门店扩张与闭店率高企，沪上阿姨的“万店”隐忧
门店扩张与闭店率高企，沪上阿姨的“万店”隐忧
2026年08月03日 17:27
7月31日， 沪上阿姨 交出2026年上半年成绩单，营收利润均获得了高增长且增幅超40%。截至6月30日，全球门店网络达13155间，加盟店占比99.7%。子品牌“茶瀑布”门店达1222家，海外门店拓展至61家，三线及以下城市门店占比53.4%。毛利率从上年同期的31.4%升至31.6%，净利率从11.0%提升至12.4%。
沪上阿姨 相关负责人对《华夏时报》记者表示，2026年上半年，公司业绩实现稳步增长主要系公司坚定落实多品牌战略并依托品牌差异化布局稳步拓展门店网络；持续丰富产品矩阵带动收入规模增长；深化精细化运营管理存量门店运营优化；供应链质效双向提升等多维度因素共同作用的结果。
但高增长的B面是治理隐忧。2025年全年， 沪上阿姨 新开加盟店3654家，同时关闭1383家，闭店率约12.1%，在6家新茶饮头部品牌中居首。广东省 食品安全 保障促进会副会长、食品产业分析师朱丹蓬对《华夏时报》记者表示，中国新中式茶饮已步入肉搏战阶段，整个行业的大分化会进一步加强，“强者更强，弱者更弱”。随着行业竞争进一步加剧、内卷和同质化加剧，沪上阿姨需要形成自己的核心竞争力，增强 综合 实力。
规模驱动增长
这份高增长成绩单的核心 驱动力 ，是门店网络的快速扩张。
上半年，沪上阿姨收入25.89亿元，同比增长42.4%；毛利8.18亿元，同比增长43.2%；期内利润3.21亿元，同比增长58.3%。经调整净利润2.66亿元，同比增长64.2%。利润增速显著快于营收，毛利率从31.4%升至31.6%，净利率从11.0%提升至12.4%。截至6月30日，全球门店网络达13155间，加盟店占比99.7%。公司同时宣布派发中期股息每股2元。
沪上阿姨的增长逻辑清晰而直接，用门店数量换取了一定的收入规模。截至6月30日，全球门店达13155间，较2025年末新增超过2000家。其中加盟店13120间，占比99.7%，直营店仅35间。加盟模式意味着公司收入主要来自向加盟商销售食材、包材及设备，以及收取加盟费，资产较轻但管理半径极长。
同时，多品牌战略也提供了增量。子品牌“茶瀑布”定位平价下沉市场，截至2026年5月门店数达1222家，主打2至12元价格带，与主品牌沪上阿姨（7至22元中价市场）形成差异化布局，成为新的战略增长曲线。
餐宝典研究院院长、 餐饮 分析师汪洪栋对《华夏时报》记者分析认为，利润增速远超营收，一是门店规模扩大带来的成本摊薄，二是在财务层面存在空间。他判断这种大幅改善不可持续，“最终还是要回归到一个常态的过程。”
目前来看，下沉市场仍是其主阵地。三线及以下城市门店占比53.4%，同比增长2.3个百分点。
“下沉市场是一块巨大的蛋糕。”朱丹蓬指出，五六线城市仍有30万至40万家不知名单店或小型连锁品牌，这些市场份额可能被头部品牌瓜分，增量空间相当可观。“关键在于谁能够更快地抢占先机。”
沪上阿姨相关负责人表示，在多品牌策略层面，“沪上阿姨”深耕中端市场，近年来品牌提出并践行“每日健康+”理念，品牌及多系列产品广受市场认可。“茶瀑布”则定位高质平价的原叶鲜奶茶，爆款、核心SKU互不复制，形成差异化产品供给。除产品矩阵外，上述两个品牌在目标客群、价格带、选址策略等方面亦有清晰差别，既主动规避同质化竞争也能形成长效发展互补。
海外市场方面，上半年沪上阿姨首次覆盖英国、澳大利亚及印度尼西亚，海外门店达61家，国际化布局刚刚起步。
闭店率居首
门店规模快速扩张带来了收入增长，但硬币的另一面，是超出同业的闭店率。
2025年全年，沪上阿姨新开加盟店3654家，关闭1383家，闭店率约12.1%。同期，蜜雪冰城闭店率约4.2%， 古茗 约4.8%。
对此，沪上阿姨相关负责人表示，公司兼顾品牌长远发展与加盟商合理收益，坚持以质量优先、单店盈利模型跑通为前提，科学统筹加盟门店管理。当期新增加盟商1625名，且关闭的加盟门店数量较上年同期有所下降，存量加盟商的经营稳定性正在增强。
在汪洪栋看来，沪上阿姨12.1%的闭店率在已上市新茶饮品牌中确实偏高，与蜜雪冰城、 古茗 等供应链管理见长的品牌差距明显。“较高的闭店率意味着门店存活率不理想，而作为上市公司，需要不断开新店来弥补关店带来的数据缺口，这种模式对企业的压力非常大。”
子品牌茶瀑布也面临竞争压力。汪洪栋分析，茶瀑布定位下沉市场的 霸王茶姬 ，但瑞幸咖啡已推出“上午咖啡、下午奶茶”的低价清乳茶产品线，凭借超3万家门店的规模优势，“对茶瀑布的打击应该会挺大的。”
海通国际此前将评级下调至“中性”，指出补贴退坡、竞争加剧及闭店率高企等问题。汪洪栋认为，评级调整与直接竞品 古茗 、 茶百道 的数据对比有关，“上市后财报公开，盈利能力等指标的对比变得更加透明。”
从行业格局角度，朱丹蓬认为，当前新茶饮“六小龙”各自的周期、定位和策略不同，发展速度和质量各异，未来品牌格局还会发生一定变化。他对沪上阿姨的评价是“整体发展中规中矩”，门店数量形成了一定的品牌效应和规模效应，但随着行业竞争进一步加剧、内卷和同质化加剧，沪上阿姨需要形成自己的核心竞争力，增强 综合 实力。
对于如何实现从“规模扩张”到“质量增长”的转型，汪洪栋认为关键在于“去掉对门店数量的执念”。“如果定了KPI一定要开满多少家店，下面所有人都会围绕这个去做，就可能导致在不适合开店的地方开店、引入不适合的加盟商，最终影响门店质量。”他建议企业将重心从盲目的门店增长转向加盟商存活率和产品竞争力的提升。
“沪上阿姨始终秉承长期主义发展目标，未来公司将进一步通过高质量有序拓店，强化单店盈利；以健康为主线，深化茶咖融合；提升供应效率，深耕产地资源；持续落实差异化多品牌战略；强化全流程数字化应用等维度多措并举以强化公司及门店盈利能力，为志同道合的加盟商、投资人带来合理收益，也为消费者带来更为健康、丰富的消费体验。”沪上阿姨上述相关责任人告诉本报记者。
朱丹蓬认为，整个新中式奶茶行业的高质量发展将是未来主流标签，各大品牌如何扬长避短，在创新升级迭代的速度和质量上进一步提升，是行业未来的方向。对于沪上阿姨而言，在门店数量已形成一定规模效应后，如何构建品牌护城河、提升单店盈利能力，将是其穿越周期的关键命题。
（文章来源：华夏时报网）