五大航空央企净赚约47亿元，航发动力营收居首中航光电最赚钱
五大航空央企净赚约47亿元，航发动力营收居首 中航光电最赚钱
2026年11月07日 16:05
10月底，航空产业上市公司三季报陆续披露。
中航沈飞 、 中航西飞 、 航发动力 、 中航机载 和 中航光电 ，这五家分别对应整机、发动机、机载系统和连接器等航空装备关键环节的央企上市平台，前三季度合计实现归母净利润46.78亿元。
相比上年同期约51.9亿元的水平，这张“赚钱地图”并不平整。有的公司收入和利润同步回落；有的收入增长超过两成，但利润仍未厚起来；也有公司靠新增需求维持了两位数增长。
一架飞机从总装下线到交付客户，钱并不会同时流向所有参与者。
整机企业要等产品交付和结算，收入才能集中确认。发动机和机载系统处在长周期研制与批产之间，营收增长未必立刻转为丰厚利润。连接器则嵌入飞机、导弹、卫星，也进入 新能源 汽车 、 数据中心 和高速 通信设备 ，需求来源更分散。
这也解释了航空装备板块不同企业之间的财报反差。资本市场此前交易的是装备建设、国产 大飞机 、航空发动机等长期预期。三季报则把问题拉回更现实的层面：订单最终何时转成收入，收入又能留下多少利润。
市场显然不再满足于宏大叙事，而是开始追问四季度交付、回款和利润率。航空央企的赚钱地图，正在从“谁有故事”转向“谁先把故事写进报表”。
整机厂是这张地图里最容易被看见的一端，也是最晚确认收入的一端。
中航西飞 前三季度实现营业收入186.18亿元，同比下降38.44%；归母净利润6.45亿元，同比下降35.03%。
第三季度单季，该公司营收仅44.32亿元，同比下降59.07%；归母净利润1.55亿元，同比下降48.93%。对于三季度的营收波动， 中航西飞 归因于交付产品结构变化。
中航沈飞 的情况与之相似。前三季度，该公司营业收入135.62亿元，同比下降34.19%；归母净利润10.07亿元，同比下降26%。不过，从单季表现看，第三季度收入同比增长23.29%，归母净利润同比增长137.41%，较上半年已有修复。
两家公司前三季度合计赚了16.52亿元，占五家合计利润的三分之一以上，但与上年同期相比明显回落。
这并不等同于航空装备需求突然消失，更直接的原因是交付确认存在明显的季度波动。事实上，航空产品在制造过程中要经历总装、试飞、验收、交付和结算，任何一个环节的节奏变化，都会在单季报表中被放大。
这也是主机厂财报最容易被误读的地方。
市场常把收入下滑直接理解为订单下滑，但对航空装备企业而言，收入确认更像一场接力赛，最终一棒落在交付和结算。
中航西飞前三季度合同负债较期初下降，原因之一正是部分预收货款结转收入。 中航沈飞 的应收账款则较年初下降，显示回款节奏有所改善。
因此，看整机厂不能只盯着单季利润，更要看交付是否在四季度集中兑现、存货能否向收入转化、应收账款能否持续回笼。
对资本市场而言，这些指标更接近真实的盈利能力。
如果说整机是飞机的躯干，发动机和机载系统就是心脏与大脑。
航发动力 前三季度实现营业收入294.15亿元，同比增长28.38%，是五家公司中收入规模最大的企业。该公司归母净利润1.53亿元，同比增长41.55%。
对于营收增长， 航发动力 表示，主要是因为生产均衡性提高、产品交付增加。
客观来看，航发动力的归母净利与近300亿元营收相比，利润规模仍然有限，归母净利率不足1%。
这组数据差异，进一步凸显航空产业的特殊性。以发动机为例，该领域不仅具有极高的行业壁垒，还具有投入周期长、制造工序多、质量要求极高等特点。
收入增长，意味着交付在增加。但从收入到利润，还要消化研发、材料、制造、试验和保障等多重成本。
数据层面体现更为直观。前三季度，航发动力经营活动现金流净额仍为-85.51亿元，这往往意味着，批产扩张对企业资金占用的压力并未消失。
同在航空产业链中， 中航机载 则代表飞机的“大脑”。其业务覆盖飞控、航电、机电等系统，前三季度实现营业收入159.84亿元，同比下降4.71%；归母净利润9.38亿元，同比下降5.43%。
相较主机厂，其业绩降幅较小，但经营活动现金流净额为-20.53亿元，同比降幅接近五成。换言之，该公司现金流还存在缺口，回款效率仍待提升。
如果把航发动力和 中航机载 放在一起看，可以看到一个更完整的信号。航空装备产业链并不是简单的“上游先涨、下游后涨”。发动机的收入增速更快，却尚未转化为更高的利润率；机载系统的营收略有回落，但利润保持在接近10亿元的规模。
前者考验批产后的盈利能力，后者考验系统集成和回款效率。这也是二级市场对“发动机”“ 大飞机 ”概念保持热度，却对单季业绩反应更敏感的原因。
概念讲的是长期价值，财报验证的则是当下交付。两者之间，隔着的是制造能力、资金周转和利润率。
五家公司中，赚钱最多的是 中航光电 。
前三季度， 中航光电 实现营业收入181.22亿元，同比增长14.42%；归母净利润19.35亿元，同比增长11.42%，占五家公司合计利润超过四成。第三季度单季，公司归母净利润8.16亿元，同比增长172.13%。
中航光电的特别之处在于，其产品不仅应用于航空产业链，还应用于更多日常高频使用场景。
中航光电核心产品连接器就像是装备系统的“神经末梢”，承担 电力 、信号和数据传输任务。在存量客户领域，它应用于航空、航天、无人装备、深水等装备；在新增领域，该公司又进入 新能源 汽车 、 数据中心 、高速光 通信 和液冷散热等市场。
这给中航光电带来了一张不同于主机厂的赚钱地图。
该公司在三季报中表示， 新能源 汽车 业务受益于前期定点项目的量产交付； 数据中心 业务受益于AI算力基础设施建设；子公司光 通信 业务实现翻倍增长，液冷散热类产品订单也实现翻番。
基础客户需求提供了业务底色，新增高端制造客户则在行业交付波动时提供了新的收入来源。
不过，利润增长也并不意味着没有压力。前三季度，中航光电经营活动产生的现金流量净额为-11.04亿元。
与产业链其他公司相同，中航光电订单增长、备货与交付规模扩大带来的资金压力仍在。对于这类高端制造企业，市场下一步要看的，不只是订单有多少，更是订单能否转为现金。
从整机到发动机，再到一根连接器，五份三季报讲述的是同一个现实，那便是航空装备的钱没有平均落在产业链上。
主机厂等待交付，发动机等待盈利能力释放，机载系统等待回款改善，而连接器已在基础客户之外找到更广阔的需求支点。四季度，谁能把在制品变成收入、把收入变成现金，将决定这张航空央企赚钱地图的下一站。
（文章来源：21世纪经济报道）