长鑫“毕业”了，市值3.3万亿！但国产存储刚进入最难的阶段
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来源：IT桔子
作者丨王梓璇 编辑丨吴梅梅
今天上午九点半，上海证券交易所。一声锣响，长鑫科技 （688825） 正式登陆科创板。开盘价49.5元，较发行价上涨471%，市值突破3.3万亿元，一举登上A股市值榜首。
579亿元的首发募资额创下科创板纪录，中一签盈利超2万元，各家媒体弹窗都在推送同一个故事：科创板史上最大IPO、中国半导体自主可控的里程碑。
这些当然值得庆祝。
但在IT桔子数据库里查询了长鑫的七轮融资和全赛道数据后，我们发现了重要的结构性信号——它们藏在漂亮数字的背后，指向同一个判断：国产存储最艰难的阶段，不是从0到1，而是从1到产业链。
国产存储赛道的“单极格局”
在IT桔子的标签系统中，“存储器”赛道共收录了119家公司。我们拉取了它们2020年至今的融资数据 （不含IPO） ：
过去六年间，整个存储器赛道在一级市场的融资总盘 （不含上市后定增等） 约为918.69亿元、174笔融资，分配给了大概75家创业公司。
其中，长鑫上市前在一级市场累计融资超过660亿元，也就是说长鑫一家就吸纳了全赛道接近七成的融资金额。
根据IT桔子统计，国产存储器赛道整个融资排名如下：
注： 十家公司分为四类：
长鑫科技、长江存储、长鑫新桥 属于存储芯片IDM（设计制造一体），自研自产DRAM或NAND Flash，重资产、建厂烧钱动辄百亿千亿；
华虹半导体 属于晶圆代工，只帮别人制造芯片，不生产存储品牌产品；
澜起科技、兆易创新、北京君正、东芯股份 属于芯片设计公司（Fabless），只设计不建厂，融资体量天然小得多；
江波龙、佰维存储 属于模组/品牌厂商，从长鑫等买来芯片颗粒做成SSD、内存条成品销售。
如果把IPO募资也纳入统计， 在国产存储器赛道融资榜上， 长鑫科技以1240.85亿元的总融资额稳居第一 。若只聚焦于同为晶圆制造 （IDM） 龙头的企业—— 长江存储 （NAND Flash赛道龙头，位列第四） 融资96.20亿元，尚不足长鑫科技的十分之一；而 长鑫新桥 （位列第六） 同样是合肥长鑫系的关联制造企业。
其余上榜公司 （如兆易创新、江波龙等） 多为芯片设计或模组厂商，融资体量与制造端不在同一量级。即便如此，在前十名所有竞争对手中，长鑫科技仍然保持着数量级的绝对领先。
这种集中度是否合理？
从产业规律看，集中是必然，也是必要。
DRAM产业从诞生之初就注定是寡头游戏。
三星、SK海力士、美光三家占据全球逾95%的市场份额，一条先进制程产线的投资动辄百亿美元级别。
中国要想参与全球竞争，别无选择，必须集中一切可集中的资源，打造一个能与之抗衡的超级平台。从这个意义上说，长鑫今天的融资体量是产业规律的必然结果，而非资本分配不均的产物。
但也正因如此，拿到了全赛道绝大多数资源的长鑫，承担的“链主”责任也远超商业回报本身——长鑫的成功，不能只是长鑫一家的成功，而必须是整个国产存储产业链的成功。
长鑫如何在自身壮大的同时带动上游设备、材料、封测等配套环节共同成长，将是一个比市值涨跌更值得长期追踪的命题。
国家大基金接下来的动作，恰恰是对这个问题的回应。