股市震荡，债市独立走牛，配置机会几何？
股市震荡，债市独立走牛，配置机会几何？
2026年10月21日 12:24
近期股市震荡调整，持续走强的债市再度受到投资者青睐。
Wind数据显示，截至10月20日，9月份以来，31个申万一级行业指数中， 银行 、 食品饮料 指数分别上涨4.53%和0.54%，其余指数均出现下跌；沪指近期在3700点上方震荡盘整。
与之形成对比的是，债市延续涨势，走出独立行情。截至10月20日，10年期国债收益率降至1.63%，30年期国债收益率降至2.06%。放眼全球债市，10年期美债收益率仍维持在5%以上的高位。
一边是A股市场持续波动、成交明显缩量，另一边是机构资金借道债券型基金涌入债市。
9月下旬，路博迈、 贝莱德 、红土创新、财信基金旗下各有1只63个月封闭式债券基金宣告提前结束募集并成立，这4只摊余成本法债基的成立规模均达到80亿元。同时，还有3只摊余成本法债基也设置了80亿元募集上限。机构分析认为，这类产品贴合机构投资者的配置需求，多只产品提前结募，反映出在当前债市环境下，机构对债券资产的配置意愿较高。
此外，近期基金公司对债基申购限额操作出现分化：有公司收紧大额申购，也有公司放宽申购上限。
10月20日，创金合信恒荣120天持有期债券基金宣布自10月21日起，单日单个基金账户累计的申购（含定期定额投资）、转换转入金额从原来不应超过10万元调整为不应超过10元，理由是保护基金份额持有人利益。
广发纯债债券基金于10月19日宣布，自10月20日起，将机构投资者单日单个基金账户申购（含定期定额和不定额投资）及转换转入本基金的业务限额从此前的10万元调整为1200万元，同样以保护持有人利益为由。
那么，部分资金布局债市、看多债市行情，是否意味着市场正在上演典型的“股债跷跷板”？
排排网财富公募产品运营曾方芳向《国际金融报》记者表示，当前并非强股债跷跷板格局，债市上涨主要由基本面与资金配置逻辑驱动。
“一是流动性持续保持宽松，央行维持资金平稳投放，为行情打底；二是实体信贷需求偏弱， 银行 、保险等机构优质固收资产供给不足，配置需求持续旺盛；三是通胀水平温和，缺少明显的通胀上行约束。”曾方芳分析。
对于部分债基加大限购，她认为主要有两点原因：一方面，保险、理财和个人资金增配固收，带动债基申购需求明显上升。另一方面，限购更多是产品风控，在优质资产稀缺环境下，规模过快扩张易摊薄存量持有人收益，增加建仓和流动性管理难度。
摩根士丹利 投资管理认为，9月全球债券收益率正在大幅上升，背后主要是因为全球名义经济增长保持强劲，为企业盈利、现金流、就业、消费及信贷质量提供了有力支撑。当前，全球各大央行正逐步退出宽松政策，而非直接转向紧缩——这一差别至关重要。尽管地缘政治、能源风险及通胀风险的存在可能会使收益率上行转变为对市场的压力，但就目前而言，整体环境仍然偏向积极。随着推动收益率上行的因素逐步消退，预计全球风险资产的牛市行情有望重拾上行趋势。
（文章来源：国际金融报）