赛力斯Q 3净利超14亿，盈利转正新周期来了？
2026年10月31日 23:51:52
10月30日，赛力斯发布2026年第三季度财报。数据显示，第三季度实现营收280.8亿元，归属于上市公司股东的净利润14.2亿元，盈利转正。今年以来，问界产品持续扩容，高端价值进一步释放。问界M9 Ultimate领世加长版已开启交付；问界M9连续四个月获50万以上车型销量第一，问界M6累计交付突破60000台。与此同时，六大体验跃升的问界新M8即将于11月13日上市，公司将迎来新一轮产品强周期。
首先，赛力斯这次盈利，本质上是平台化研发体系开始进入收获期。之前行业里很多车企的研发投入，都是单车型单点投入，每出一款新车就要重新走一遍完整的开发流程，研发成本很难摊薄，车卖得越多，边际成本反而降不下来，毛利率自然一路往下走。赛力斯这几年持续砸研发，把魔方技术平台2.0、超级增程系统这些底层架构做通之后，软硬件模块可以在多款车型之间复用，同样一份研发投入，能同时支撑M9、M8、M7、M6多款产品迭代。这种模式在产业经济学里就是典型的范围经济效应，它不是靠单一车型的规模摊薄成本，而是靠多产品共享技术底座，把研发投入的使用效率拉到更高水平。现在前三季度研发费用同比增长，但盈利反而转正，恰恰说明这套体系已经跑通，后续新车型推出的速度会更快，单车分摊的研发成本还会继续往下走，这是很多还在靠单车型单打独斗的车企比不了的优势。
其次，它在高端豪华市场撕开的口子，已经形成了很难被撼动的品牌壁垒。过去国内汽车产业的定价权，长期掌握在海外豪华品牌手里，30万以上的市场基本被外资品牌牢牢守住，国产车企想往上走，往往要付出极高的品牌教育成本，很多尝试最后都折了回来。赛力斯靠问界M9连续四个月稳坐50万以上车型销量第一，不是靠低价换市场，而是靠智能座舱、智能驾驶这些差异化能力，硬生生把国产豪华车的价格天花板往上顶了一大截。现在问界拿到中国豪华汽车品牌价值第一的位置，这个品牌资产一旦建立起来，后续新品上市的用户接受度会大幅提升，不需要再像早期车型那样花巨大成本去教育市场。这种品牌层面的先发优势，在产业竞争里属于典型的进入壁垒，后来者就算能造出配置差不多的车，也很难在短时间内复制用户心智和市场口碑。
第三，国内基本盘和全球化布局形成的双向支撑，给它打开了区别于多数同行的增长空间。现在国内新能源汽车渗透率已经超过六成，乘用车市场已经从增量扩张转到存量竞争，单靠国内市场内卷，很多车企的增长天花板很快就会摸到。赛力斯现在一边把国内高端市场的基本盘筑牢，一边借着巴黎车展的窗口宣布2027年秋季进入欧洲市场，走的是一条“国内利润反哺海外拓展，海外增量打开长期空间”的路径。国内市场赚下来的利润，可以支撑它在海外搭建合规体系、销售渠道和服务网络，而海外市场的销量增长，又能反过来进一步摊薄整车制造和研发的单位成本，形成规模经济的正向循环。再加上它已经在布局的具身智能等新业务，未来和汽车主业还能形成技术协同，整个业务的抗风险能力，比单一依赖国内整车市场的车企要强很多。
盈利转正算是一个重要分水岭，赛力斯已经跨过了之前的艰难阶段，靠平台化的技术能力、站稳高端的品牌力、海内外联动的市场布局，走出一条可持续的盈利增长路径。这一步走通之后，它后面的成长空间，其实比很多市场当下给出的预期还要大。