银行股批量创新高！“确定性”打开配置窗口估值持续修复
银行股批量创新高！“确定性”打开配置窗口 估值持续修复
2026年09月10日 12:51
作者：
张骄
来源：
上海证券报·中国证券网
9月10日， 银行 股再度走强， 江苏银行 、 南京银行 、 成都银行 、 杭州银行 、 中信银行 等盘中齐创 历史新高 。自本月以来， 银行 板块频频走高，个股在多个交易日出现批量创新高行情， 工商银行 、 建设银行 、 中国银行 、 青岛银行 等股价亦曾刷新纪录。
盘面抢眼的背后，是上市 银行 上半年正在修复的基本面：42家上市银行中，共有32家实现营收、净利润双增长，17家净息差同比回升。
此轮银行股上涨的核心逻辑是“红利防御+基本面重估”双轮驱动，短期与科技股存在“跷跷板”效应。多位受访人士表示，低利率环境下，高股息吸引险资等长线资金持续配置，叠加基金持仓银行严重低、部分资金或从科技股回流，三季度资金面拐点或已出现，银行股估值进一步修复。
银行股“确定性”回归
银行板块之所以能在A股波动中成为资金“避风港”，关键在于其经营景气度延续修复。
半年报显示，A股上市银行上半年合计实现营业收入约3.14万亿元，同比增长7.42%，上年同期增速为1.04%；归母净利润合计约1.13万亿元，同比增长2.96%，上年同期增速为0.8%。
更可贵的是，行业终于迎来息差企稳信号。上半年，17家上市银行净息差同比回升，息差收窄对银行利息收入端的拖累正在减弱。
随着上市银行盈利进一步修复，业内普遍认为，2026年银行板块有望回归基本面叙事。“当前银行业基本面稳健，今年业绩增速有望达到近三四年最高水平，这主要得益于净息差企稳和资产规模扩张支撑营收。”华源证券固收首席分析师廖志明对上证报记者表示。
同时，银行股“红利价值”凸显。部分银行提高分红率，进一步强化其股息确定性与投资性价比。截至8月底，各类型银行合计拟派息超2500亿元。除了国有大行中期拟分红规模同比增长7.98%， 成都银行 等其他类型银行也加入分红阵营。
中泰证券 认为，银行股稳健有韧性、拨备蓄水池深厚，中期净资产收益率（ROE）维持8%以上确定性强，分红稳定、股息可观。
此外，财政部日前明确将发行3000亿元特别国债，支持 工商银行 、 农业银行 等8家中央金融企业补充核心一级资本。业内人士表示，增资完成后，将有效增强工行和农行服务实体经济能力和风险抵御水平，在夯实资本基础的同时，也为持续回报股东奠定更扎实的基础。
资金回流估值迎来修复
尽管二季度基金的银行股仓位降至谷底，多位受访人士表示，多个积极信号表明，板块卖出高峰或已过去。 华泰证券 研报显示，证金及汇金资管减持已基本进入尾声，宽基ETF赎回扰动趋于缓和。
据 长江证券 测算，三季度以来银行股估值迎来修复。截至9月4日，在沪深300的权重回升至11.5%，其与上证50指数基金分别持有银行股规模约464亿元、71亿元。
廖志明表示，三季度A股风格走向再平衡，银行板块迎来机会。目前基金持仓银行严重低配，部分资金或从科技股回流，“估计三季度基金的银行持仓比例小幅回升，但幅度可能不会太大”。
一位公募基金经理告诉上证报记者，7月以来，基金对银行股的配置比例确有回升。“加仓主要出于防御性考量。美国方面通胀高企难压，且下半年全球宏观环境难言显著改善，大型公募基金比较倾向于配置银行等高股息板块。”
机构近日也给出了明确策略，印证了银行板块的配置价值。 中银证券 称，美债利率上行和美联储鹰派立场是最大的外部不确定性，短期建议以低估值、高股息等防御性方向为底仓。
以险资、券商为代表的长线资金正成为主导的边际增量。 华泰证券 近日发布的研报称，险资延续2025年以来每半年约3000亿元的红利增配节奏，较上年末增持银行股至549亿股，10家大型券商权益OCI规模较年初亦增长约5.4%，长期资金对板块支撑趋于稳固。
业内人士认为，“高股息+低估值+息差企稳”构成三重支撑，银行股配置窗口正在打开，但仍需注意的是，这一重估更多集中在国有大行和优质城商行，属结构性行情而非普涨。
展望三季度，机构预计，短期银行与科技股存在“跷跷板”效应，长周期定价回归ROE与股息。息差和资产质量等核心变量持稳，全年银行板块盈利趋势积极，绝对收益仍将延续。
二季度短钱暂退险资持续托底
事实上，今年以来，A股银行股整体表现较好，从银行半年报中可以清晰地看到，险资仍是银行板块核心配置力量，持续为板块托底。
截至二季度末，国有六大行的前十大流通股东中均有险资身影。二季度， 工商银行 、 中国银行 、 建设银行 、 邮储银行 等4家大行获险资增持。
股价连创新高的 中国银行 ，是二季度获险资增持力度最大的大行。其中， 中国人寿 传统险账户增持3.6亿股；中国人民人寿保险传统险账户和 中国人寿 分红险账户新进前十大流通股东。
建设银行 前十大流通股东重现险资踪迹。半年报显示， 中国人寿 传统险账户持有 建设银行 5.43亿股。与此同时， 中国平安 人寿虽在A股市场小幅减持 农业银行 、 邮储银行 股份，但仍在其前十大流通股东中。
部分股份行与城商行同样获得险资青睐。二季度， 浦发银行 、 中信银行 、 江苏银行 、 杭州银行 、 齐鲁银行 、 苏农银行 等获险资增持。
社保基金作为市场高度关注的风向标，与险资步调一致，银行股仍是其持仓基本盘。截至二季度末，社保基金持股市值依旧集中在银行板块。银行股占其持仓市值前五大个股中的三席，分别为 农业银行 、 工商银行 、 交通银行 。
社保基金二季度在银行板块中也有明确增持动作， 厦门银行 获全国社保基金四零一组合增持283.66万股。
不过，与长钱坚定持有形成对比的是，主动基金、被动基金和北向资金却流出了银行板块。公募基金二季报显示，银行股仓位创新低，据 中金公司 统计，公募基金持有银行股仓位为1.26%，较一季度下降0.8个百分点。
“二季度A股风格分化加剧，科技股虹吸效应显著。”廖志明解释称，主动基金彼时多追逐科技风口。 东方证券 研究表明，截至二季度末，主动偏股型 基金重仓 A股银行市值259.1亿元，环比减少64.6亿元。
最大的抛压则来自于被动基金，二季度合计净流出银行股571.61亿元。银河证券认为，二季度主要宽基指数ETF申赎净流出较多，且银行板块权重较高，带来被动资金流出，尤其是股份行。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）