苏泊尔、九阳、小熊，谁沮丧谁偷乐？
苏泊尔、九阳、小熊，谁沮丧谁偷乐？
2026年10月30日 15:06
来源：
中国商报
截至目前， 小家电 市场三大头部企业 苏泊尔 、 九阳股份 、 小熊电器 均已发布三季报。在营收层面， 苏泊尔 的增速跑赢 小家电 行业整体水平 ， 九阳股份 、 小熊电器 的营收则均出现下滑； 净利润层面，三家企业的净利润均呈下滑态势 ，前三季度降幅分别为6.84%、41.75%、38.63%。
苏泊尔 营收增幅跑赢行业
九阳单季仅赚22万元
小熊收入降幅扩大
数据显示，今年前三季度，苏泊尔实现 营收169.92亿元，同比增长0.56% ；归母净利润为12.73亿元，同比下降6.84%。单看第三季度，其营收为55.82亿元，同比增长3%；归母净利润为4.05亿元，同比下降4.95%。
今年前三季度， 九阳股份 实现营收50.52亿元，同比下降9.55%；归母净利润为7198.95万元，同比下降41.75%。第三季度单季，其营收为15.63亿元，同比下滑2.2%； 归母净利润为21.63万元，同比下滑74.69% ，归母净利率降至0.01%。
小熊电器 前三季度实现营收33.88亿元，同比下降8.22%； 归母净利润为1.51亿元，同比下降38.63% 。第三季度单季，其营收为10.39亿元，同比下降10.16%，降幅较上半年有所扩大；归母净利润为3063.74万元，同比下降25.3%。
放眼 小家电 市场，奥维云网数据显示，今年1—9月， 国内 厨房小家电 零售额同比减少5.2% 。对照这一行业基准， 苏泊尔前三季度0.56%的营收增速跑赢行业平均水平 ，九阳股份、小熊电器同期9.55%和8.22%的营收降幅均跑输行业均值。
苏商 银行 特约研究员付一夫向中国商报记者分析，三家小家电头部企业净利润均出现下滑，但背后成因存在明显差异： 苏泊尔属于“增收不增利”， 九阳股份 是“收入收缩叠加毛利不足”， 小熊电器 则为“需求承压叠加竞争与成本挤压” 。
苏泊尔毛利受拖累
九阳净利率仅0.01%
小熊现金流充裕
尽管苏泊尔营收增速跑赢行业平均水平，但其利润端受到一定拖累。 国联民生 证券研报显示，苏泊尔第三季度毛利率同比下降0.63个百分点，除内外销结构变动影响外，主要原材料 塑料 价格上涨也是重要拖累因素；不过公司通过优化销售费用投放，业绩整体波动幅度可控。
九阳股份的压力更多集中在盈利结构层面。华兴证券认为，九阳股份三季度毛利率同比下降约2.4个百分点至23.8%，归母净利率降至0.01%，在去年同期低基数基础上公司营收降幅收窄，但四季度基数相对正常，尚需继续跟踪“双11”等表现验证。
付一夫对记者表示，九阳股份 净利率趋近于零 ，本质上是“毛利被费用刚性挤压至盈亏平衡边缘”的结构性问题，三季度改善更多来自低基数与主动控费，而非收入端内生修复。他同时认为，“双11”旺季难以根本改变这一结构，因为大促本质上是费用密集投放，更可能带来“增收不增利”，除非外销订单趋势性回升或高端新品形成不依赖高费用投放的持续动销，否则净利率的结构性抬升空间有限。
小熊电器收入、利润承压的同时，现金层面表现不错。数据显示，今年前三季度，小熊电器 经营活动产生的现金流净额为3.51亿元，同比增长165.65% ，货币资金与交易性金融资产合计25.82亿元，占总资产的约48%，无短期借款。 华泰证券 认为，原材料、 物流 成本上涨等使公司短期业绩承压。从中长期看，公司多品类扩张能力与数智制造优势仍在，现金储备充裕。
苏泊尔扩渠道
九阳拼新品
小熊渠道在迁移
三家小家电企业正各自挖掘业绩增量。 长江证券 提出，苏泊尔产品端明火炊具2026年上市纯钛系列二代炒锅，渠道端深化与美团闪购、 京东 到家、淘宝闪购等平台合作，进入终端超万家，并积极拓展无人仓，加快即时零售业务发展。
九阳股份在半年报中称，将继续扩大健康科技应用范围、拓宽产品价格带，将太空同源技术应用于天净加热净水器、有钛不粘0涂层电饭煲、免手洗低嘌呤豆浆机等产品，尝试突破内销瓶颈。
小熊电器的渠道结构则在变化。 华泰证券 引述久谦数据显示，小熊电器第三季度线上零售额同比下滑1.8%， 京东 、天猫、抖音电商同比分别下滑29%、增长10.9%、增长63.3% 。 华泰证券 认为，公司仍需依靠产品创新与渠道精细化运营对冲需求动力的不足。开源证券拆分品牌看，罗曼智能第三季度收入为1.7亿元，同比持平；小熊品牌收入为8.6亿元，同比下降约13%，报告标题为“关注提质增效后利润率改善及外销增长”，外销被放在“长期关注”的位置。
付一夫认为，在市场存量收缩期，决定企业能否扛住的核心变量之一，是“是否拥有不依赖持续费用投入的增长来源，如产品差异化带来的定价权、渠道结构优化或外销增量”。从三家的动作看，苏泊尔在渠道和产品两端同时布局，九阳集中在产品差异化上，小熊电器的渠道变化和外销改善都还需要时间验证。
作者丨记者 周子荑
（文章来源：中国商报）