债券

央行在报告中敲响警钟：当前债券市场定价效率及机构投研、风控能力仍待打磨，特别点名了部分非银机构“过度加杠杆、期限错配”等高风险操作。

这种“发行—投资”的双向互动，使得银行与债券市场的关系日益紧密，“债券不再仅仅是流动性管理工具，而是成为银行资产扩张和盈利增长的核心引擎之一”。

债券市场在银行端发挥“压舱石”作用的同时，在非银机构层面，由于资金体量不及银行、交易策略相对大胆激进，其潜在风险也引起了监管层的高度警惕。

他透露，建设银行紧密围绕社会融资结构变化，主动适应债券市场发展新格局，加大债券资产配置力度，全年政府债券投资额达2.8万亿元，位居市场前列。

根据交易商协会2026年1月19日发布的《交易商协会通报2025年度银行间债券市场违规行为自律查处情况》，全年自律处分143家（人）次，涉及机构108家。

中国银行间市场交易商协会原副秘书长曹媛媛曾在2025年1月11日出席第四届中英金融服务峰会时指出，中国债券市场流动性显著提升，“一些关键期限‘活跃券’换手率可达10倍”。

东方金诚金融业务部部门高级副总监鲁金飞对记者指出，从银行视角看，当前债券市场在定价、交易和风控三方面仍存在进一步提升空间。

根据会后发布的官方信息，与会机构普遍认为：“今年以来大量资金涌向债券市场，市场利率过快下行，利率风险逐步显现。

2024年8月，交易商协会副会长徐忠明确指出：“今年以来，大量资金涌入债券市场，导致债券市场期限利差、信用利差缩小甚至拉平，一定程度上存在泡沫化倾向。

另一方面，商业银行自身也是债券市场重要的发行主体，通过发行二级资本债、永续债等工具补充资本，进而增强信贷投放能力。

他还透露，有基金公司愿意支付百万年薪，挖角他们这个区域银行的债券交易员去上海工作。

央行在上述货币政策执行报告中首度明确：“银行债券投资与信贷投放均是向实体经济融资的重要方式，也是货币创造的关键途径。

不过，从机构参与者视角来看，硬币的另一面挑战也随之悄然显现：银行债券投资业务的内部面临“新旧思维”的碰撞。

“用传统信贷的标尺去衡量投资业务，虽然这筑起了一道风险指标的‘防波堤’，但也同时制约了债券配置收益的提升空间，增加了银行通过债券投资获取盈利的难度。

工行2025年报提到，其他非利息收益919.73亿元，比上年增长22.6%，其中投资收益增加主要是债券及权益类投资已实现收益增加所致。

近年来，银行业息差持续走低，而债券在银行资产配置中的权重不断上升，其对于利润表的贡献日益凸显，甚至成为部分银行对冲息差收窄、实现营收增长的关键引擎。

该行在年报中明确指出，投资收益增加主要源于本年处置债券以及基金投资带来的收益增长。

这种“发行—投资”的双向互动，使得银行与债券市场的关系日益紧密，“债券不再仅仅是流动性管理工具，而是成为银行资产扩张和盈利增长的核心引擎之一”。

“用传统信贷的标尺去衡量投资业务，虽然这筑起了一道风险指标的‘防波堤’，但也同时制约了债券配置收益的提升空间，增加了银行通过债券投资获取盈利的难度。

央行最新数据显示，截至2026年3月末，债券融资在社融存量中的占比已达29%，较2020年初提升了5个百分点，增速显著。