瑞银朱正芹：国际投资者仍然高度关注中国AI产业链
瑞银朱正芹：国际投资者仍然高度关注中国AI产业链
2026年11月04日 21:19
作者：
汪友若
来源：
上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯（记者汪友若）进入四季度，此前一路高歌的港股IPO市场有所降温。Wind数据显示，10月港股上市新股为3只，较9月的12只有所下降。瑞银全球投资 银行 部亚洲区副主席朱正芹在接受采访时表示，短期市场虽有波动，但国际投资人对中国高端制造企业全球化发展，以及AI相关业务增长潜力的关注度仍然较高。同时，国际投资者特别是长线资金的估值逻辑并未改变，他们始终聚焦企业长期的、可持续的盈利。
国际投资者高度关注中国科技企业
10月28日， 东山精密 在香港联合交易所主板上市，本次发行最终定价为每股86.80港元，总发行规模为12.6亿美元（绿鞋前）、14.5亿美元（绿鞋后）。
“在当前市场环境下，公司的整体发行表现还是展现出较强韧性。”朱正芹表示。在她看来，本次IPO在波动市况下定价。其原因在于，一方面AI资本开支扩张带来各个产业链环节收入和盈利的增长是切实存在的；另一方面，在AI产业链中，尤其是光模块、光芯片环节，中国仍然占据着非常重要的位置。市场判断，在未来的技术方向和理念上，中国公司有望起到重要的作用。
据介绍， 东山精密 是今年8月后港股首个发行规模在10亿美元以上的IPO项目。公司业务结构比较均衡，是同时具备 PCB 、光芯片及光模块业务能力的供应商，这吸引了投资人的关注。“第一天就有上百位投资人参与路演，市场兴趣非常浓厚。从最后结果来看，本次发行也汇聚了多元化的基石投资者阵容，涵盖国际长线、战略投资者及中资长线投资者，其中包括 摩根大通 资管、 阿里巴巴 、CPE源峰、 澜起科技 、 新华保险 等。”朱正芹说道。
“本次项目发行中，国际配售需求达到3.2倍覆盖，充分体现出国际投资人对中国高端制造企业全球化发展以及AI相关业务增长潜力的关注度仍然较高。”朱正芹表示，自2025年初的“DeepSeek时刻”之后，国际投资人开始重新审视中国企业的投资价值，当时很多中国公司的交易倍数远低于国际可比公司，因此出现了一轮估值修复。而今年以来，市场上涨更多转向盈利驱动，但国际投资人对中国公司的逻辑判断一直没有变，即看长期的、可持续的盈利能力。
行业分布上，AI和AI基础设施，以及中国的 半导体 、 机器人 等先进制造企业仍然是市场重点关注的方向。此外，瑞银在欧洲、美国等地路演的反馈结果显示，国际投资者比较关注的仍然是科技和生物医药赛道。
对港股市场活跃度保持信心
从发行窗口来看，近期全球市场“噪音”较多。朱正芹认为，“噪音”来自多方面：美联储是否会加息，以及市场对AI资本开支可持续性、AI资本开支能否带来盈利的讨论，都对全球股市产生较大影响。此外，有望于今年11月份IPO的Anthropic，也会在短期对全球资金面形成一定竞争，但这并不是长期影响。
如果将时间拉长来看，她表示，2026年港股整体的流动性高于往年。据瑞银统计，2026年年初至今，港股日均成交额约2630亿港元，较去年增长了5.2%，是2024年的两倍。“当下港股仍然是一个整体较活跃的市场，四季度以来市场表现偏弱的原因更多是情绪面因素，投资人变得更加谨慎。”
朱正芹表示，国际投资人仍然高度关注中国市场、中国企业。“从IPO的角度来说，最重要的还是要做好基本功，第一是业绩要扎实，第二是要做充分的交流。国际投资人会去选择基本面优秀、有增长潜力的企业来投票。”
“我对港股市场的深度还是很有信心的。”朱正芹表示。在她看来，港股市场仍然有其特有的制度优势。例如，作为国际化市场平台，港股的融资、再融资便利度较高。朱正芹判断，未来港股再融资规模有望超过IPO规模，当前无论是配售还是可转债融资都非常便捷，今年港股市场最大的融资项目实际上是增发。再例如，近年来中国企业积极出海布局，港股市场在 股权激励 等机制方面也有较大的优势。
“短期来看，市场仍有波动，投资人情绪偏谨慎。但长期来看，中国经济不断发展，中国企业在AI产业链中深化布局，未来一定会有优质的企业不断涌现，而港股市场是国际投资者分享中国科技公司发展红利的最佳平台之一，对此我还是充满信心。”朱正芹说道。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）