人民银行基本形成每月5日开展3个月期逆回购操作、15日开展6个月期逆回购操作、25日操作1年期中期借贷便利（MLF）的中长期资金投放模式，营造了适宜的流动性环境。
“在此基础上，7天期逆回购充分满足机构需求。”业内专家表示，2026年6月中国人民银行又增加了隔夜逆回购操作，逐步提高操作频率和操作量，进一步满足市场的差异化流动性需求。流动性管理工具箱的完善，对于维持流动性充裕、落实适度宽松的货币政策起到了有效支持作用。
一系列改革举措落地以来，市场利率运行更加平稳，波动明显下降。业内专家表示，此时宣布将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，是货币政策制度框架改革完善的延续。未来可能逐步形成以隔夜市场利率为目标，以日常隔夜操作为主、辅以多期限工具的调控框架。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）