亿纬锂能年中成绩单：营收翻倍与毛利承压的博弈
亿纬锂能年中成绩单：营收翻倍与毛利承压的博弈
2026年08月20日 15:15
作者：
林典驰
8月19日晚， 亿纬锂能 （300014.SZ）正式披露了2026年半年度报告，交出了一份相对亮眼的成绩单，实现了营收和净利润双双增长。
报告期内， 亿纬锂能 实现营业收入456.91亿元，同比增长62.20%；归属于上市公司股东的净利润达到33.01亿元，同比大幅增长105.66%；扣除非经常性损益后的净利润为24.51亿元，同比增长111.89%。基本每股收益1.57元，同比增长101.28%。
亿纬锂能 综合 毛利率同比下降3.02个百分点至14.31%，经营活动产生的现金流量净额更是由上年同期的净流入23.73亿元降至净流出3.88亿元。
纵观亿纬 锂 能2026年半年报，我们看到的是一幅典型的周期上行期扩张者画像。出货高增、份额提升、技术储备多点开花，46系大圆柱绑定宝马、储能电芯全球领先、 商用车 电池 强势突围，构成了增长的明线；而毛利率普降、经营现金流转负，则是高速增长背后的代价与隐忧。
公司管理层显然押注于未来：在原材料高位完成库存与产能布局后，规模效应的释放与高价订单的落地将逐步修复盈利质量。这一判断能否兑现，取决于下半年动力与储能市场的价格走势，以及新产能的爬坡进度。对于投资者而言，在享受规模扩张红利的同时，也需密切关注其现金流状况的边际变化。
近期，亿纬 锂 能宣布，公司将进行价格调整，自9月1日起，部分国内销售 电池 产品将在原不含税供货价格基础上增加2%的消费税成本。此次涨价主要涉及 锂 原 电池 、锂离子蓄电池产品。消费电池、动力电池、储能电池三大业务板块下游客户均会受到不同程度影响。
8月20日盘中，截至记者发稿，亿纬锂能报55.39元/股，跌0.04%，总市值1204亿元。
商用车 与大圆柱电池突围
营收的高增长，直接得益于出货量的爆发式扩张。
2026年上半年，亿纬锂能动力电池出货量达到35.76GWh，同比增长66.47%；储能电池出货量达44.46GWh，同比增长54.88%。
根据SNE Research的数据，亿纬锂能储能电池出货量稳居全球第二，动力电池装车量位列全球第七，而在 商用车 动力电池这一细分赛道，其装车量已跃居全球第二。
动力电池板块是亿纬锂能上半年的营收压舱石，实现收入172.78亿元，同比增长53.31%，占总营收比重约37.8%。其中，商用车电池业务的爆发式增长尤为引人注目。
这一增长并非偶然，而是政策与市场共振的结果。2026年6月，十一部门联合发文确立了2030年 新能源 重卡渗透率达到40%、保有量突破160万辆的硬性目标。第一商用车网数据显示，2026年5月国内 新能源 重卡渗透率已突破40%，同比提升近17个百分点。
更深层的逻辑在于经济性的反转。随着电池成本下探，电动卡车的全生命周期成本（TCO）已显著低于燃油车，行业正式从政策驱动迈入市场化驱动阶段。
亿纬锂能凭借早期卡位成为主要受益者。公司披露，其国内商用车行业TOP10主机厂覆盖率高达90%，重卡TOP10客户实现全覆盖。
为巩固优势，亿纬锂能发布了商用车电池品牌“开源电池”，并迭代至3.0版本，主打长寿命、超快充及耐低温性能，提出了顶底液冷、全域发泡等四项技术方案。升级后的开源电池4.0搭载了自研车载电池芯片与云端电池大模型。
在 乘用车 领域，46系大圆柱电池是董事长刘金成一直坚持的方向。作为国内首家实现大圆柱动力电池量产装车的企业，亿纬锂能的46系列三元大圆柱电池在报告期内正式进入规模化交付阶段，并成为宝马新世代车型的首发电池供应商。
受此带动，公司上半 乘用车 动力电池装车量同比增长40.4%，超过全球市场14.1%的平均增速。不过，需要客观看到的是，大圆柱电池目前的营收贡献仍处于爬坡期，其对动力电池板块整体毛利率的拉动作用，尚需时间验证。
储能电池板块是三大主业中增速最快的引擎，上半实现营收150.94亿元，同比增长69.15%。
宏观层面，全球储能需求正在共振释放。EVTank预测2026年全球储能电池出货量将超900GWh。国内方面，136号文落地及容量电价机制的完善，稳定了长期投资预期；海外方面，美国AI 数据中心 （AIDC）的扩张加剧了 电力 短缺，欧盟签署储能三方协议规划新增装机，澳大利亚加码户储补贴，多重利好叠加。
