麦科田上市首日大跌43%市值40亿元，较82亿估值缩水一半

麦科田上市首日大跌43%市值40亿元，较82亿估值缩水一半

2026年09月07日 20:27

　　9月7日，深圳 麦科田 生物医疗技术股份有限公司（简称“ 麦科田 ”）正式在港交所主板挂牌上市。本次 麦科田 发行价为15.42港元，全球发售3891万股H股，募资总额6亿港元；扣非发行应付上市费用1.04亿港元，募资净额为4.96亿港元。

　　上市首日，麦科田开盘即破发，股价报10港元/股，较发行价15.43港元大跌35.15%，午后进一步下挫。截止收盘，麦科田大跌42.9%，总市值约为47.4亿港元（约合40亿人民币）。而C轮融资时公司的估值达到82亿元，相较于上市市值，缩水了一半。

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　　 产品遍及140个国家

　　麦科田医疗成立于2011年，是一家全球化 医疗器械 提供商，产品包括生命支持、微创介入及 体外诊断 三大核心，产品组合超过320种型号。公司产品已累计遍及全球逾140个国家及地区。在中国，其产品累计覆盖超过6000家 医院 ，包括约90%的三级甲等 医院 ，覆盖31个省、直辖市及自治区。

　　具体来看，其中生命支持板块主要服务于重症监护室、手术室及急诊室等场景，产品包括药物输注产品、麻醉机、气道管理产品、肺功能检测产品等。按销售额计，公司于2018年至2025年各年度在中国输注工作站市场排名第一。

　　另外，微创介入板块主要面向消化系统及泌尿系统相关疾病的诊断与治疗，产品包括可重复使用及一次性内窥镜系统及相关耗材。2023至2025年，公司消化系统微创介入耗材销售额位居国内前三，一次性胆道镜跻身行业前五。

　　招股书显示，2023年到2025年，麦科田营收分别为13.13亿元、14亿元、16.19亿元，同期净利润分别为-6451万、-9662万、5074万元。2026年第一季度，公司收入达4.22亿元。同期净亏损250万元。其中，微创介入板块是最大收入来源，2025年占比达到50%，生命支持板块占比达到38%。

　　目前，麦科田高度依赖经销商，经销商超过2000家。2025年国内经销商总数虽维持在2773家，但失活经销商数量多达1514家，超过总数的一半；海外经销商总数维持在500家上下。

　　麦科田在招股书中也明确提示了相关风险：由于公司高度依赖经销商完成产品销售与渠道经营，且经销商在 医院 招标流程中扮演关键角色，若经销商减少、延迟或取消订单，或公司无法续约现有合作等，都可能导致公司收入或增长可持续性出现大幅波动与下滑，进而对业务、财务状况及经营业绩造成重大负面影响。

　　 并购扩张致商誉高企

　　麦科田之所以业务遍布全球，主要与其对外收购有关。自2017年起，麦科田通过一连串收购，快速搭建起生命支持、微创介入等业务板块。

　　2017年，麦科田收购润普生物技术65%股权，切入凝血检测赛道；2020年拿下生科原51%股权，补全分子诊断布局。2021年3月，麦科田又进一步完成对润普生物及生科原剩余股权的收购，二者均成为其全资子公司。

　　2022年，麦科田先收购英国Penlon集团，将麻醉及呼吸解决方案纳入麾下，拿下全球麻醉市场入场券；随后并购江苏唯 德康医疗 ，进军内窥镜耗材领域，进军微创介入赛道。2025年9月，麦科田收购国科美 润达医疗 ，由柔性内窥镜扩大至硬性内窥镜，并一举收购比利时 医疗器械 经销商Vedefar。

　　麦科田在招股书中直言，战略收购是业务增长的核心手段之一，通过整合跨部门、多场景产品组合，快速扩大国内外市场覆盖。

　　不过，并购带来了公司高企的商誉风险，截至2025年底，公司因收购因收购英国Penlon、江苏唯 德康医疗 、Vedefar等企业形成的商誉高达9.28亿元，占同期净资产18.76亿元的49.47%。其中，仅收购唯 德康医疗 一项就形成9.14亿元商誉，为商誉总额的主力。

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　　 估值曾高达80多亿元

　　麦科田的核心管理团队带有浓厚的“迈瑞系”色彩，超80%的核心管理人员曾就职于 医疗器械 龙头 迈瑞医疗 ，董事长刘杰曾任 迈瑞医疗 COO兼CFO，副董事长钟要齐曾主导迈瑞国际销售。

　　自2016年起，麦科田在一级市场备受追捧，先后完成A轮至E轮多轮融资，累计吸金超20亿元人民币。投资方阵容堪称 豪华 ，包括高瓴资本、深 创投 、红土医疗、同创伟业及基石资本等一线机构。

　　IPO前，刘杰、钟要齐及李辉合计直接持有21.08%的A类股份，并且通过瑞鑫康众等7个有限合伙平台间接控制18.47%的B类股份，合计控制约39.55%的股权，并据此在股东会掌握79.14%的投票权。外部机构股东中，高瓴资本以20.79%的持股比例位列第二大股东，深 创投 持股8.54%紧随其后。

　　值得一提的是，麦科田早在2023年投后估值就超80亿元。招股书显示：2023年股份认购完成后，麦科田投后估值攀升至82.45亿元，较2016年A轮融资时的3.2亿元增长约24.77倍。2023年至2024年，麦科田还完成了两轮股份转让。2023年股份转让获得1.61亿元投资额，2024年股份转让获得8996万元投资额。由于这两轮均为存量股份转让，侧面反映公司估值仍维持在80亿元以上区间。

　　对于上市首日大跌，跌破此前投后估值。有市场人士分析，麦科田虽有强大的产业背景、明星机构背书，但当前港股市场对医疗板块整体估值趋于审慎的态度，且公司当前盈利能力尚处修复初期、并购形成的商誉风险较高等，这都影响了公司的估值。

　　对麦科田上市后的发展情况，我们将进一步关注。

　　来源：消费日报

（文章来源：消费日报财经）

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