“不止是大单”——沪市今年以来并购重组向优向新“开局良好”
“不止是大单”——沪市今年以来并购重组向优向新 “开局良好”
2026年06月07日 16:45
2026年6月第一周， 兖矿能源 164亿元现金收购大股东 电力 资产，一次性并入火电、风电、光伏、储能、售电全链条资产，为2026年上半年的沪市并购市场再添百亿“大单”。不过，今年沪市并购市场的积极态势并非只有金额上的累积：向优整合案例不断涌现、收购市场的产业逻辑不断强化、新质转型持续发生，当基于产业逻辑向优向新的并购成为主流，盲目跨界、跟风或“炒作式”重组自然不再占据“C位”，沪市并购重组呈现了积极健康的发展态势。
大体量产业整合巩固主业优势
2026年即将过半，沪市并购重组市场持续活跃，上半年的亮点之一，无疑是大体量的产业整合始终保持“热度”，成为并购市场发展的“旗手”。
年初至今，沪市新增重组290余家次，包括重大资产重组新增24家次，合计金额超1300亿元。其中，大体量产业整合“好戏连台”，既有资源类企业不断“加固”产业链控制力，也有大规模券业整合持续“上新”，无论是巩固战略资源安全还是助力建设一流投行，并购重组都成为龙头上市公司的“首选”，为企业提供了关键助力。
紫金矿业 拟以55亿加元（约合人民币280亿元）现金收购 Allied Gold Corp oration（联合 黄金 ）全部股权，联合 黄金 核心资产为非洲的三座大型金矿，交易将补强 紫金矿业 黄金 板块的非洲布局，显著提升公司的全球黄金产能与资源储备。 兖矿能源 今年4月宣布，通过控股子公司兖煤澳洲收购红隼集团100%权益，进而间接持有红隼煤矿80%权益，交易对价上限为24亿美元（约超过人民币160亿元），包含18.5亿美元首期现金对价及最高不超过5.5亿美元或有现金对价。红隼煤矿为澳洲产量最大的井工冶金煤矿之一，本次收购进一步巩固兖煤澳洲在澳洲 煤炭 生产商中的市场地位，同时增强公司盈利韧性与长期战略灵活性。
分析人士指出，在美伊冲突持续扰乱全球能源供应链、地缘博弈日益复杂的背景下，具有资源禀赋和全产业链优势的战略性资产逐渐走入全球资本视线，而并购成为资源龙头公司直接加固“护城河”的选择。从近期资源龙头的收购看，收购动机“不止于储量”，更是基于主动卡位优质战略资源、深度参与全球矿产定价权与产业话语权的“长远布局”。
券业并购风生水起。继2025年度国泰君安吸收合并海通证券之后，2026年券业整合大有提速之势。5月7日， 东方证券 披露重组方案，拟通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100%股权。两家公司均为上海本土重要 综合 类券商，并购后上市公司资产总额有望跻身行业前十，成为兼具“业务品牌+区域深耕”特色的大型券商。5月19日， 中金公司 吸收合并 东兴证券 和 信达证券 的重组草案发布，交易金额1139亿元，合并后公司行业排名由第五位提升至第三位；2025年末母公司净资本由481亿元增加至1033亿元，行业排名由第十二位提升至第四位。6月3日， 东吴证券 发布发行股份及支付现金收购东海证券83.68%的重组草案，标的作价超过115亿元，两者同属江苏本土券商，并购整合可以实现双方在区域布局、业务结构和客户资源等方面的深度互补。
分析人士指出，券商的整合浪潮并非源于短期套利动机，而是服务国家战略、建设一流投行的必然要求，通过并购做大净资本，券商得以有力参与注册制、科 创投 融资、跨境投行、产业并购等重资本业务，全面适配新质生产力发展及资本市场对外开放的发展大局。
从沪市龙头的整合动向看，无论是实体企业对战略性矿产资源保障能力的“加持”、还是证券行业加速向高质量发展，都是产业和资本双向发力下，企业对强国建设与产业链自主安全“顶层设计”的实践，并购正是其中的“主渠道”。“尤其是在蓝筹企业集聚的沪市，随着‘十五五’开局起步，板块内龙头上市公司依托并购重组推进提质增效、提升产业竞争力，直接带动市场交易规模扩容，亦是本年度大额资产重组密集落地的宏观底色与重要动因。”上述人士表示。
控制权变更：产业收购人“起势”
紧扣产业发展这一“支点”，并购市场的产业逻辑不断强化，这一点也在控制权市场得到印证。2026年A股上市公司控制权转让市场中，出现了一批基于产业逻辑的易主案例。统计显示，沪市上半年至今共有超过20单控制权转让案例，其中 嘉华股份 、 吉华集团 、 华钰矿业 等收购都由产业收购人主导推进，交易锚定产业链协同、深化主业、实体产业整合的属性显著增强，在优化产业布局的同时，持续推动上市公司发展质量稳步提升。
