债收益率

日本30年期国债收益率上行至4.1%，逼近1999年以来峰值；

如果长债收益率上行来源于经济景气改善、生产效率提升，那么属于良性上行，可以和股市上涨共存。

若全球流动性环境不出现明显转向，或是美国政府没有实质性压缩财政开支，美国长债收益率上行趋势难以扭转，该政策更像是给金融市场伤口打上的一剂临时“止痛针”。

当全球投资者仍沉浸在AI行情带来的投资狂欢之中，数只潜在的“灰犀牛”正在逐步逼近全球市场：发达经济体长期国债收益率上行、美联储加息压力抬升、日元套息交易存在逆转风险、全球AI交易逻辑发生切换。

美国财政部已经察觉到长债收益率上行带来的风险，并出台干预举措。

本轮长债收益率上行起始于3月，时间节点恰好对应中东冲突爆发。

在前期股价大幅上涨，叠加长债收益率上行的大背景下，市场开始重新审视高资本开支模式的可持续性。

但基准利率与长端国债收益率持续大幅背离，会造成美债收益率曲线陡峭化。