多重因素交织中药板块前三季度整体业绩承压
多重因素交织 中药板块前三季度整体业绩承压
2026年10月28日 05:23
A股上市公司2026年三季报披露正在有序推进中。据Wind统计，截至10月27日记者发稿，申万行业68家中药板块上市公司中已有23家披露2026年前三季度业绩，其中，14家公司营收及净利润均下滑，占比超六成，另有5家实现营收与归母净利润均同比增长，行业业绩分化显著。
根据财报披露的信息，多数中药企业业绩承压并非源于短期扰动因素，而是由终端需求、内部改革及收益结构变动等多重因素共振所致。值得注意的是，实现业绩增长的企业中，其发展路径也各有特点：一些企业依托品种、政策、赛道优势实现内生增长，另一些则通过资产处置、业务调优、降本增效完成盈利修复。
中药板块公司业绩分化明显
根据Wind数据，在已披露2026年三季报的23家中药板块上市公司中，仅有 九芝堂 、 东阿阿胶 、 新光药业 等5家公司今年前三季度实现营收与归母净利润均同比增长，占比约22%，14家公司营收净利双下滑，占比超六成，行业业绩分化明显。
具体来看， 九芝堂 的业绩增长幅度居前，前三季度，公司营收同比增长34.34%，归母净利润同比大增100.33%； 新光药业 营收同比增长2.60%，归母净利润同比增长41.39%； 华森制药 营收同比增长3.70%，归母净利润同比增长39.67%； 精华制药 营收同比增长1.60%，归母净利润同比增长7.56%； 东阿阿胶 营收同比增长3.65%，归母净利润同比增长4.39%。
多家企业虽然今年前三季度营收下滑，但归母净利润实现大幅增长，呈现“增利不增收”的特点。其中，粤 万年青 前三季度营收同比下滑7.03%，但归母净利润同比大增136.94%； 汉森制药 营收同比下滑4.27%，归母净利润同比增长89.43%； 沃华医药 营收同比下滑5.73%，归母净利润同比增长44.78%； 天士力 营收同比下降3.76%，归母净利润同比增长12.01%。
值得注意的是，在已披露三季报的中医药板块上市公司中，有14家公司前三季度营收和净利润双双下滑，占比超六成，其中不乏一些知名企业。具体包括 奇正藏药 、 华润三九 、 华润江中 、 健民集团 、 恩威医药 、 ST百灵 、 太极集团 、 陇神戎发 、 ST嘉应 、 特一药业 、 昆药集团 等。
其中， 振东制药 前三季度营收同比下降30.79%，归母净利润同比下降946.41%； 昆药集团 前三季度营收同比下降42.70%，归母净利润同比下降235.85%； ST嘉应 营收同比下滑7.81%，归母净利润同比下滑92.05%；此外， 陇神戎发 归母净利润同比下降86.69%， 太极集团 归母净利润同比下降84.50%。
多重变量交织推高企业经营压力
从上市公司2026年三季报披露的信息来看，中药板块多家上市公司业绩承压，背后并非源于单一因素或短期扰动，而是终端需求、内部改革、收益结构变化等多重因素共同作用的结果。
从需求端看，前期高基数的呼吸道类药品需求回落， 华润三九 、 太极集团 呼吸品类收入明显调整；从零售端看，受药店行业进入低速增长周期、渠道主动去库存、终端动销偏弱等因素影响， 奇正藏药 、 恩威医药 、 华润江中 等企业的OTC业务增长乏力。
还有不少企业正处在渠道与营销体系改革阵痛期，例如， 奇正藏药 、 昆药集团 调整销售模式、重构价格体系， ST百灵 推行新价格政策，短期压制了出货节奏。
昆药集团今年前三季度营收净利双降，公司在三季报中称，零售终端格局加速重塑；同时公司前期行业趋势研判不足、营销模式变革落地存在偏差， 综合 导致营业收入同比下降。而营业收入同比下降，减值准备计提增加，导致利润端下滑。
华润三九 则表示，从零售市场行业来看，CHC（消费者健康）业务市场正在向专业化、非医保化、非药化、智数化等趋势发展，已进入相对低速的增长阶段。2026年前三季度， 流感 和呼吸道疾病发病率同比回落至正常水平，呼吸品类市场有所回落，公司呼吸品类收入有一定幅度调整。
从利润端来看，企业业绩拖累原因不一。例如， 健民集团 受联营企业投资收益减少拖累，太极集团、 华润江中 、 振东制药 等企业因资产处置、理财收益等非经常性收益同比缩水，叠加减值计提、并购资产摊销、中药材业务亏损等因素，进一步放大利润降幅。还有部分企业产品结构单一，高度依赖少数大单品，新品接力不足，抗风险能力偏弱。
综合 来看，多重变量交织，包括终端需求走弱、渠道改革、收益结构调整等，共同推高了中药板块的经营压力。
内生增长与结构修复成盈利主线
在前三季度行业整体业绩承压的背景下，还有部分企业实现业绩增长，增长逻辑则各有特点，有些企业依靠品种、政策、赛道优势实现内生增长，还有些企业通过资产处置、结构优化、降本增效改善盈利。
九芝堂 今年前三季度利润高增，一方面源于控股子公司哈尔滨吉象隆生物于2025年11月并入合并报表，子公司经营向好带来增量；另一方面源自公司原有中药主业推进架构调整与营销变革，多数产品销量提升，精益管理、成本管控落地，运营效率持续改善。
华森制药 前三季度业绩亮眼，营收小幅增长、利润增长显著，则受核心独家中成药放量、 医药商业 增量、费用精细化管控等因素共同驱动。今年前三季度，公司 医药商业 板块收入同比大增38.12%，集采品种销售保持稳定，叠加甘桔冰梅片纳入基药目录后加速上量，形成有力支撑。
精华制药 则依托季德胜蛇药片、王氏保赤丸两大独家保密品种持续拓展临床场景，叠加子公司 森萱医药 原料药 业务稳健贡献利润，实现业绩平稳增长。 新光药业 则在三季报中披露，公司营业收入增加及原药材价格回落，营业成本下降，导致利润增长。
粤 万年青 今年前三季度的业绩呈现“增利不增收”的特征，主要是由于前期剥离亏损子公司，甩掉持续亏损包袱；同时公司压缩低效营销投入、严控各项费用， 医疗服务 、药食同源消费品业务亏损持续收窄，带来利润修复。
沃华医药 净利润逆势高增的核心原因则来自降本增效、费用优化，叠加核心品种基药准入利好的长期政策支撑。今年前三季度，公司核心产品心可舒片继续入选，子公司江西沃华济顺医药有限公司的核心产品荷丹胶囊、荷丹片被首次纳入国家基本药物目录。
整体来看，目前已披露财报的企业中，今年前三季度能实现盈利的，一部分依靠品种壁垒、基药准入、消费赛道防御属性实现内生增长；另一部分则依靠资产出清、业务优化、控本增效实现盈利改善。
（文章来源：经济参考报）