民营产业资本保持活跃。例如，主营染料化工业务的 吉华集团 ，其新任实控人港股 环球新材国际 通过新设平台桐庐钧衡拟受让上市公司近三成股权。上市公司主营颜料业务，同收购方同属精细化工产业链上下游。在收购报告书中，受让方承诺了60个月锁定控制权，12个月未有改变公司主营的计划。 华钰矿业 4月亦披露了控制权变更事项。公司主营 铅锌 等 有色金属 矿产开采，新入主实控人万洋启新上层股东实业中主要包括铅、锌冶炼等业务，与上市公司同属 有色金属 行业。同时，受让方做出的一系列承诺中，包括了12个月内不改变主营的表述。
“从最新的控制权变更案例看出，产业逻辑不断被强化。”有业内分析人士指出。产业收购人的频繁“入局”，进一步凸显了当前控制权转让市场的核心主线，实业属性成为交易第一要义。例如，民营产业资本通过收购上下游上市公司，可以快速锁定原料产能、生产资质、下游渠道等，一旦捕捉到合适标的，择机布局就“水到渠成”。如 铅锌 冶炼企业万洋集团入主 华钰矿业 ，可推动形成上游资源 + 下游冶炼的天然产业链互补。同时，多单案例中不约而同地提出控制权“长期锁定”以及坚持主业的“配置”，主动向市场强化了产业投资的逻辑，更是传递了产业投资方长期经营、锚定实业发展的决心。
引入“产业收购人”，也为直面成长压力的中小市值公司打开了转型发展思路。上述人士指出，当前不少小市值企业遭遇增长瓶颈，叠加创始团队代际交接难题，引入具备资源与运营优势的产业资本，成为实现平稳过渡、破局企业发展的优选路径。
例如，5月23日， 嘉华股份 宣布，公司控制权完成变更。此前公司披露，山东省土地发展集团有限公司拟通过协议转让收购公司22.01%的股份，公司实际控制人变更为山东国资委。 嘉华股份 主营大豆深加工全链条产品，而土地集团深耕大宗 农产品 种植与加工主业，收购逻辑落脚于 农产品 产业纵向整合。嘉华股份自2022年上市以来，当前总市值不到30亿元，目前收入规模在14亿元左右，归母净利润亿元左右，近2年营业收入、归母净利润连续下滑，收入和盈利规模均难有突破，且原实际控制人、董事长于2023年3月逝世，此次引入地方国资，不仅与原有业务形成协同，亦妥善解决了企业的“接班人”问题，优化公司治理结构。
分析人士指出，从近期控制权变更案例看，基于回归产业本源的收购成为主流，纯题材炒作式控股权变更大幅降温。 立足“十五五”传统产业转型升级、新兴产业培育壮大的宏观背景，控制权市场全面向产业投资回归，既是资本市场服务实体经济的必然趋势，也是当前并购市场最鲜明的特征。
锻造“向新”引擎案例不断孵化
在 “十五五” 开局关键窗口期，沪市公司依托并购锚定新质发展方向，培育新质生产力，加速锻造“向新”引擎，则是当下沪市并购的另一个缩影。数据显示，在沪市今年以来超270单非重大重组收购中，一批公司基于主业的收购，或提升主业“新质”含量，或抓住时间窗口，发展动能不断积蓄。
当难得的市场景气度周期来临，并购是帮助企业快速抓住机遇的最有效方式。2026年，各大境外云服务厂商的资本开支让全球AI服务器、高速交换机订单饱满，自上而下带动 印制电路板 （ PCB ）全产业链景气度上行，推动这一传统配套制造领域的高端产能跻身科技赛道。近期， PCB 钻针棒材 欧科亿 拟通过“ 股权转让 +现金增资”方式，合计斥资不超过4.25亿元取得永鑫精工51%股权。永鑫精工作为 PCB 刀具细分领域国家级 专精特新 “小巨人”企业，核心产品涵盖PCB、IC载板以及AI PCB钻孔、铣削加工用的微钻和铣刀。本次收购是 欧科亿 在PCB钻针棒材业务基础上向产业链下游的重要延伸，能使公司业务拓展至高端PCB钻针领域。“在PCB领域，高端产能还是非常稀缺的，可以说产业链各企业都在扩产、上项目，即使资本开支变动可能会对后期的产能需求有影响，但谁都不想错过这个窗口期。”有PCB业内人士向记者表示。
又如， 华大智造 拟以现金3.66亿元收购华大科技所持有的三箭齐发的100%股权以及华大序风100%股权，上述并购将在两个标的分别受让时空组学技术和纳米孔测序技术后实施。作为时空组学技术产业化平台，三箭齐发的Stereo-seq技术在分辨率与视场方面处于国际前列；华大序风作为纳米孔测序技术产业化主体，具备长读长、实时测序和设备便携等优势。本次收购有助于 华大智造 彻底打通 高通 量与纳米孔测序能力，形成“短+长”的整体解决方案，实现“全读长”测序产品闭环，进一步巩固在技术创新与产品布局上的领先位置。
“从今年的并购案例看，无论是传统制造升级还是前沿科技布局，多元化的产业并购既彰显了企业把握周期的敏锐眼光，也勾勒出并购重组这一工具助力实体经济转型升级、培育新赛道的功能正在有效发挥作用。”相关分析人士指出。
（文章来源：中国基金报）