亿纬锂能的策略是以“大”取胜。公司全球首发了600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池，628Ah Mr.Big电芯产能陆续释放。更具野心的是，下一代702Ah叠片电芯及配套的20尺6.9MWh Mr.Giant储能系统已完成研发并启动送样，体积能量密度提升10%，占地面积减少6%。此外，面向未来的 钠离子电池 NF155L也已具备量产能力，预计年底批量交付。
相比之下，起家业务消费电池表现平稳，营收64.11亿元，同比增长26.22%。虽然在 机器人 、医疗 电子 等新兴场景有所卡位，但人形 机器人 等新兴需求目前更多停留在估值叙事层面，尚未构成实质性的收入支柱。
投资收益粉饰下的毛利阵痛
归母净利润同比增长105.66%，这一增速远超营收增速，但这是否意味着公司主业盈利能力的质变？拆解利润结构后发现，答案或许是否定的。
报告期内，亿纬锂能实现投资收益11.83亿元，同比增长263.55%，占利润总额的比例高达31.91%。这其中，非货币性资产交换损益及权益法核算的投资收益等贡献了3.94亿元，主要源于股权置换完成及联营企业盈利增长。
作为 思摩尔国际 的重要股东，权益法核算的投资收益历来是亿纬锂能利润的重要稳定器，公司也明确表示这部分收益“具有可持续性”。此外，计入当期损益的政府补助达3.75亿元。 综合 计算，上半非经常性损益合计8.50亿元，占归母净利润比重约25.7%。
这意味着，若剔除这些外部因素的增厚，主业盈利的改善幅度其实小于净利增速所呈现的水平。虽然扣非归母净利润同比增长111.89%，但这其中也包含了上年同期低基数的因素。
真正反映主业经营质量的毛利率，呈现出承压态势。上半公司 综合 毛利率为14.31%，同比下降3.02个百分点。细分来看，消费电池毛利率降至22.64%，动力电池降至16.19%，储能电池降至12.51%。即便是营收翻倍增长的电池材料业务，毛利率也仅为5.29%。
造成这一局面的直接原因，是原材料价格进入了上行周期。亿纬锂能在财报中坦言，锂、 镍 、 钴 等核心原材料价格大幅震荡，叠加行业周期性价格下行和产品端市场竞争的降价压力，形成了“双向挤压”。
数据不会撒谎。上半公司营业成本同比增长68.12%，明显快于营收62.20%的增速。上游成本传导不畅，下游售价受制于激烈的市场竞争，这是当前锂电中游制造环节普遍面临的困境。
为应对这一挑战，亿纬锂能采取了供应链前置管理策略。依托自有及参股的上游资源，维持 镍 、 钴 环节的自供比例，并对 铜 、锂及外汇进行套期保值。公司布局了从资源到回收的完整产业链，这种纵向一体化在成本上行期起到了一定的缓冲作用，但从毛利率数据看，尚不足以完全对冲涨价压力。
此外，费用端的信号也值得关注。上半研发费用同比增长34.96%，显示出公司对技术的持续投入；而财务费用同比增长49.65%，主要系汇兑损益增加，这反映出随着海外业务扩张，汇率波动对利润的扰动正在加大。
在利润表之外，现金流量表的变化或许是这份半年报中最需要投资者警惕的信号。
上半，亿纬锂能经营活动产生的现金流量净额为-3.88亿元，而上年同期为净流入23.73亿元，同比下降116.35%。
公司将此归因于“战略库存储备，支付货款”。资产负债表印证了这一说法：截至报告期末，公司存货余额达154.22亿元，占总资产比重升至11.14%；应收账款也增至197.06亿元，占总资产比重升至14.23%。
在原材料上行周期主动加大备货，是一种顺势的经营决策，有助于锁定成本、保障后续毛利率。但代价是营运资金被占用，叠加大规模出货带来的应收账款，导致经营现金流在利润高增期反而转负。同时，公司计提的1.69亿元存货跌价准备和2.65亿元坏账准备，也提示了库存与应收扩张背后的潜在风险。
尽管资金压力显现，亿纬锂能的扩产步伐并未放缓。国内方面，规划新增约260GWh大铁 锂电池 产能，已在广东、湖北、江苏等多地选址；海外方面，马来西亚基地已量产，匈牙利基地稳步推进。
截至报告期末，公司在建工程达194.25亿元，长期借款221.27亿元，持续处于高位。这一扩产节奏背后，是锂电行业格局重构期的卡位逻辑。在行业集中度提升的背景下，产能储备与海外本地化能力被视为下一阶段的胜负手。亿纬锂能试图通过“全球制造、全球服务”及CLS轻资产合作模式，在资本开支与扩张速度间寻求平衡。
然而，全球化也带来了更高的合规成本与地缘风险。欧盟新电池法对碳足迹的严苛要求，北美市场的贸易壁垒，都需要通过本地化产能来规避。上半公司境外营收毛利率同比下降6.23个百分点，降幅大于境内，说明海外基地的盈利水平仍处于爬坡期。
（文章来源：21世纪经济报道）