爱克股份22亿元“蛇吞象”收购获批！9.64亿元商誉高悬标的液冷业务毛利率连续两年为负
爱克股份22亿元“蛇吞象”收购获批！9.64亿元商誉高悬 标的液冷业务毛利率连续两年为负
2026年09月25日 21:44
9月24日晚间， 爱克股份 （300889）公告称，公司此前拟发行股份及支付现金向东莞市硅翔绝缘材料有限公司股东购买东莞硅翔100%股权并募集配套资金。近日，公司收到中国证券监督管理委员会批复文件，同意公司向严若红、深 创投 制造业转型升级 新材料 基金、 高澜股份 等21名交易对方发行合计约6217.25万股股份购买相关资产的注册申请，并同意公司发行股份募集配套资金不超过12.3亿元的注册申请。批复自下发之日起12个月内有效。
根据重大资产重组报告书（注册稿）披露，基于收益法评估结果，截至评估基准日2025年12月31日，标的公司东莞硅翔全部股东权益评估值为22.16亿元，评估增值率高达139.79%。 经上市公司与交易对方协商，确定标的公司100%股权的最终交易价格为22亿元 。其中股份支付对价约12.37亿元、现金支付对价约9.63亿元，发行价格为19.90元/股。本次交易构成重大资产重组及关联交易，但不构成重组上市。
本次交易完成后，标的公司将成为上市公司子公司。同时， 爱克股份 将新增商誉约9.64亿元，占2025年末归属于母公司的净资产比例为43.00%。
本次募集配套资金拟用于支付本次交易中的现金对价、本次交易税费、中介费用，以及补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务等，其中用于补充流动资金的比例不超过本次交易作价的25%或募集配套资金总额的50%。
读创财经记者注意到，本次交易不是一笔小买卖，对于2025年全年营收仅11.78亿元、归母净利润亏损7723万元的 爱克股份 而言，22亿元的收购对价是其最新总市值（50.10亿元）的四成多。而 标的公司东莞硅翔2025年度营收30.29亿元，净利润2.05亿元 ，这意味着 标的公司营收规模是爱克股份的2.57倍 ，净利润更是其难以企及的量级。这是一场典型的“蛇吞象”式收购。
为锁定业绩，本次交易设置了业绩承诺。根据《业绩承诺与补偿协议》，本次交易的业绩承诺方为严若红、戴智特、 马文斌、王世刚、谢荣钦、东莞汇雅、东莞汇旭、东莞汇好等8名交易对方，业绩承诺方持有标的公司股权比例为47.62%。 业绩承诺方承诺东莞硅翔2026年度、2027年度净利润分别为1.80亿元、 2.10亿元，两年累积承诺净利润数为3.90亿元。 业绩承诺方承诺，如果东莞硅翔累积实现净利润数不能达到累积承诺净利润数的90%（即3.51亿元），则应按协议约定向上市公司补偿。
值得一提的是，业绩承诺方取得的现金对价未设置锁定安排。因此，在业绩承诺期届满后，若标的公司累积实现的净利润数大幅低于累计承诺的净利润数，业绩承诺方存在无法履行全部补偿义务的风险。
资料显示，爱克股份主营业务包括智慧照明板块、 新能源 板块两大类。近年来，爱克股份逐步转型布局 新能源 产业。2021年，爱克股份启动 新能源 汽车 产业战略升级。此后数年间，公司先后收购了新能源 电池 安全材料企业永创翔亿、 汽车 白车身结构件供应商无锡曙光，并自研 智能充电 桩业务，逐步构建起“车身轻量化-电机核心部件- 电池 安全系统- 智能充电 网络”的完整技术生态链。2025年公司新能源板块相关收入占比超过50%。
然而转型至今，公司仍未摆脱亏损泥潭。2024年亏损约1.07亿元，2025年亏损7723万元，2026年上半年继续亏损2786.84万元。换句话说，虽然公司靠新能源业务“撑着”，但仍需要一块真正盈利的资产，并借东莞硅翔切入液冷这一高景气赛道。
爱克股份称， 通过本次交易，公司将进一步强化第二增长曲线，完善新能源板块的业务链，增强在新能源 电池 及新能源 汽车 领域的全产业链配套服务能力，并将业务拓展至 数据中心 液冷等领域，提升公司持续经营能力及市场竞争力。
标的公司东莞硅翔是国家级高新技术企业、广东省制造业单项冠军企业、2025年广东省制造业企业500强，专注于电芯信号采集及热管理相关产品的研发、设计、制造及销售，主要产品包括CCS集成母排、FPC柔性电路板、加热膜、隔热棉、液冷产品，下游客户主要为动力电池企业及新能源汽车厂商。爱克股份及标的公司业务及产品均紧密围绕下游新能源电池及整车企业的安全配套需求。
本次交易完成后，通过整合佛山永创翔亿、无锡曙光与标的公司，爱克股份将从单一产品供应商升维为新能源电池安全与热管理领域的系统方案解决商， 实现从“卖零件”到“卖系统解决方案”的产业链跃升 。
读创财经记者还注意到，在市场炒作液冷概念的背景下，东莞硅翔的液冷"成色尚待提高。
根据重大资产重组报告书，东莞硅翔液冷产品2024年才开始产生收入，在2025年快速增长，但2025年液冷产品收入6274.68万元，占比仅2.08%，且2024年、2025年毛利率均为负，分别为-21.76%和-35.00%。
从过往看，爱克股份此前收购的标的也并非都收效显著。其中，永创翔亿在2024年、2025年出现连续亏损，因永创翔亿2024年和2025年未完成业绩承诺，爱克股份分别计提商誉减值5853.08万元、1083.54万元。而无锡曙光2025年扣非净利润3570.96万元，仅超业绩承诺70.96万元，“擦线达标”。
风险方面，重大资产重组报告书披露，由于爱克股份亏损，且双方在业务规模、细分行业、产品类型、技术路线及管理方式上存在差异，仍不排除本次交易完成后双方难以实现高效整合目标的风险。本次交易后，虽然标的公司可通过与爱克股份产生业务及客户协同效应，增强标的公司在新能源领域的 综合 竞争力，但若标的公司不能充分发挥本次交易后的协同竞争优势，仍可能面临无法应对市场竞争而导致市场份额下降、业绩下滑的风险。
此外，截至2025年12月31日，标的公司不拥有房屋所有权，主要 租赁 的生产经营场所共12处。截至报告书签署日，标的公司主要 租赁 的生产经营场所存在未办理取得建设工程规划许可证、房屋权属证书，以及未办理房屋 租赁 备案的情形，存在被有关主管部门拆除、相关租赁合同被认定为无效的风险。
（文章来源：深圳商报·读创）
主题：基金|9.64亿元商誉高悬标|美股