宁德时代A股跌超12%

宁德时代A股跌超12%

2026年10月21日 16:34

　　 宁德时代 利润端的表现与收入形成明显落差。

　　三季报发布后， 宁德时代 的股价继续波动。

　　10月21日， 宁德时代 AH股 同步大幅下挫。A股盘中一度跌超12%，截至记者发稿股价为227.9元，跌幅12.03%。其港股同步走弱，盘中跌超11%，至364.8港元，创近期低点。

孙婉秋/摄

三季报发布

　　前一晚， 宁德时代 发布了三季度业绩，这也被视为今日股价波动的直接导火索。

　　刚刚过去的三季度， 宁德时代 实现营业收入1652.21亿元，同比增长58.58%，环比增长约11.8%；动力与储能 电池 合计出货量超过260GWh，同比增长约58%，基本符合市场预期。储能业务是结构中的亮点，销量同比增速接近60%，占总出货量比重升至约四分之一。

　　利润端的表现则与收入形成明显落差。第三季度归母净利润212.46亿元，同比增长14.54%，但环比二季度的225.46亿元下滑约5.8%。更关键的指标是毛利率：当季 综合 毛利率20.7%，较二季度的23.2%下降约2.5个百分点，连续三个季度走低，创2022年四季度以来最低水平。

满新/摄

　　毛利率下行的成因是多重的。

　　碳酸 锂 价格中枢自2025年年中以来有所上移，而 电池 售价的联动传导存在时滞；9月1日起 锂 离子蓄 电池 恢复征收消费税，过渡期税率2%， 宁德时代 当季税金及附加从上年同期的5.97亿元升至22.14亿元。此外，电池出口退税率从9%下调至6%的影响在三季度完整落地，低毛利产品出货占比上升，也对冲了部分储能产品结构升级带来的正向贡献。

　　三季报披露后，宁德时代A股与港股同步走弱，市值在前期已大幅缩水的基础上进一步下探。

　　三季报发布前后，多家国际投行调整了对宁德时代的定价假设。

　　 摩根士丹利 在10月上旬将A股目标价从595元下调至500元、H股从815港元下调至705港元，但同时维持“增持”评级，核心判断是市场低估了公司跨越周期的盈利韧性——其电池产品较同业维持约0.24元/Wh的价格溢价，海外商用电动化与欧洲渗透率回升可部分对冲国内 乘用车 需求的边际放缓。

　　花旗则将A股目标价从500元进一步下调至479元、H股从765港元下调至732港元，明确指出业绩“逊预期”的主因是毛利率偏低、费用及资产减值增加，并将2026—2028年盈利预测分别下调9%、14%和15%。

　　更具信号意义的是 摩根大通 的操作：将H股评级从“增持”下调至“中性”，目标价从725港元大幅调降至500港元，A股则维持“增持”。其报告给出的理由并非需求恶化，而是“电动 汽车 产业链的利润正经历更广泛的重新分配”——电池消费税、出口退税率下调与贸易壁垒叠加，整车厂在自身盈利承压的情况下正将成本负担向上游转移，宁德时代作为体量最大的电池供应商，在议价结构中首当其冲。

　　如果说大行报告反映的是二级市场对盈利中枢的重新定价，那么车企端的动作则指向更长期的结构性变化。

客户开始兜底自研电池

　　10月20日晚， 理想汽车 在PowerDay上发布“连山”自研三电技术体系，包括电池、电驱、超充设备及自建超充网络。

孙婉秋/摄

　　其中，动力电池最受关注。6月，理想全新L8搭载自研电池正式量产上市，根据计划，后续其全部车型将切换为自研电池。目前其5C超充电池的电芯由理想自研、 欣旺达 和 中创新航 代工，PACK包则全部由理想自研自制。为了给用户和市场信心，理想推出连山电池保障计划，不同于传统终身三电质保，理想此次直接对起火报废和磕碰起火进行兜底。“若因自研电池本身质量问题引发自燃且车辆达到报废标准，赔付同等配置新车；因电池碰撞或底盘剐蹭造成起火且达到报废标准，补足车损险赔付与保额之间的差额。”连山电池在全系车型上提供8年或16万公里电池健康度不低于75%的保障。

　　加速自研且自信兜底，被视为理想进一步强化了自身在三电领域的主导权，其正在摆脱对宁德时代的依赖。

　　这一路径并非孤例。

　　 小米汽车 “龙甲电池”体系的电芯由 中创新航 与 欣旺达 供应，新车型已不再将宁德时代作为唯一来源；小鹏在主力产品线上也引入 亿纬锂能 等第二供应商，零跑也与 中创新航 合资建厂。

满新/摄

（文章来源：国际金融报）

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