“苏州现象”引爆资本市场基金布局掘金集群溢价
“苏州现象”引爆资本市场 基金布局掘金集群溢价
2026年05月19日 02:45
作者：
裴利瑞
如果市场上推出一只苏州主题基金，它极大概率会横扫今年公募业绩榜单。
在全球 人工智能 （AI）算力红利的催化下，2026年，以 中际旭创 、 长光华芯 、 亨通光电 、 东山精密 为代表的苏州板块在资本市场集体走强。短短时间，苏州实现千亿市值上市公司数量从0到6的跨越增长，更是在光 通信 为主的AI算力硬件领域形成了极具优势的产业集群效应，造就资本市场独有的“苏州现象”。
如今，苏州已然成为公募基金布局科技赛道的核心高地。截至2026年一季度末，公募基金持有苏州科技类上市公司市值位居全国城市首位，光模块龙头 中际旭创 已连续两个季度成为主动权益基金第一大重仓股，凭借一年十倍涨幅，催生众多“翻倍基”神话。随着苏州这类优质区域产业集群在资本市场大放异彩，越来越多基金经理将区域产业生态置于评判企业核心竞争力的重要维度，对处于高度成熟产业集群中的上市公司给予产业集群溢价。
产业协同共振
催生火热“苏州现象”
5月以来， 中际旭创 股价依旧保持强势上涨，而这家万亿级光模块龙头，仅是苏州硬科技产业的冰山一角。从光模块、 PCB （ 印制电路板 ），到光芯片、光纤光缆，从千元股横空出世，到万亿市值龙头成型，一众深耕产业链细分领域的隐形冠军，正以空前密集的姿态集中爆发。在很多长期机构投资者眼中，“苏州现象”的爆发，既是全球AI算力风口带来的时代机遇，也是苏州长期产业布局的必然结果。
长盛城镇化主题基金基金经理代毅是较早关注到苏州AI硬件产业集群的先行者。2023年ChatGPT引爆全球AI算力需求之初，他便在当年一季度重仓买入光器件核心企业 天孚通信 ，二季度再度买入光模块龙头中际旭创，三季度布局切入硅光设备企业 罗博特科 ，2024年一季度再度加码 PCB 核心供应商 沪电股份 。截至2026年一季度末，长盛城镇化主题基金的前十大重仓股中， 天孚通信 、 罗博特科 、 长光华芯 、 东山精密 等苏州上市公司已占据半壁江山。
“我们对苏州产业发展历史做过梳理，主要分为两个阶段：第一个阶段是1994年在新加坡帮助下建成的苏州工业园，当时的第一批招商就主要考虑了 电子 信息产业；第二个阶段是加入WTO后，外资来到苏州，带动了整个供应链的完备和发展。因此，苏州现在在AI算力硬件领域的集群效应，既是全球AI算力红利的偶然催化，也是苏州长期产业布局的必然结果。”代毅表示。
作为苏州本土券商 东吴证券 的子公司，东吴基金对“苏州现象”也有着深刻感悟。该公司认为，苏州能够形成AI硬件产业集群，并在资本市场上集中跑出一批强势标的，更接近于长期产业积累在新一轮全球算力周期中的集中释放，而非单纯依赖外部需求催化形成的短期现象。
“苏州的优势在于，其受益并非局限于单一公司或单一环节，而是已经形成覆盖光芯片、光器件、光模块、光纤光缆、高端 PCB 等多个关键节点的产业链协同体系。当全球AI算力投资加速上行时，这种多环节协同能力使区域内企业有望同步受益，并通过订单、扩产和技术升级形成共振。”东吴基金表示，“因而，‘苏州现象’可以理解为是全球需求扩张、国产替代推进与本地制造深度融合共同作用下的集中体现。”
跻身基金科技投资高地
在AI算力需求红利和多年产业布局的共同作用下，苏州正在成为中国资本市场的“第四城”、科技投资的核心高地。
Wind数据显示，截至5月13日，包括中际旭创在内，“苏州板块”的A股总市值达54423.24亿元，历史首次突破5万亿元大关。其中，万亿市值公司1家，千亿市值公司已达6家，包含超4000亿元的 东山精密 、近3000亿元的 天孚通信 、约2000亿元的 沪电股份 和 亨通光电 ，和1000亿元左右的盛科 通信 、 联讯仪器 。
比市值更具信号意义的，是机构资金真金 白银 的“用脚投票”。据证券时报记者统计，截至2026年一季度末，公募基金对苏州上市公司的持股市值达2776.10亿元，仅次于北京、上海和深圳；但如果细化到科技行业，公募基金对苏州科技类上市公司（信息技术和通讯服务）的持股市值高达2425.12亿元，位居前列，这意味着苏州已经成为公募基金科技投资的核心高地。
基金为何在此时集体重仓苏州？东吴基金认为，公募基金对苏州板块的系统性关注始于2025年，在2026年得到强化，这源于产业趋势、企业报表与资金配置信号的高度共振。
“2025年初，光芯片、CW光源、EML等关键环节的供给紧张持续被验证，全球高端光芯片短缺预计延续至2027年，同时，AI相关PCB需求高增的持续性也被指向2026年至2027年。而苏州已集聚超过350家上下游企业，形成了‘半小时供应链圈’，使光芯片、光器件、模块、线缆等关键环节能够在较短时间内完成协同开发与响应。”东吴基金表示。
优质产业生态
享受集群溢价
除苏州之外，武汉的光 电子 、合肥的 新能源 汽车 、杭州的 数字经济 ……近年来，越来越多城市正在构建独特的区域产业集群。
当一个区域内的上市公司不再是散落的“盆景”，而是一片共生共荣的“森林”，当一个完善的区域产业生态可以赋予企业研发协同、供应链响应、人才流动种种优势，越来越多基金经理认为，处于高度成熟产业集群中的公司值得给予额外的“集群溢价”，区域产业生态甚至将成为衡量企业核心竞争力的重要维度。
“我们会对处于高度成熟产业集群中的公司给予集群溢价，因为一个完善的区域产业生态会赋予企业研发协同、供应链响应、人才流动等优势，一旦产业上行期来临，产业集群就会产生放大效应，所以对这些企业的潜在营收增速和毛利率会给的略高一些，同时在预测的确定性方面会有所增强。”代毅表示。
东吴基金认为，区域产业集群对于投资决策的意义主要体现在三个层面。第一，集群有助于提升景气跟踪的准确性，因为可以通过区域内多家企业的扩产、招聘、订单和资本开支变化进行相互印证。第二，集群有助于提升选股效率，区域内部往往可能形成龙头公司—核心配套— 专精特新 的梯度结构，可能便于投资者沿产业链纵深寻找弹性。第三，集群有望降低纯主题投资的脆弱性，因为其背后通常对应真实的订单协同和供应链黏性，而非单纯概念扩散。
“对于成熟产业集群中的企业，估值体系中或可以适度考虑一定的集群溢价，但这一溢价更准确地说，应理解为经营确定性溢价，而非狭义的地理溢价，并不是因为企业‘位于苏州’，而是因为其身处集群之中后，未来业绩兑现的概率可能更高、节奏可能更快、失误率可能更低。”上述公司表示。
从按图索骥寻找个股，到深耕区域捕获集群红利，资本市场的“苏州现象”不仅点燃了万亿市值，更开启了一个以区域产业生态为核心锚点的投资新范式。
（文章来源：证券时报）