三季度业绩波动险资权益投资下一步怎么走？
三季度业绩波动 险资权益投资下一步怎么走？
2026年11月11日 23:31
人身险公司三季度业绩出现阶段性波动。
近日，72家人身险企今年第三季度偿付能力报告披露完毕。据业内研究机构统计，前三季度72家人身险企累计保险业务收入达31840.18亿元，同比增长2.38%；净利润累计达2943.76亿元，同比下降36.33%。
其中第三季度单季，72家人身险企实现保险业务收入8253.34亿元，净亏损583.09亿元。
“A股市场回调对险资权益投资收益形成冲击，或进而影响保险业在权益市场整体的配置策略——部分成长策略仓位会被红利策略替代，但当前行业总体权益仓位没有降低，绝对仓位仍保持稳定。”保险资管行业资深人士、燕梳资管创始人鲁晓岳在接受《中国经营报》记者采访时表示。
第三季度业绩阶段波动
从保险业务收入来看，2026年前三季度，有公开数据的72家人身险公司合计实现保险业务收入31840.22亿元，较2025年同期的31100.96亿元增加739.26亿元，同比增长2.38%。
增速方面，72家人身险公司中40家公司保险业务收入实现增长。其中，三峡人寿前三季度保险业务收入由去年同期的4.20亿元增至9.45亿元，同比增长125.00%，是前三季度增长最快的公司；国民养老紧随其后，实现保险业务收入96.46亿元，较去年同期的45.44亿元增长112.28%，增加51.02亿元。另外，德华安顾、瑞泰人寿、海保人寿和中意人寿保险业务收入增速也排在前列，同比增幅分别达到54.40%、51.72%、34.52%和33.30%。
规模排名方面，保险业务收入位居前五的公司依次为： 中国人寿 （6761.44亿元）、平安人寿（4916.92亿元）、太保寿险（2284亿元）、泰康人寿（1993.44亿元）和 新华保险 （1787.41亿元）。
净利润方面，2026年前三季度，72家人身险公司合计实现净利润2943.76亿元，较2025年同期的4623.32亿元减少1679.55亿元，同比下降36.33%。
其中，今年三季度单季，72家人身险企净亏损583.09亿元，有40家公司单季出现亏损，较去年同期增加30家。对比来看，今年上半年行业净利润处于高位，72家公司中65家盈利、仅7家亏损，行业净利润首次突破3500亿元，约七成险企创 历史新高 。
权益市场回调拖累投资端，是三季度净利润下滑的核心原因之一。
从财报披露的明细数据来看，三季度五家A股上市险企公允价值变动损益合计为-3547.66亿元。而在今年上半年，A股上市险企这一指标合计为1737.85亿元，前后两个季度形成了超过5000亿元的反差值。
据记者梳理，72家人身险公司中有21家投资收益率为负数。举例来看，东吴人寿、横琴人寿、幸福人寿、北京人寿和君龙人寿今年三季度对应的投资收益率数据分别为-2.58%、-2.47%、-2.14%、-2.08%和-0.83%。
记者从横琴人寿方面了解到，2026年，该公司以大类资产配置为基本策略，坚持绝对收益和价值投资理念，资产配置于收益稳健、信用资质优良的固定收益类资产，筛选风险收益相对均衡的权益类资产和另类资产。截至9月末，该公司可投资资产总额421亿元，其中固定收益类资产占比68%，权益类资产占比15%，不动产类资产占比9%，其他金融资产占比5%，流动性资产占比3%。
“第三季度业绩变化主要来自A股市场大幅回调对公司权益投资收益造成显著影响。”横琴人寿方面向记者表示。
“本期相关投资指标同比降幅偏大，首要为基数效应：2025年前三季度投资收益显著高于行业中枢，受益于当年权益结构性行情；2026年市场风格切换，高基数放大同比回落幅度。”君龙人寿方面也向记者表示，本轮市场呈现“指数跌幅有限、个股调整剧烈、行业分化突出”特征，个股下跌面广、风格快速轮动，对相对偏高权益仓位形成较大冲击，是本季度收益承压的主要客观因素。
“三季度，A股市场出现系统性负向波动，上证指数、创业板指、科创50等主要指数均有较大幅度回调，对公司权益类资产收益形成一定影响。同期，同业上市险企投资收益同比、环比亦普遍出现较大幅度回撤，属于行业共同面对的市场环境变化。”北京人寿方面也向记者表示。
均衡配置思路重要性凸显
近年来，随着市场利率中枢下行，传统固定收益资产的再配置收益率面临压力。与此同时，保险公司仍需通过长期投资收益覆盖负债成本，权益资产在保险资金配置组合中的重要性持续提升。
国家金融监督管理总局数据显示，截至2026年二季度末，保险资金股票和证券投资基金配置余额合计6.39万亿元，占资金运用余额的16.23%，创 历史新高 。其中，股票投资余额约4.1万亿元，占比10.41%。
实际上，近期A股市场调整，已经让险资权益配置话题备受关注。 中泰证券 分析师徐驰团队在近期发布的策略报告中指出，保险和“固收+”资金在二季度明显提高了权益配置比例，其中相当一部分新增仓位进入科技板块。此类资金通常以绝对收益和回撤控制为核心，买入位置较高后，一旦科技板块下跌触发净值、风控或赎回约束，卖出会呈现被动、连续和对价格不敏感的特征。
三季度险企利润的波动再次让行业重新审视这一话题——险资在权益市场的整体配置策略是否正在改变？
“公司始终坚持资产负债匹配原则，结合市场变化、偿付能力管理要求和账户运行状况，对资产配置结构进行动态优化，保持组合稳健运行。下一步，将进一步提升资产配置与投研能力，统筹偿付能力管理与长期回报目标，持续提升投资管理水平。”北京人寿方面向记者表示。
“从行业整体看，保险资金坚持长期投资、价值投资和资产负债匹配的基本原则没有改变，权益资产作为长期配置方向的总体思路保持稳定。面对三季度市场波动，行业普遍更加注重配置的稳健性、风险分散和回撤管理，持续强化投研能力建设与配置纪律，属于市场环境变化下的常态化优化。”北京人寿方面进一步表示。
“此轮市场调整将推动保险业进一步校准风险预算、强化选股标准，优化组合分散安排，但不会改变保险资金长期稳健的主线，行业权益投资策略以动态优化为主，并非整体性转向。”君龙人寿方面表示，“我们不会因短期市场波动颠覆既有框架，哑铃型资产配置、长期价值投资的底层逻辑保持不变，同时实施更为审慎、动态的组合管理。君龙人寿将坚守风险底线，兼顾长期布局与周期应对，力争获取与保险资金负债属性相适配的长期投资回报。”
横琴人寿方面表示：“保险行业整体在权益市场的投资策略不会发生显著变化，主要是权益内部结构的调整。下一步，公司在资产端将保持均衡配置的思路，权益投资方面配置高股息资产，平滑组合波动性；同时增配价值稳健品种，挖掘适合长期持有的标的，优化持仓结构，提升投资收益。”
“从三季报数据看，险资权益配置的结构性调整趋势已显现。险资并非整体加仓或减仓，而是内部调仓置换，新进、增持标的集中于化工、金属、 通信 等顺周期板块，减持部分存量标的，兼顾 电子 等成长板块，体现均衡思路。”鲁晓岳表示，险资仍以高股息蓝筹为底仓，同时适度增配产业景气赛道，兼顾长期稳健收益与弹性机会。
（文章来源：中国经营报）