港股IPO领跑全球，谁撑起了基石投资？
2026年前四个月，港股IPO募资额同比增长六倍，基石投资规模同同比增长八倍，国际资管、险资、公募基金和产业基金构成了港股IPO基石投资的多元化阵营
文｜成孟琦
编辑 ｜郭楠 陆玲
2026年前四个月，港股IPO（首次公开发行）市场募资规模继续领跑全球，47只新股募资额突破1500亿港元，新股数量同比增近三倍（2025年同期17只），募资额同比增超六倍，基石规模水涨船高，同比增八倍，新股认购火爆。据港交所数据，截至4月底，约500家企业仍在排队上市，预计今年港股仍将保持稳步密集发行。
经历数年低谷之后，近两年港股IPO不但重新活跃起来，亦发生着结构性变化，科技与新经济类公司成为这轮上市潮的主力，无论是AI芯片、半导体IP，还是分布式储能、大模型应用，一批代表新质生产力的企业扎堆登陆港股，为长期资金提供了较此前相对稀缺的配置标的。
与IPO持续繁荣相伴而生的，还有基石投资者的跃升：瑞银、摩根士丹利、高盛、贝莱德、淡马锡等全球资管机构，泰康、平安、大家等头部保险机构，广发、华夏、易方达等公募基金，以及韦尔半导体、华勤技术、腾讯等产业资本，悉数出现在这支队伍中。
基石投资这一在IPO定价阶段锁定份额、承诺至少六个月锁定期的配售机制，已然成为各路长线资金布局港股核心资产的重要通道。据统计，仅2026年前四个月，以基石身份参与港股IPO的机构与个人就超过300家（含重复投资），合计认购金额逾450亿港元。
这一幕与三年前形成了鲜明的反差。2023年港股估值持续压缩之时，即便珍酒李渡、第四范式这类大型公司IPO，基石名单中也鲜有公募身影，险资更是谨慎观望。彼时市场情绪低迷，外资机构普遍缺席，新股发行一度陷入困顿。
“在利率中枢长期下行、传统固收收益率持续承压的背景下，保险、养老金等长期机构投资者被迫加大权益配置；而港股经过三年估值调整，科技企业投资性价比显著提升。与此同时，一批优质科技公司的集中上市，恰好为这些资金提供了稀缺的配置窗口。基石投资以其定价折价、份额锁定等特点，适配了长线资金以流动性换确定性的内在诉求。”一位香港产业基金投资人对《财经》表示。
如果将2026年港股IPO基石投资者的名单摊开，一个最直观的感受是构成极为多元。过去港股基石市场往往由少数几类机构主导，比如国际投行的自营资金、中资资管公司，偶尔夹杂一两家政府主导基金。但今年完全不同，国际资管、险资、公募基金和产业基金四大资金阵营几乎同时出现在多只新股中，彼此之间既有竞争也有互补。
国际资管机构与主权基金扮演了压舱石的角色。瑞银是其中参与广度最突出的单一机构，它在长光辰芯、思格新能、兆威机电、澜起科技、壁仞科技、MINIMAX等10只新股中均以基石身份出现，横跨半导体、新能源、消费和AI制药等多个赛道。摩根士丹利、高盛、贝莱德、霸菱等也各有斩获。主权基金层面，淡马锡押注了东鹏饮料与鸣鸣很忙，阿布扎比投资局布局了MINIMAX和精锋医疗，GIC（新加坡政府投资公司）参与了大族数控，卡塔尔投资局则投向了东鹏饮料。
阿布扎比投资局作为中东主权基金的代表，截至2025年底，其资产规模约1.1万亿至1.2万亿美元，投资策略高度多元化，聚焦人工智能AI、数据、房地产、私募信贷、医疗及新能源等领域。2026年1月，阿布扎比投资局作为MINIMAX的基石投资者，以165港元招股价认购约6500万美元（约5.1亿港元），取得约335万股，按MINIMAX最新股价783港元计，阿布扎比投资局浮盈已超19亿港元。
全球顶级机构的批量回归，释放出一个清晰的信号：经过2022年至2024年的估值调整，中国资产的配置价值正在被重新审视。瑞银最新研报表示，尽管经历了中东危机冲击，中国宏观经济的韧性比外界预期的更强，出口和工业生产领跑复苏，内需也在缓慢改善。科技产业的政策支持和流动性环境都没有改变，半导体本土化和AI创新仍在加速。基于这些判断，瑞银维持对中国股票有吸引力的总体评级，并把科技板块列为最具吸引力的方向。
保险资金则是另一股不可忽视的力量，而且这一次它们的进攻方向与以往截然不同。泰康人寿成为险资中最活跃的代表，截至4月底已参与至少九家港股IPO，获配金额接近十亿港元，项目覆盖MANYCORE TECH、澜起科技、东鹏饮料、鸣鸣很忙、MINIMAX、瑞博生物、精锋医疗、壁仞科技、兆易创新。大家人寿、平安人寿、阳光人寿也分别在两个至三个项目中出现。与过去险资偏爱金融、公用事业等高股息蓝筹不同，这一轮险资的投向明显向AI、半导体、创新药等科技赛道倾斜。
公募基金在港股基石中同样突出。与2023年港股估值压缩期公募普遍缺席的情况不同，今年头部基金公司纷纷主动入局，覆盖范围从热门的AI芯片、大模型，延伸到消费股。广发基金成为其中参与最积极的机构，先后以基石身份投资了MANYCORE TECH、长光辰芯、华沿机器人、兆威机电、智谱等五个港股IPO项目，覆盖半导体、智能制造和AI等多个硬科技赛道。华夏基金、富国基金各有四次至五次出手，易方达、南方、汇添富等也均有斩获。
在港股整体震荡回调、新股破发率攀升的情况下，公募基金何以敢于加大基石投资的力度？一家头部公募基金告诉《财经》，其基石策略概括为三个关键词：第一是逆向，或者说逆周期，在IPO价格调整时，公募介入反而更好；第二是聚焦，将基石投资的重点锁定在新质生产力方向的硬科技赛道、生物医药和新消费领域，这样既能与A股形成差异化配置，也有利于投研资源的集中；第三是协同，同一家公司的IPO往往吸引多家头部公募竞相参与，这对机构而言也是一种风险分散的方式。
“今年港股新股数量明显增多，随之而来的问题就是解禁潮。尤其是7月，基石投资者和上市前投资者的股份会集中解禁，涉及的公司多是年初上市的明星科技股，像壁仞科技、天数智芯、智谱、MINIMAX、兆易创新这些AI和硬科技公司。减持动机上，不同投资者差别明显，部分公募基金、私募股权基金、财务投资机构和个人投资者，本身有退出压力，减持的意愿相对强一些；但长线投资者、产业资本和主权基金，本来就是奔着长期持有来的，减持的动机就小得多。”上述产业基金投资人告诉《财经》。
同样是港股IPO，为什么有些公司能吸引近四十家基石投资者，而另一些公司却没有任何基石投资者？背后原因为，行业与公司基本面均对吸引基石投资者有决定性作用。