年内“二永债”发行规模超2万亿元商业银行资本补充提速
年内“二永债”发行规模超2万亿元 商业银行资本补充提速
2026年11月13日 23:05
进入11月，商业 银行 资本补充节奏明显加快，多家 银行 启动二级资本债、永续债（以下简称“二永债”）发行。11月10日，广州 银行 、上饶银行分别完成30亿元、40亿元永续债发行， 工商银行 完成600亿元二级资本债发行。11月11日，二级资本债发行再添一家， 平安银行 完成300亿元二级资本债发行，接续当日全额赎回的300亿元“21 平安银行 二级”。
同花顺 iFinD数据显示，按发行日期计算，截至11月11日，今年商业银行已发行109只二永债，合计发行规模20550.28亿元，较去年同期的98只、13717.60亿元明显增长，发行规模已超过去年全年规模。业内人士认为，“二永债”发行节奏显著提速，核心是银行业常态化资本补充需求持续释放。
国有大行成发债主力
最新完成新一轮“二永债”发行的是 平安银行 。根据平安银行此前公告，平安银行发行的2026年二级资本债券（债券通）规模为300亿元，附不超过100亿元超额增发权，期限为10年期（5+5），票面利率申购区间1.50%-2.10%，募集资金将用于充实发行人二级资本，提高资本充足率，以增强发行人的营运实力，提高抗风险能力。
同时，平安银行对一笔规模完全对等的“21平安银行二级”执行了全额赎回。记者梳理该只债券的发行公告，“21平安银行二级”在2021年11月9日发行，期限为10年期（5+5），在第5年末附有前提条件的发行人赎回权，票面利率为3.69%。这意味着平安银行以更低利率发行新债、赎回高息旧债，这种置换对利息支出的节约是直接的。
对比来看， 工商银行 发行的2026年二级资本债券（第七期）（债券通）计划发行规模为300亿元，实际发行总额则为600亿元，其中，“26工行二级资本债07A（BC）”发行规模为400亿元、票面利率为1.77%；“26工行二级资本债07B（BC）”发行规模为200亿元、票面利率为1.96%。
从目前已发行情况来看， 工商银行 等国有大行成为今年“二永债”的发行主力。其中， 工商银行 在今年4月发行了年内首只永续债，当期票面利率为2.01%，6月、7月、9月均新发行1只，当期票面利率分别为1.89%、1.89%、1.86%，4只永续债发行规模合计900亿元，票面利率一探再探，发行成本持续压低。
二级资本债方面， 工商银行 在今年4月发行了年内首只二级资本债，发行规模为500亿元、当期票面利率为2.00%，5月、6月、7月、8月均新发行1只，票面利率分别为1.90%、1.95%、1.88%、1.81%，10月新发行2只二级资本债，票面利率分别为1.76%、1.95%，再加上11月新发行的2只二级资本债，9只二级资本债发行规模合计4000亿元。
苏商银行特约研究员薛洪言指出，此前的特别国债注资主要用于夯实银行核心一级资本，“二永债”则成为国有大行补齐其他一级资本、二级资本的最优工具。国有大行拥有AAA主体信用评级，在当前低利率市场环境下，可凭借突出的成本优势，大规模锁定长期低成本资金，进而成为今年“二永债”发行主力。
“国有大行‘二永债’的存量规模大、二级市场认可度高，可作为流动性管理工具质押或交易，投资者认购意愿稳定，发行可以一次完成而不必反复议价。”中国城市发展研究院投资部副主任袁帅说。
“二永债”发行节奏提速
发行主力向国有大行集中的同时，今年“二永债”的整体发行节奏也明显快于去年。iFinD数据显示，按发行日期计算，2025年，商业银行累计发行了148只“二永债”，发行规模合计17596.70亿元；截至11月11日，商业银行今年“二永债”发行规模已达到20550.28亿元，其中，二级资本债54只、规模合计12469.28亿元，永续债55只、规模合计8081亿元。
从年内发行节奏看，“二永债”发行呈现鲜明分化。具体来看，一季度市场处于发行空窗期，整体发行量为零；二季度市场迎来集中发行热潮，单季发行量突破万亿元，41只“二永债”规模合计10026.28亿元；三季度发行数量持续增加、发行规模明显下滑，47只“二永债”规模合计6253亿元。
进入四季度，发行节奏再次提速。iFinD数据显示，今年10月，市场发行了12只“二永债”，规模合计2346亿元；截至11月11日，11月已发行9只“二永债”，规模合计1925亿元，参与银行有 工商银行 、 农业银行 、 邮储银行 、平安银行、宁波北仑农商行、广州银行、上饶银行、 中信银行 。
“前期偏冷、后期明显加速，这既有外部利率环境的牵引，也有银行内部资本约束逐步收紧的被动推动。”袁帅分析称，当市场利率运行在偏低区间时，发行成本相对可控，银行在比较“续发成本”与“内部资本留存成本”之后，通常会选择锁定当前的低成本环境，把本该分散在多个季度完成的发行任务前置或后置压缩到同一时段完成。
从发行成本来看，不同银行的发行利率差异显著。仅就11月而言，4只永续债中，当期票面利率最高的是“26上饶银行永续债01”（2.10%），最低的是“26 邮储银行 永续债02BC”（1.76%）；5只二级资本债中，当期票面利率最高的是“26北仑农商行二级资本债01”（2.43%），最低的是“26农行二级资本债04BC”（1.75%）。
眺远影响力研究院院长高承远向记者表示，即便同为城商行，广州银行的30亿元永续债票面利率1.88%，上饶银行的40亿元永续债票面利率2.10%，发债利差反映了市场对不同银行的主体评级、区域经济实力及资产质量的精细化定价。
“‘二永债’在清偿顺序上处于较深次级位置，且带有减记或转股条款，本身对投资者的风险补偿要求就高于普通金融债。”袁帅指出，对资质偏弱的城商行而言，市场会要求额外的信用溢价来覆盖区域信用环境、资产质量波动、资本内生能力偏弱等不确定性，最终体现为申购区间上限的抬升和实际发行利率的走高。
（文章来源：经济参考报）