券商：2027年港股基本面与估值或迎共振修复红利为盾静待成长板块布局时机
券商：2027年港股基本面与估值或迎共振修复 红利为盾静待成长板块布局时机
2026年11月12日 06:45
作者：
● 本报记者 胡雨
近期，多家券商密集召开2027年度策略会，其对港股市场新一年走势和投资机遇的研判备受关注。在内外部因素扰动下，港股市场今年以来整体呈现出较为明显的调整态势，主要股指走势分化明显。
展望2027年市场前景，业内人士认为，港股市场基本面与估值有望迎来共振修复，流动性层面的冲击有望缓和，但仍面临压力，市场机会更多来自结构性盈利改善以及全球资金再平衡带来的配置效应。
在具体配置上，建议先坚守红利策略以应对市场波动，待市场流动性预期逐步改善后，再捕捉成长板块机遇，看好生物科技、 AI应用 、互联网、 智能驾驶 、具身智能等方向。
流动性有望改善但压力仍存
在经历月初以来的强势反弹后，11月11日，港股三大股指迎来调整，涨势有所回落。回顾港股市场今年以来的表现，其主要指数走出宽幅波动行情，指数间亦分化明显：Wind数据显示，截至11月11日收盘，恒生生物科技指数年内涨逾6%，逆势实现正收益，而恒生科技指数年内累计下跌近27%。
2026年2月底爆发的中东地缘冲突引发国际油价上涨，由此产生的通胀压力使得多家央行陆续开启加息周期，海外流动性收紧成为拖累港股表现的重要因素。进入11月中旬，多家券商陆续就新一年行情进行研判，港股市场在2027年能否扭转今年的调整态势，其受到的流动性冲击是否会出现缓和，备受投资者关注。
中信证券 海外策略首席分析师徐广鸿认为，2027年，互联互通改革持续推进及险资投资港股通ETF开闸，有望带动南向资金加速流入港股市场，若海外流动性压力缓解、国内基本面与盈利延续修复态势，外资回流趋势有望延续。就美联储而言，考虑到美国9月通胀数据超预期并未推动美债收益率持续上行，若中东局势缓和带动能源价格和通胀回落，美联储或于2027年下半年重启降息。
在宏观流动性冲击有望缓解的同时，徐广鸿强调，从微观资金面看，港股市场在2027年一季度仍面临解禁高峰，融资与解禁带来的股票供给压力仍需消化，因此预计2027年上半年，港股市场资金面仍然偏紧。
申万宏源 研究港股策略高级分析师董易也认为，2027年港股市场整体流动性环境有望好于2026年，且受美元中长期信用受损等因素影响，中国香港金融市场长期依赖的美元流动性或出现趋势性退潮，参与市场交易的货币结构势必迎来重大变化，港股市场在中国内地资金对高收益资产的长期追求下亦能扮演重要角色：“一方面，港股红利资产的配置性价比仍然突出；另一方面，港股作为能够同时触达国际与内地资金的市场，其‘引进来、走出去’的双重枢纽价值有望持续强化。”
基本面与估值有望共振修复
在资金面有望出现积极变化的同时，业内人士研判，港股市场基本面与估值也有望在2027年迎来共振修复，市场机会更多来自结构性盈利改善以及全球资金再平衡带来的配置效应。
从指数层面看，董易认为，2026年恒生指数EPS（每股盈利）相对稳定，恒生科技指数EPS持续大幅下修，由此形成的低基数效应将在2027年尤其是上半年显著推升港股盈利同比增速，且恒生科技指数的盈利弹性有望远高于恒生指数，后续需重点观察互联网平台资本开支及内需改善情况。
从行业板块看， 华泰证券 首席宏观经济学家易峘测算，2027年，港股市场非金融板块盈利韧性有望强于金融板块，市场盈利增量来自地产行业减亏、 汽车 行业盈利修复以及 银行 业受益于人民币升值带来的盈利改善， 石油石化 、 综合 金融及 非银金融 行业则对市场整体盈利形成拖累，背后是油价回落与高基数的双重影响。对于港股消费板块，若2027年内地宏观政策加码叠加社零回升好于预期，其盈利修复或快于谨慎假设。
从估值层面看，徐广鸿横向比较后认为，港股绝对估值较低，但盈利增长预期亦较为温和，估值进一步扩张仍依赖于基本面与流动性改善。从行业层面看，资源品板块估值偏高且预期盈利增速放缓，科技、消费与医疗等方向相对而言更具性价比。展望2027年，若政策发力、盈利修复预期兑现，叠加海外贴现率压力缓解以及南向资金回流，港股市场成长板块有望迎来估值修复。
先聚焦红利策略再关注成长板块
对于港股市场2027年整体走势，徐广鸿判断，市场有望走出震荡上行的行情，2027年上半年有赖于业绩预期兑现，下半年随着流动性改善，市场或迎来估值提升。因此，在投资方面，建议上半年聚焦红利策略，随着二季度流动性预期逐步改善后，更加看好港股成长板块。
在具体配置上，徐广鸿认为，在外部扰动未出现缓和前，优先关注现金流扎实、南向资金配置基础较好的 公用事业 、电信与 物业管理 等板块以应对市场波动，待外围扰动缓和、内地政策发力与基本面企稳形成共振后，再择机增配机械、 纺织服饰 、 食品饮料 等板块，把握盈利改善带来的估值修复与分红增长机会。
对于成长方向，徐广鸿建议沿四大方向展开布局：一是生物科技，行业在2027年有望迎来“创新兑现大年”；二是 AI应用 及互联网，关注具备IP、内容与平台分发能力的标的；三是 智能驾驶 ，看好头部软硬件供应商；四是具身智能，优先布局数据采集、核心零部件及整机龙头。
“AI‘含量’不足”被视为今年港股恒生科技指数跑输不少新兴市场指数的重要原因之一。对此，易峘认为，若海外 AI应用 落地与国内 AI芯片 国产化进程形成共振，港股科技板块投资机会有望从传统互联网平台向算力硬件、AI软件及应用、具身智能等环节扩散。
从港股上市公司结构变化看，易峘表示，今年已有多家AI产业链公司完成港股IPO，且未来上市资源有望继续向AI软件、AI硬件及核心技术环节延伸。因此，港股AI投资标的有望从以平台型公司为主逐步形成覆盖基础模型、国产芯片、智能硬件及垂直应用的多层次投资生态，为2027年挖掘细分行业及新兴科技公司的投资机会提供更多选择。
（文章来源：中国证券报）