GLP-1多肽原料药打起价格战！“减肥药概念股”诺泰生物继续增收不增利
GLP-1多肽原料药打起价格战！“减肥药概念股”诺泰生物继续增收不增利
2026年10月29日 18:33
红星资本局10月29日消息，10月28日，诺泰生物（688076.SH， ST诺泰 ）披露2026年三季报：前三季度营业收入17.47亿元，同比增加14.43%；归母净利润3.35亿元，同比减少24.61%；扣非净利润3.72亿元，同比减少14.89%。
从财报看，除了诉讼导致的预计负债计提等因素外，行业竞争加剧导致的产品毛利率下滑，是诺泰生物业绩下滑的重要原因。Wind数据显示，前三季度，诺泰生物的销售毛利率为57.61%，较去年同期68.46%减少10.85个百分点。
诺泰生物成立于2009年，2021年登陆科创板，主要从事多肽药物及小分子化药自主研发与定制研发生产。近年来，随着司美格鲁肽、替尔泊肽等GLP-1 减肥药 爆火，诺泰生物因为拥有多肽 原料药 一度成为受市场追捧的“ 减肥药 概念股”。
继续增收不增利
毛利率下滑拖累业绩
2022年至2024年，诺泰生物的营业收入从6.51亿元增长至16.25亿元，归母净利润从1.28亿元增长至4.04亿元。尤其在2024年，公司营收和归母净利润分别同比增长了57.21%和148.19%，主要原因之一系多肽药 原料药 和小分子CDMO收入快速增长。
但到了2025年，诺泰生物营收增速为19.57%，增长主要来自多肽 原料药 及小分子CDMO收入增长；归母净利润同比下滑17.8%，原因为公司毛利率降低以及计提减值增加。
诺泰生物今年9月在投资者关系活动中表示，2023年至2024年，公司销售的GLP-1多肽原料药主要供仿制药企业研发及注册申报使用，客户采购量较小，全行业整体产能规模较小，产品销售价格及毛利率相对较高。2025年起，公司销售的GLP-1多肽原料药以仿制药企业在全球商业化订单为主，近年来行业内多肽原料药产能整体增速较快，供需格局竞争加剧，毛利率存在一定程度下降。
2026年上半年，诺泰生物继续“增收不增利”，营收增速为8.72%，原因为小分子CDMO收入增长；归母净利润同比下滑30.64%，系报告期内公司毛利率降低和本期计提减值增加以及诉讼赔偿预计负债增加。
值得一提的是，截至今年上半年末，该公司对未决诉讼计提预计负债达到4313.97万元，一定程度上拖累了业绩，形成原因为“预估股民诉讼赔偿”，多名投资者基于证监会在2025年7月下发的《行政处罚事先告知书》要求公司赔偿其投资损失及资金占用利息。
截图自诺泰生物2026年半年报
事情要追溯到2021年12月，刚上市的诺泰生物向浙江华贝药业有限责任公司转让药品技术及上市持有许可人权益，确认收入3000万元。然而，这笔3000万元转让款实际上最终来自诺泰生物的增资款，不具有商业实质，不应确认收入。该业务导致诺泰生物2021年年度报告虚增营业收入3000万元，虚增利润总额2595.16万元，占当期披露利润总额的20.64%。
2024年10月，诺泰生物被证监会立案调查。2025年7月，诺泰生物收到《行政处罚事先告知书》，股票简称变更为“ ST诺泰 ”。2025年12月证监会处罚落地，对诺泰生物责令改正，给予警告，并处以4740万元罚款；另外对公司六名董高人员给予警告，并处以150万元至1300万元不等的罚款。
10月29日，针对相关问题，红星资本局向诺泰生物发去采访请求，截至发稿未获回复。
GLP-1多肽原料药打起价格战
行业内不同企业业绩表现分化
诺泰生物的原料药业务以GLP-1多肽原料药司美格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽为主。根据该公司回复2025年年报及2026年一季报的监管问询函内容，国内GLP-1多肽原料药市场已从供不应求走向产能过剩，并打起价格战。
诺泰生物在回复问询函中提到，2023年国内GLP-1多肽原料药开始放量，前瞻性布局多肽药物的公司不断加产，其他制造商也跟随入局。2024年，市场产能不足已极大缓解。同时产品需求端要求参差不齐，部分厂家看到通过价格战切入市场的契机。
截图自诺泰生物回复问询函公告
等到2025年，市场产能集中释放。叠加部分玩家的低价竞争策略，生产工艺成熟、成本优化带来的降价空间，以及下游海外终端客户GLP-1多肽制剂产品大幅降价，自第三季度起，GLP-1多肽原料药价格大幅下降。
诺泰生物称，虽然公司2025年度销售量同比有较大增长，且依旧保持较高毛利率，但2025年全年公司产品价格及毛利率受竞争格局的影响，呈下降趋势。
红星资本局注意到，随着多肽原料药产业不断成熟，行业内不同企业表现也出现分化。
翰宇药业 （300199.SZ）同时生产多肽制剂、多肽原料药，并涉及CRDMO（即合同研究、开发、和生产组织）。2026年前三季度， 翰宇药业 实现营收12.42亿元，同比增加81.87%；归母净利润4.37亿元，同比增加511.96%。收入增长主要系原料药销售收入增加所致。
翰宇药业 在2026年半年报中提到了“原料药价格下跌风险”，其表示，将持续提升工艺水平与规模化生产效率，不断降低单位生产成本，巩固成本竞争优势。具体措施包括优先与全球规范市场的知名药企建立长期稳定合作，降低对价格敏感型客户的依赖，以及积极向下游制剂环节延伸，以“原料药+制剂”一体化模式提升产品附加值等。
圣诺生物 （688117.SH）同样覆盖多肽原料药、多肽制剂等产品。2026年前三季度， 圣诺生物 实现营收7.41亿元，同比增加42.51%；归母净利润1.71亿元，同比增加34.31%。营收、净利增长主要系原料药境外销售较上年同期大幅度增加。
针对“如何看待后续原料药价格压力”等投资者提问， 圣诺生物 今年8月表示，公司正在积极拓展美国、俄罗斯、韩国、印度、东南亚及欧洲等市场，加快原料药国际注册、申报步伐，不断完善全球市场布局。同时，正加速推进新原料药生产基地建设，以持续提升订单承接和交付能力。
（文章来源：红星资本局）